基于单资产的触发类理财产品的研究——设计、定价与风险对冲

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1、学校代码：10036捌矽}芗亏f节贸易声学UniversityofInternationalBusinessandEconomics硕士学位论文基于单资产的触发类理财产品的研究——设计、定价与风险对冲培养单位：国际经济贸易学院专业名称：金融学研究方向：数量金融学作者：魏晓梅指导教师：许亦平副教授论文日期：二。一三年五月TheResearchofTriggeredFinancialProducts—deSigning、pricingandriskhedging学位论文原创性声明本人郑重声明：所呈交的学位论文，是本人在导师

2、的指导下，独立进行研究工作所取得的成果。除文中已经注明引用的内容外，本论文不含任何其他个人或集体已经发表或撰写过的作品成果。对本文所涉及的研究工作做出重要贡献的个人和集体，均已在文中以明确方式标明。本人完全意识到本声明的法律责任由本人承担。特此声明学位论文作者签名：魄畹尥2013年0507日学位论文版权使用授权书本人完全了解对外经济贸易大学关于收集、保存、使用学位论文的规定，同意如下各项内容：按照学校要求提交学位论文的印刷之本和电子版本；学校有权保存学位论文的印刷本和电子版，并采用影印、4缩印、扫描、数字化或其它手段保

3、存论文；学校有权提供目录检索以及提供本学位论文全文或部分的阅览服务；学校有权按照有关规定向国家有关部门或者机构送交论文；学校可以采用影印、缩印或者其它方式合理使用学位论文，或将学位论文的内容编入相关数据库供检索；保密的学位论文在解密后遵守此规定。学位论文作者签名：魄嗡蕊导师签名：2．of多年5月7日乙。序年岁月-1日摘要理财产品自2004年在国内起步以来，实现了爆发式的增长，无论是发行规模还是发行种类都有大幅度的增加。触发类理财产品作为一种典型的理财产品在保证最低收益的同时又可能为投资者带来高收益。在结构化理财产品频频

4、出现“零收益"的背景下，对触发类理财产品的研究有重要现实意义。本文主要以单资产的触发类理财产品为研究对象，研究其定价、设计以及风险对冲。在定价方面，本文介绍了蒙特卡洛模拟法和产品复制法。触发类理财产品类似于回望期权，通过二叉树定价和蒙特卡洛模拟方法可以计算触发类理财产品的理论价值；产品复制法通过用简单的产品复制复杂的产品从而能够给出一个准确的理论产品的定价公式，本文主要运用产品复制法进行定价。在设计方面，本文以前景理论为背景，分析了投资者的风险偏好和效用函数的形式。鉴于股市低迷，本文设计了一款与股票挂钩的向下敲出的触发

5、类理财产品。选取房地产行业的24支股票作为研究背景，通过分析(∥．0．5木盯^2)和损失概率两个指标，从24支股票中选出荣盛发展(002146)作为标的资产。同时通过对历史数据的研究以及未来收益的分析，将保本率、参与率、障碍率和合约期限分别设置为100％、40％、70％和9个月。利用VaR和溢价率两个指标分别从投资者和发行者的角度分析了产品的可行性。在风险对冲方面，本文介绍了delta中性对冲策略，并介绍了此款触发类理财产品的具体对冲策略。关键字：触发类理财产品二叉树模型前景理论损失概率delta对冲AbstractF

6、inancialproductshaveexperiencedallexplosivegrowthsinceitsemergenceinChinesemarketin2004．Boththescaleandtypesoffinancialproductshasincreasessharply．Triggeredfinancialproducts，atypicalcategoryoffinancialproducts，callnotonlyguaranteeaminirnumpayoffbutalsoofferthepo

7、ssibilityofhighyield．Sincealargenumberoffinancialproductshaverealized‘‘zeroprofit'’oreven‘'minusprofit'’，theresearchoftriggeredfinancialproductsbecomesmoreandmoreimportant．Thispapertargetsonone-assettriggeredproductsanddiscussthepricing、designandriskhedgingoftri

8、ggeredfinancialproducts．Inthechapterofpricing,thispaperdescribestwomethods，whicharetheoptionpricingmethodandmathematicalderivationmethod．Thetriggeredfinancialproducts