关于创业板大股东减持对股价的影响

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1、关于创业板大股东减持对股价的影响导读：现在请大家鉴赏的文章是股价和事件方面的毕业论文参考文献。本篇文章有利于同专业方向的大学硕士研究生和本科生在写作毕业论文范文前写作和查找资料有清晰思路。（济大学，上海200070）【摘要】大股东减持对股票价格的影响近年来受到学者的关注，创业板作为我国的设立年限较短的板块，大股东减持行为更为频繁.本文通过事件研究法，对大股东减持行为对股价的影响进行了分析.分析表明，大股东的减持对股票价格产生下跌的影响，管减持公告发布后的第四天有幅的股票价格上涨，但整个事件窗口期，减持行为对股票价格产生下跌的影响.【关键词】创业板解禁减持一、导言自2009年10月30日我国创业

2、板设立以来，至今有413家企业先后创业板上市，成为A股上活跃的市场.创业板大股东持股的解禁期是一年，一年后创业板的持股股东出现了频繁的减持行为.一般来说，股东发布减持公告会使股价下挫.然而，有学者的研究表明，与一般A股不，对于创业板而言，股东发布减持公告后，公司股价竟出现不跌反涨的怪相.此，本文以事件研究为方法，研究事件窗口期内，大股东的减持行为对股票价格是积极的作用还是消极的影响.二、研究假设从目前的相关研究看，国内学者对大股东的限售股解禁与减持对股价造成的冲击主要有两种观点：其一，大股东限售股解禁减持行为，向市场传递了利空的信号，此大股东的减持行为对股价有显著的负异常收益率.夏清华，李文斌

3、（2009）认为大非解禁公告日上市公司的股价具有显著的负异常收益率.其二，大股东限售股解禁减持行为对股价有正的异常收益率.陈耿、陈秋（2009）发现大股东减持前的一段时期，减持上市公司的股价整体上会出现正的超额收益，而减持完成后，财富效应则不再产生.大股东的减持，增加了市场上对于该股票的供给，从供给需求理论出发，这一行为会造成股价的下挫.时，上市公司的大股东对该公司的经营情况有全面的了解，相较外部投资者而言，信息不对称程度较低.此，大股东的减持行为向市场传递了股价被高估的信号，对市场来说是利空消息，短期内对股价造成下跌的影响，从中长期来看，信息被市场消化，股价又能回到一个较合理的范围.基于供给

4、需求以及散布负面消息角度，提出创业板大股东减持会造成股价下跌的假设.三、研究方法本文采用事件研究法，检验了减持公告发布后的超额收益模式.本文没有采用减持的交易日为事件日，而是以公告日作为事件日，理由下：一方面，大部分样本仅披露了交易的结束日，没有明确指出交易日或交易股价和事件毕业论文参考文献期间另一方面，我国规定的披露时限只有2天，绝大部分股东的披露是相当及时的，此，采用交易日或公告日作为事件日，不会产生大的差异.事件期窗口为公告后15天，即[0，15].窗口期的选择上，首先，窗口期的选择不宜太长，太长的窗口期能导致将控股股东减持外的其复杂市场素包括内，不能反映真正的市场表现其次，窗口期的选择

5、也不宜太短，太短则市场有能没有充分的时间消化控股股东减持的影响，股价此没有充分调整到位.综合考虑后本篇关于创业板大股东减持对股价的影响论文范文综合参考评定下度:最新选题，选取减持行为发生后的15天作为研究窗口期.估计期窗口选择事件日前的130个工作日（约半年），即[130，0].本文采用标准的市场模型计算超额收益.首先估算事件期的预期收益率：(1)式表示以OLS回归方法，计算估计期[130，0]的数据，估算系数和，其中是公司第t天的实际收益率，是市场收益率，本文主要采用深交公布的创业板指数收益率作为，是回归的残差项.(2)式表示估算事件期[0，15]内i公司的预期收益率，以表示.接着计算事件期

6、的超额收益，(3)式计算事件期[0，15]内i公司第t天的超额收益(4)式计算事件期第t天的平均超额收益，其中N为样本数(5)式计算给定事件期的累计超额收益.四、实证结果及分析本文样本选取2010描述性统计.从减持规模来看，53。02%的样本减持比例[1%，2%)这一区间内，高比例的减持（减持比例大于5%）情况不多，仅占样本总量的1。86%.全样本减持比例的均值为2。28%，具体情况下表1示.以上述样本为研究对象，事件研究法为研究方法，通过事件日前[130，0]估计期数据为基础，求出每个上市公司收益率与市场收益率的关系，估算出事件窗口期[0，15]的预期收益率，求得的平均AR与CAR值图1示：

7、由图1知，[0，15]窗口期中，负的平均AR（超额收益）的数量要大于正的AR（9天为负，7天为正），且负的值的绝对值明显大于正的值的绝对值.事件发生当日，即大股东减持正式公告日当天超额收益为负，且该日的超额收益整个事件窗口期的绝对值最大，见，减持公告发布当天市场反应最明显，减持公告对股票呈现出显著负的超额收益.但公告发布的第四天，AR有一个明显的正值.部分学者研究表明的创业板大股东减持，股价不跌反