媒体报道与ipo抑价——基于创业板上市公司的研究

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1、学校代码：10036剖矽}；亏f节贸易声学金融硕士学位论文媒体报道与IP0抑价一基于创业板上市公司的研究培养单位：国际经济贸易学院专业名称：金融硕士研究方向：证券投资作者：邓西指导教师：周揽月论文日期：二。一三年五月TheStudyonMediaReportsandIPOunderpricing---BasedontheevidencefromGEM学位论文原创性声明本人郑重声明：所呈交的学位论文，是本人在导师的指导下，独立进行研究工作所取得的成果。除文中已经注明引用的内容外，本论文不含任何其他个人或集体已经发表或撰写过的作品成果。对本文所涉及的研究

2、工作做出重要贡献的个人和集体，均已在文中以明确方式标明。本人完全意识到本声明的法律责任由本人承担。特此声明学位论文作者签名：奸西砂f3年s月增日学位论文版权使用授权书本人完全了解对外经济贸易大学关于收集、保存、使用学位论文的规定，同意如下各项内容：按照学校要求提交学位论文的印刷本和电子版本；学校有权保存学位论文的印刷本和电子版，并采用影印、缩印、扫描、数字化或其它手段保存论文；学校有权提供目录检索以及提供本学位论文全文或部分的阅览服务；学校有权按照有关规定向国家有关部门或者机构送交论文；学校可以采用影印、缩印或者其它方式合理使用学位论文，或将学位论文

3、的内容编入相关数据库供检索；保密的学位论文在解密后遵守此规定。学位论文作者签名：舛吗导师签名：罔航)j加l弓年5YJ培日如f1年厂月‘乎日／摘要我国创业板自2009年lO月创立来，作为高新技术企业的主要融资平台，从一开始就受到市场的广泛关注。人们获取信息越来越依赖新闻媒体，因而对投资者的决策也产生越来越重要的影响。学术界对创业板的IPO抑价的影响因素已经研究很多，但是关于中国创业板的IPO抑价国内学者确较少涉猎，另外，已有的研究倾向于从影响抑价的各方外部因素切入，例如承销商信誉、发行制度、企业行者等，而较少有将媒体报道与投资者情绪理论、信息不对称理论

4、结合起来。论文采用新的角度，试图将三者联系起来，论证媒体报道究竟是如何影响投资者决策，在IPO中又是通过哪种方式影响IPO抑价的?是通过影响投资者情绪还是通过减轻信息不对称问题?本文主要考察媒体报道对IPO抑价的影响，讨论媒体报道对IPO抑价是通过缓解信息不对称问题还是通过影响投资者情绪而影响IPO抑价程度。本文首先论述了文章的研究背景、意义和研究框架，整理归纳了媒体报道与IPO抑价相关的研究文献，随后探讨了媒体报道影响资产价格的机制及我国财经媒体的发展情况。在借鉴前人的理论和实证基础上，选取了被解释变量、解释变量和各个控制变量。论文以创业板开板以来

5、至2012年lO月的354家创业板IPO公司为研究样本(剔除2家数据缺失的公司)实证研究了长短期媒体报道对IPO抑价率的影响，讨论了媒体在IPO过程中所扮演的角色。发现招股公告日至上市日之间的短期媒体报道与IPO抑价和首日换手率均呈显著的正相关关系，符合投资者情绪假说；而招股公告日前一年的长期媒体报道与IPO抑价和首日换手率也呈显著正相关，间接说明媒体报道可以缓解信息不对称问题在国内未得到验证。本文认为信息不对称假说未得到支持可能与市场以情绪投资为主、忽视价值投资的现象有关。关键词：创业板IPO抑价，媒体报道，信息不对称，投资者情绪ABSTRACTC

6、hina’SGEM，asamajorfund—raisingplatformforhigh-techenterprisesImattractedwidespreadattentioninthemarketsinceitsfoundinginOctober2009．Nowadayspeopletendtoaccessinformationbynewsmediaandthereforethemediahasincreasinglyimportantimpactontheinvestors’decision-making．TheGEMIPOunderpri

7、cing蠡ctorshavebeenstudiedabtbutfewresearchersstudytheGEMIPOunderpricingfactors．Fromanewangie，thepapertriestoconnectthemediareportswithinvestorsentimenttheoryandasymmetricinformationtheoryandfigureouthowthemediareportaffectinvestors’decisions?Isitbyaffectinginvestorsentimentorby

8、reduc吨theinformationasyrm℃tryproblem?Thispapermainlydi