国债期货市场风险的实证研究——基于5年期国债期货仿真交易与真实交易的对比分析.pdf

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1、国债期货市场风险的实证研究——基于5年期国债期货仿真交易与真实交易的对比分析学位类型：学术型论文作者：陈旭兰学号：20141100428培养学院：金融学院专业名称：金融学指导教师：宋国良副教授2016年5月万方数据theEmpiricalStudyoftheMarketRiskofBondFutures——BasedontheComparativeAnalysisoftheFive-yearBondFuture’sSimulationTradingandRealTrading万方数据学位论文原创性声明本人郑重声明：所呈交的学位论文，是本人在导师的指导下，独立进行研究工作所取得的成果。除文中

2、已经注明引用的内容外，本论文不含任何其他个人或集体已经发表或撰写过的作品成果。对本文所涉及的研究工作做出重要贡献的个人和集体，均已在文中以明确方式标明。本人完全意识到本声明的法律责任由本人承担。特此声明学位论文作者签名：年月日万方数据学位论文版权使用授权书本人完全了解对外经济贸易大学关于收集、保存、使用学位论文的规定，同意如下各项内容：按照学校要求提交学位论文的印刷本和电子版本；学校有权保存学位论文的印刷本和电子版，并采用影印、缩印、扫描、数字化或其它手段保存论文；学校有权提供目录检索以及提供本学位论文全文或部分的阅览服务；学校有权按照有关规定向国家有关部门或者机构送交论文;学校可以采用影

3、印、缩印或者其它方式合理使用学位论文，或将学位论文的内容编入相关数据库供检索；保密的学位论文在解密后遵守此规定。学位论文作者签名：年月日导师签名：年月日万方数据摘要我国国债期货于2013年9月6日在中国金融交易所正式上市交易。由于历史的“国债327”事件，社会对国债期货交易的价格风险问题十分关注。但基于交易数据的缺乏，我国国债期货在风险度量方面的研究略显不足。本文基于我国5年期国债期货仿真交易与真实交易的波动特征进行对比分析，通过对比参数法、蒙特卡洛模拟法和历史模拟法来对我国国债期货价格风险进行实证研究。其中参数法运用较为先进的GARCH族模型方法拟合国债期货交易数据的特征。本文将通过这三

4、种方法求得的VaR对我国国债期货价格风险进行实证分析，从而表明在较低的置信水平下，相比于历史模拟法和蒙特卡洛模拟法，GARCH族模型可以较为准确地预测中国国债期货仿真交易的VaR值。本文对5年期国债期货的价格风险测定中，将仿真交易阶段和真实交易阶段的特征进行对比分析，主要是由于其后的10年期和3年期的国债期货在进行真实交易之前都进行仿真交易阶段，因此对于仿真交易和真实交易的对比分析可以为将来更多类型的国债期货的价格风险的判断与运用有一定的指导意义。本文旨在让投资者对我国国债期货的市场风险有一个定性和定量的了解，在一定程度上对国债期货合约保证金水平的设定提供参考价值。研究方法着重运用GARC

5、H模型对我国5年期国债期货仿真交易阶段和正式交易阶段的连续收益率进行实证分析。结果表明，我国5年期国债期货连续收益率存在尖峰厚尾的特征，通过GARCH模型较为准确地拟合我国国债期货波动特征。通过不同置信度下的VaR与国债期货对应的的最低交易保证金水平进行对比分析，为我国国债期货的市场风险控制提供一定借鉴意义。关键词：国债期货，市场风险，VaR，保证金万方数据AbstractSeptember6,2013,ChinesebondfuturesexchangedinChinaFinancialFuturesExchange(CFFE)officially.Duetothehistoryofth

6、e"327"event,peopleareveryconcernedabouttheriskofthebondfutures.Butthereisn’talotofresearchoftheriskmeasurebecauseofthelackoftransactiondata.Basedonthecomparativeanalysisofthefive-yearbondfuturesimulationtradingandrealtrading’svolatilitycharacteristics,thispaperresearchesontheriskofbondfuturesusing

7、parametermethod,MonteCarlosimulationandhistoricalsimulationmethod.Aboutparametermethod,thispaperusesGARCHmodelswhicharemoreadvancedtofitthecharacteristicsofthebondfutures.Thispaperanalyzestheriskofbondfuturesbyth