基于乐视网的大股东减持行为动因及市场反应分析

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1、学校代码10125专业代码025100硕士学位论文题目基于乐视网的大股东减持行为动因及市场反应分析姓名张季颖专业金融研究方向公司金融所属学院财政金融学院指导教师李燕平二〇一八年六月十二日UniversityCode10125MajorCode025100__ShanxiUniversityofFinance&EconomicsThesisforMaster’sDegreeTitleAnalysisonthemotivationandmarketresponseoflargeshareholdersbasedonletvN

2、ameZhangJiyingMajorFinanceResearchOrientationCorporateFinanceSchoolFacultyofFinance&BankingTutorLiYanpingJune12th2018学位论文原创性声明本人郑重声明：所呈交的学位论文，是本人在导师的指导下，独立进行研究工作所取得的成果。除文中已经注明引用的内容外，本论文不包含任何其他个人或集体已经发表或撰写过的作品成果。对本文的研究所做出重要贡献的个人和集体，均已在文中以明确方式标明。本人完全意识到本声明的法律结果由本人承

3、担。学位论文作者签名：日期：年月日学位论文版权使用授权书本学位论文作者完全了解学校有关保管、使用学位论文的规定，同意学校保留并向国家有关部门或机构送交论文的复印件和电子版，允许论文被查阅和借阅。本人授权山西财经大学可以将本学位论文的全部或部分内容编入有关数据库进行检索，可以采用影印、缩印或扫描等复制手段保存和汇编本学位论文。本学位论文属于保密□，不保密□。在年解密后适用本授权书。（请在以上方框内打“√”）学位论文作者签名：指导教师签名：日期：年月日日期：年月日山西财经大学硕士学位论文摘要我国股权分置改革制度使非流通股获得

4、了可以上市交易的资格，自此，大股东为了获取超额收益，往往利用所拥有的信息优势哄抬股价，在高额收益面前，股市开始频繁的发生减持事件，这种行为严重影响了股市的正常发展，对中小股东的利益造成极大的损害。本文把相关理论和具体案例结合在一起，研究创业板上市公司乐视网大股东贾跃亭的减持行为：一方面，乐视网曾经作为创业板的龙头企业，一举一动都备受瞩目，直到2017年，其大股东贾跃亭还在连续的减持公司股份，而在2015年的一轮牛市中，大股东贾跃亭减持反哺的计划引起了资本市场广泛的关注，时隔两年，减持事件结束已久，查阅乐视网发布的财务公告

5、发现减持所得的资金并未全数借给上市公司，并且借出部分都以全款归还，大股东减持的动机值得探讨；另一方面，该案例中涉及到了两次减持行为，对比这两次减持行为的市场反应，可形成单个公司对比案例。本文结合文献调查法、比较分析法和事件研究法，以乐视网大股东贾跃亭2015年的两次减持行为为背景，对其减持的环境、减持原因、带来的影响和市场反应进行了深入的研究。研究发现，获取高额收益、弥补资金缺口、引进战略投资者和防范股市风险都可能成为大股东减持股份的动因；大股东减持行为造成的经济后果是减少了中小股东的财富并且减持后公司的经营业绩变差；通

6、过对比减持事件前后的累计超额收益率发现中小投资者对大股东减持事件持怀疑态度，并对两次减持行为所带来市场效应进行了比较。本文从正面和负面两个角度来探讨大股东减持的行为动机，使广大中小股东对减持行为有一个全面、中立的认识，其发布的减持公告中称减持股份是为了支持上市公司，并通过分析得出：上市公司大股东减持股份的行为有时是为了“支持”公司，优化股权结构，缓解资金压力，从支持视角来看确实没有对中小股东利益进行侵害，但与此同时也通过减持获得了高额收益，该行为本身对企业业绩和价值都带来很大的负面影响。在文章的最后，分别从上市公司、监管

7、层和中小投资者的角度提出了几点建议，希望能够为进一步完善我国减持相关制度提供一些借鉴思路。1基于乐视网的大股东减持行为动因及市场反应分析关键词：乐视网，股权分置，减持动机，市场效应2山西财经大学硕士学位论文ABSTRACTThesystemofnontradablesharesinChinahasmadenontradablesharesqualifiedtobetradedonthemarket.Sincethen,largeshareholdersinordertoobtainexcessreturns,oftenu

8、tilizetheinformationadvantagetoraisingthestockprice,infrontofhighreturns,thestockmarketbegantohappenthereductionofeventsfrequently,thisbehaviorhasseriouslyaffe