基于投资者视角股票挂钩型产品评价

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1、中文摘要股票挂钩型产品(EquityLinkedProduct)将固定收益证券和股票期权结合在一起，是～种比较新的结构化产品。最早出现于20世纪80年代的美国，二十年间在发达国家市场上备受追捧，在我国市场上也彰显着活力。股票挂钩型产品的创新设计可以为投资者提供在承受一定程度风险下的较高于固定收益产品的收益，甚至为投资者量身定做，来分散特定的风险，作为对冲或保值的手段，交易非常活跃。在我国以银行理财市场发售为主，特别是2006年以来该产品的发行非常密集。作为一种新型的衍生金融投资产品，股票挂钩型产品丰富了投资者的投资工具选择，在国内将

2、有广阔的发展前景。由于结构化产品，包括股票挂钩型产品最早都是出现在欧美发达资本市场上，所以较早的研究也主要来自于外国的学者。港台地区的学者也有较多的论述和研究，而国内学者相应的研究比较欠缺。因此，学习和探讨国内外学者关于股票挂钩型产品的研究成果，解析股票挂钩型产品的设计原理，学会运用模拟定价的方法以及对该类各种产品进行评价分析，是一项有意义的研究。本文试图通过回顾股票型产品在国际和国内的发展过程，对我国银行业理财产品市场上股票挂钩型产品发展和现状进行梳理和总结，研究它们的各种类型及特点，探讨产品的结构设计、参数设计、产品定价模型和相

3、应的套期保值原理。然后建立产品定价模型和产品评价模型，进而将市场上存在的此类产品进行实证分析，探讨该类产品的实际投资价值。本文共分为四个部分，第一部分主要是阐述本文的研究背景并提出问题，国内外的研究动态，以及本文的研究的思路和基本框架。第二部分在介绍股票挂钩型产品在世界范围内的兴起和发展历程之后，着重介绍了股票挂钩型产品在我国的发展状况，主要是在银行理财市场上以股票挂钩的结构化理财产品的形式出现，然后对股票挂钩型产品的各个组成要素及其产品设计做了详尽的阐述。第三部分也即是本论文的主体，包括第3、4章。第3章在介绍蒙特卡罗模拟方法和C

4、opula理论之后，建立了股票挂钩型产品的定价模型，并对市场上存在的此类产品进行实证研究；第4章建立股票挂钩型产品的评价模型，并对市场上存在的此类产品进行评价分析，探讨其实际投资价值。第四部分也即是本文的最后一章，对所做工作进行了总结。关键词：股票挂钩型产品，蒙特卡罗模拟，Copula理论，定价模型，评价模型ABSTRACTThestructuredproductshavegrownrapidlyinthecapitalmarketsofdevelopedcountriessince1980’S，whenthefirstequity

5、linkedproductwasbornintheAmericanmarket．Asoneoftherelativelynewtypeoffinancialproducts，Equitylinkedproductscombinethefi)【edincomesecuritiesandoptions．Theinnovativedesignmayprovidehighergainsthantheregularproductsunderthecertainrisksfortheinvestor,evencanprovidetailor-m

6、adeservicesfortheinvestor,whichmeansitCanspreadthespecificrisks．Inourcountrythiskindofnewinvestmentsissoldmainlybylocalandforeignbanks．Alotofequitylinkedproductswerereleasedintheyearof2006．Asonekindofthenewderivationinvestmenttools，theequitylinkedproductshaveenrichedin

7、vestor’Sinvestmentchoices．AgoodprospectfordevelopmentindomesticmarketCallbeforeseen．Asthestructuredproducts，includingequitylinkedproductswerefirstlyinventedinthewesternmarket，theearlyresearchesalsomainlycamefromtheforeignscholars．TheTaiwanscholarsalsoworkedoutmanyprici

8、ngmodelsandevaluationmethods．However,thedomesticscholar’Scorrespondingresearchisverylittle．Soitisworthtostudyanddiscu