基于数字文化的中国股票市场日历效应的实证研究

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1、国内图书分类号：P夕吁f国际图书分类号：西南交通大学研究生学位论文年姓专二零一三年六月一令一二，平／、月密级：公开c沁si雠d砌ex：F9户·?／U．D．C：SouthwestJiaotongUniversityMasterDegreeThesisEMPIRICALSTUDYONCALENDAREFFECTSOFCHINA’SSTOCKMARKETBASEDONDIGITALCULTUREGrade：2010Candidate：MaYongliAcademicDegreeAppliedfor：MasterSpecial

2、ity：FinanceSupervisor：WuFengyun西南交通大学曲南交迥大罕学位论文版权使用授权书本学位论文作者完全了解学校有关保留、使用学位论文的规定，同意学校保留并向国家有关部门或机构送交论文的复印件和电子版，允许论文被查阅和借阅。本人授权西南交通大学可以将本论文的全部或部分内容编入有关数据库进行检索，可以采用影印、缩印或扫描等复印手段保存和汇编本学位论文。本学位论文属于1．保密口，在年解密后适用本授权书；2．不保密彩使用本授权书。(请在以上方框内打～”)学位论文作者签名：上知<细，1，‘日期：hfj}，

3、6、№指导老师签名：拇、日期：州拍矽西南交通大学硕士学位论文主要工作(贡献)声明本人在学位论文中所做的主要工作或贡献如下：l、搜集、整理论文研究所需资料，研读、学习相关国内外文献。首先，了解了中国传统文化中的数字文化，并对数字的含义进行探析；其次，系统学习了前人对日历效应的研究历程及其方法，本文着重探讨数字文化影响下的中国股票市场日历效应；最后，得出研究结论。2、运用中国股票市场的相关数据，对股市中的数字文化现象进行探讨并实证检验。本文对上市公司股东大会召开及IP0日期进行探讨，初步认识到我国股市发展受到数字文化影响，

4、而后对沪深两市具有代表性的市场指数进行分析和实证检验，采用虚拟变量回归模型和GARCH模型分别考察，证明我国股票市场存在基于数字文化的日历效应。本人郑重声明：所呈交的学位论文，是在导师指导下独立进行研究工作所得的成果。除文中已经注明引用的内容外，本论文不包含任何其他个人或集体已经发表或撰写过的研究成果。对本文的研究做出贡献的个人和集体，均已在文中作了明确说明。本人完全了解违反上述声明所引起的一切法律责任将由本人承担。学位论文作者签名：珊确日期：硼限6、矽西南交通大学硕士研究生学位论文第1页摘要作为备受关注的金融市场异象

5、之一，日历效应被证明普遍存在于不同国家、不同地区的股票市场中，大量的文献研究己对其作了较为深入的探讨。本文希望在前人研究基础上从数字文化视角来探讨我国股票市场是否存在择曰效应。选择这个视角，一方面是因为数字文化作为中国传统文化的重要内容，对国人的生活有深刻的影响，而目前研究数字文化对股票市场影响的文献并不多；另一方面日期是以数字来表示的，有助于研究工作开展。本文以2000年1月至2012年12月十三年间共3144个交易日的上海、深圳A股市场上证综合指数和深证成份指数每日收盘价作为研究样本，数据来自CCER中国经济研究数

6、据库。同时，还对上市公司召开股东大会及IPO的日期做了简单分析，这部分数据分别来自同花顺和CCER数据库。本文通过建立回归模型和GARCH模型对指数收益率及其波动的日历效应进行检验，对农历日期和公历日期分别研究，并将日期按照尾数分组探讨。回归模型检验结果表明，农历日期只有初三和二十八在10％的水平上显著，但尾数分组检验并不显著。对公历分组数据而言，4日期存在显著为正的收益率，可认为我国股市存在4日期效应；8日期收益并不显著，但7日期通过弱检验存在显著为负的收益，9日期通过强检验存在显著为正的收益，8日期前后的异常收益可

7、以归结为8日期效应。GARCH模型检验结果表明，农历日期不存在显著的收益，公历日期只有4日期表现为显著的正收益，波动则呈现显著为负的3日期效应和5日期效应。研究结果表明，由于公历的普遍运用，投资者交易时更关注公历日期：一方面，投资者对数字有明显偏好，在公司IPO及召开股东大会时，更多选择8日期而避开4日期；另一方面，我国股市受到数字文化影响而存在择日效应，即4日期存在显著的正收益，且在4日期前后会出现显著的异常波动，本文认为这是数字文化影响了投资者交易心理、交易行为从而表现为市场收益和波动的异常。关键词：数字文化；择日

8、效应；4日期效应：GARCH模型西南交通大学硕士研究生学位论文第1I页AbstractAsoneofthemostconcerningfinancialmarketanomalies，calenda÷effectshasbeenprovedtobetrueinstockmarketsofdifferentcountriesandd