德国的国债期货市场

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1、德国的国债期货市场作者：广发期货发展研究中心陈颖2012-3-220:00:00來源：原创浏览：225徳国国债是徳国证券市场上流通性最强的债券，期限一般在1到10年。1986年，徳国开始发行30年期国债。徳国债券二级市场交易是场内集屮交易和场外市场交易戏轨并行。20世纪90年代以來，徳国联邦银行严格控制货币供应量以防止通货膨胀，徳国的债券市场利率居高不下，因而吸引了大量的外国法人投资者，其所持债务总量仅次于徳国金融机构。徳国02000年以來债务占GDP比例稳步上升，为国债期货市场提供了充足的现货交易。徳国债务占GDP比例OOCDOOOOO995O5O2O3发展历史与合约推出时间徳国联邦政府大量

2、发行国债在1987年达到最高峰，由于外国法人持有相当多的徳国国债，1988年LIFFE推出了十年期徳国联邦政府国愤期货。徳国在1986年引入14种债券期货合约，但交易对象仅限于个人与银行，保险公司和基金公司被排除在交易之外。直到1989年实行新的证券交易法后，才解除了交易限制，从而使期货交易活跃起來。1990年长期欧元债券期货(息票利率为6%)上市。1991年10月中期欧元债券上市交易。在1998年10月又推出息票利率为4%的长期欧元债券。目前在徳国市场上交易的国债期货品种有息栗利率为6%的长期欧元债券期货(Euro-Bundfutures)、息票利率为4%的超长期欧元债券期货(Euro-Bu

3、xlfutures)、中期欧元债券期货(Euro-Boblfutures)>短期欧元债券(Euro-Schatzfutures).瑞士长期国债期货(CONFFutures)、短期欧元BTP期货(Short-termEuro~BTPfutures)、中期欧元BTP期货(Mid-termEuro-BTPfutures)和长期欧元BTP期货(long-termEuro-BTPfutures)。交易状况徳国市场上交易最活跃的是息票利率6%的长期欧元债券期货合约,2011年H均成交量达86力份,同比增长1.75%：1-1均持仓量87力份，同比下降5.47%；年度成交额达28.46力亿欧元，同比增长3.3

4、2%。交易活跃程度居第二位的是短期欧兀债券期货合约，但口均成交量不及长期欧元债券的70%。德国国债期货市场交易情况不同期限国備期货每指数点价值日均成交童（万份）日均持仓童（万份）年度成交帧（亿）20102011同比増长20102011同比增长20102011同比増长长期欧元债券期货（息票6%）1000欧元84.5286.001.75%92.0387.00-5.47%275472.34284626.453.32%长期欧元债券期货（息票4%）1000欧元0.440.5935.17%3.653.34-8.41%1232.581718.1039.39%中期欧元债券期货1000欧元47.9951.086

5、.44%67.5970324.03%146487.64155788.576.35%短期欧元债券期货1000欧元49.4658.6718.61%137.48121.85-11.37%138000.99163344.8018.36%瑞士长期国债期货1000瑞士法郎0.060.06-11.97%0.800.70-11.90%22239198.08•10.93%从各个期货合约的交易情况来看，2000年以来各个期货合约品种得到了快速的发展，其中长期欧元债券、中期欧元债券、短期欧元债券期货合约在2007年度交易量达到峰值。受2008年金融危机影响，交易量都呈现一定程度的萎缩，2010年以后交易量才逐渐上升

6、，但并没有超越2007年的水平。而瑞士长期国债期货合约在2008年以后成交量一直下降。长期欧元债券期货合约（息票6%）交易18016014012010080604020氏期欧元债券期货年交易额变化超长期欧元债券期货（息票4%）交易199819992000200120022003200420052006200720082009201050000400003000020000100000超长期欧元债券期货（息票4%）成交额中期欧元债券期货交易状况屮期欧元债券期货年度交易额短期欧元侦券期货交易量变化日均成交量（万份，左轴）日均持仓量（万份,右轴）199719981999200020012002200

7、320042005200620072008200920102011短期欧元债券期货年交易额180000160000140000120000100000800006000040000200000瑞上长期国债期货交易变化注:1992—1994年的口持仓暈数据缺失瑞上长期国侦期货合约年度交易额999999234567990000000089O12345G7投资者结构从国價期货市场的市场份额來看，2011