股票市场月份效应——基于中国时间序列数据的实证分析

《股票市场月份效应——基于中国时间序列数据的实证分析》由会员上传分享，免费在线阅读，更多相关内容在学术论文-天天文库。

1、⑧指导教师签名：论文评阅人l：评阅人2：评阅人3：评阅人4．评阅人5：答辩委员会主席：委员1：委员2：委员3：委员4：委员5：蕊：墨鳌塑．逸身暨：国选垒暨堕．垫塑塾盏墨．篮，翌盘。答辩日期：—j堕生』』L．StockMarketMonthlyEffect：．Author’Ssignature：^●‘SUpen，lS0r’Ssignature：Thesisreviewer1：Thesisreviewer2：Thesisreviewer3：Thesisreviewer4．●Thesisreviewer5：Chair：IIIIIIIIllllIIIIIl＼1893960(Commit

2、teeoforaldefence)Committeeman1：Committeeman2：Committeeman3：Committeeman4．Committeeman5：Dateoforaldefence：浙江大学研究生学位论文独创性声明本人声明所呈交的学位论文是本人在导师指导下进行的研究工作及取得的研究成果。除了文中特别加以标注和致谢的地方外，论文中不包含其他人已经发表或撰写过的研究成果，也不包含为获得逝姿盘堂或其他教育机构的学位或证书而使用过的材料。与我一同工作的同志对本研究所做的任何贡献均已在论文中作了明确的说明并表示谢意。学位论文作者签名：量·)牟、签字日期：z口1

3、1年6月1日学位论文版权使用授权书本学位论文作者完全了解逝姿盘堂有权保留并向国家有关部门或机构送交本论文的复印件和磁盘，允许论文被查阅和借阅。本人授权逝婆盘堂可以将学位论文的全部或部分内容编入有关数据库进行检索和传播，可以采用影印、缩印或扫描等复制手段保存、汇编学位论文。(保密的学位论文在解密后适用本授权书)学位论文作者签名：纠峨，签字日期：a。·＼年6月f日上导师签名：D签字日期：出ff年f月。?日致谢光阴似箭，日月如梭，两年的浙大求是园硕士研究生学习即将结束。回想两年多的学习生活，面对培育我的母校，回忆在校园的生活，心中无限感慨。本篇硕士论文是在导师蒋岳祥教授的悉心指导下完

4、成的。承蒙蒋老师的亲切关怀和精心指导，虽然时有繁忙的院务和教学工作，但蒋老师仍抽出大量时间给予我学术上的指导和帮助，特别是给我提供了良好的学习环境和学术氛围，使我从中获益匪浅。蒋师对学生认真负责的态度、严谨的科学研究方法、敏锐的学术洞察力、勤勉的工作作风以及细心、耐心的育人精神是我永远学习的榜样。在此，谨向蒋老师致以深深的敬意和由衷的感谢。另外，还要感谢我的父母，是他们在生活上给予我很大的支柱和鼓励，是他们给予我努力学习的信心和力量。再有，感谢所有关心我、支持我和帮助过我的同学、朋友、老师和亲人。是你们的关怀让我能够顺利完成研究生阶段的学习。最后，感谢参加本论文评阋和答辩的专家

5、和老师们，感谢你们在百忙之中对本论文的指导。刘洪2011年3月30日于浙大玉泉摘要基于有效市场假说(EMH)的基础上，传统的金融理论认为股票价格应该遵循随机游走。然而，国内外越来越多的实证研究发现，股票市场存在日历效应尤其是月份效应，一个重要的表现是学者发现了世界主要工业国家股票市场出现的“一月效应”：即从统计学的角度出发，发现股票市场一月份得回报率往往是正数，而且相较其他月份的回报率更高，与之对应的是十二月份的股市回报率往往会呈现负值，对于这种市场异象的存在，学者们认为这-9美国市场的“税损假设”(TaxLossHypothesis)的税务安排有关，其他解释则认为这种现象与基

6、金的“粉饰橱窗”(WindowDressing)、员工年终奖金发放及美国重要节假El(感恩节、圣诞节和元旦)集聚在年末有关。对于中国股票市场否存在月度效应，国内学术界仍然缺乏共识。在本篇论文中，首先回顾了国内外关于月份效应的研究成果，然后通过最／ix--乘法(OLS)和门限自回归(TARCH)模型的回归处理，我们发现了不同的实证结果。尤其是在用门限自回归(TARCH)模型后得到实证结果显示，深圳A股市场和深圳B股市场上分别有显著的一月和二月的小盘股票的正收益，而对于四个分型市场，均出现了上半年收益率高于下半年的现象，本文对以上市场异象尝试性给出了中国特殊市场环境下的解释。关键词

7、：有效市场假说月份效应一月效应中国市场门限自回归模型AbstractBasedontheefficientmarkethypothesis(EMH)，intraditionalfinancialtheorystockpricesshouldfollowrandomwalk．Flowever,moreandmoredomesticandinternationalempiricalstudyfoundparticularmonthlyeffectinstockmarkets，animportan