分众传媒大股东减持的动因及影响研究

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1、学校代码10530学号201510040225分类号F832.51密级公开硕士学位论文分众传媒大股东减持的动因及影响研究学位申请人曾松指导教师谢罗奇郑小平学院名称商学院学科专业金融专硕（MF）研究方向证券投资理论与实践二零一八年六月十日AstudyonthemotivationandimpactofFocusMedia'smajorshareholderreductionCandidateZengSongSupervisorXieluoqiZhengxiaopingCollegeBusinessSchoolSpecializationMFDegreeMasterUniver

2、sityXiangtanUniversityDateJune10th,2018摘要自我国股权分置改革制度实施以来，我国上市公司大股东在股票市场获利时，不再单纯的依赖公司业绩和分红，而是通过在证券市场的操作行为来获利，获利的额度也主要依赖于证券市场和上市公司股价。与此同时，我国证券市场对于大股东行为的约束也处于不断变化之中，自2017年5月减持新规发布以来，我国上市公司大股东减持行为的要求得到进一步完善，大股东减持行为的频率有所下降，但大股东减持行为对于市场以及上市公司的影响仍不容小视，在市场信息不对称的情况下，上市公司大股东往往在提前知道公司经营状况不佳后，选择减持股票，而

3、非解决上市公司问题，这一减持行为对于公司股价及未来发展都有着负面影响，对于中小股东利益也是一种伤害，不利于市场的有序发展。为深入探究大股东减持行为的影响，以及促使大股东减持的动因，在众多的上市公司中，分众传媒大股东在2017年的大量减持行为可以作为一个典型案例，分众传媒大股东自2017年以来，频现大宗交易，导致股价阶段性大起大落。在围绕分众传媒大股东减持行为展开研究时，结合大股东减持的动因及影响的相关理论，通过分析分众传媒大股东减少手中持有股份行为的动机、时机以及减持行为的影响效果，能得出一定的结论和启示。在具体的研究过程中，首先归纳和分析大股东减持的相关概念及理论，阐述分

4、众传媒的基本情况、大股东减持发展情况以及减持所处的制度与市场背景；然后分析其大股东减持行为的动机，可以发现，表面上，分众传媒大股东对外披露的动机是缓解自己公司的资金短缺，实则是在市场信息不对称情况下，考虑到宏观经济低迷与减持监管的不完善，企业未来发展面临困境，以及股票市场与公司长期股价波动情况，大股东想要获取超额收益套利离场，并且在这一减持行为的时机选择上，减持期间还伴随着股权激励、除权除息和配股等一系列行为，可见分众传媒大股东在2017年里的大量减持行为的并不完全是公告中披露的那样；最后运用相关模型及方法，分析大股东减持对市场、企业发展及股东的影响，可以发现，减持后给市场

5、带来较大反应，虽未影响公司的长期发展方向，但影响了大股东以及中小股东们的利益。在以上研究的基础上，可以发现，公司发展前景会极大影响公司大股东的减持行为，而大股东减持行为的发生并未充分考虑对市场及投资者的负面影响，并且现有的针对大股东减持行为的约束机制还不够完善，因而分众传媒需优化公司发展策略及内部治理结构，不断完善中小股东利益的保护机制，并加强股东减持信息披露的相关制度。关键词：分众传媒；大股东减持；减持动因；减持影响；启示IAbstractSincetheimplementationofthesystemofChina'sequitydivisionreform,thel

6、argeshareholdersofthelistedcompaniesinourcountrydonotrelysolelyontheperformanceanddividendsofthecompanyinthestockmarket,butprofitbytheoperationofthestockmarket,andtheamountofprofitismainlydependentonthestockmarketandthestockpriceofthelistedcompanies.Atthesametime,therestrictionsonthebehavi

7、orofthelargeshareholdersinChina'ssecuritiesmarketareconstantlychanging.SincethereleaseofthenewregulationsinMay2017,thedemandforthereductionofthelargeshareholdersofthelistedcompaniesinChinahasbeenfurtherimproved.Thefrequencyofthereductionofthelargeshareholders'