货币银行学第3讲：金融市场

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1、第3讲金融市场3.1金融市场概述3.2货币市场3.3资本市场3.4衍生金融产品及其交易南京大学范从来教授相关章节及阅读材料推荐《货币银行学》第二、四、七章《货币金融学》第2、7章第3讲金融市场3.1金融市场概述3.1.1金融市场的内涵3.1.2金融市场的作用3.2货币市场3.3资本市场3.4衍生金融产品及其交易南京大学经济学系范从来王宇伟3.1.1金融市场的内涵金融市场：是指资金供应者和资金需者者双方通过作用工具进行交易而融通资金的市场，广而言之，是实现货币借贷和资金融通、办理各种票据和有价证券交易活动的市场。金融市

2、场的结构»按地理范围：国际金融市场和国内金融市场»按经营场所：有形金融市场和无形金融市场»按融资交易期限：长期资金市场和短期资金市场»按交易性质：发行市场和流通市场»按交割期限：金融现货市场和金融期货市场»按交易对象：折借市场、贴现市场、票据市场、证券市场、外汇市场、黄金市场、保险市场、期货期权市场等。南京大学经济学系范从来王宇伟3.1.2金融市场的功能融资效应提高了金融资产的流动性风险管理»风险定价»风险分散：促进资本积累和有效配置；有利于技术进步信息公开企业治理功能»内部治理效应»外部治理效应南京大学经济学系范

3、从来王宇伟第3讲金融市场3.1金融市场概述3.2货币市场3.2.1货币市场组成3.2.2货币市场功能3.2.3中国的货币市场3.3资本市场3.4衍生金融产品和交易南京大学经济学系范从来王宇伟3.2.1货币市场组成货币市场：以期限在一年以内的金融工具为媒介进行短期资金融通的市场票据市场同业拆借市场国库券市场回购协议市场欧洲美元市场3.2.1货币市场组成：同业拆借市场同业拆借市场：各类金融机构为了调剂头寸和临时性的资金余缺（往往是为了保持合适的准备金），互相之间进行短期资金拆借活动所形成的市场同业拆借市场的特征»参与者限于

4、金融机构；»拆借时间短；»没有特定金融工具；»拆借利率变化频繁，能够灵敏反映金融体系的资金供求状况，影响力大3.2.1货币市场组成：票据市场票据市场：由各类票据的发行、流通及转让活动所形成的市场。比较典型的票据市场有大额可转让存单市场、银行承兑汇票市场、商业票据市场等在票据市场上流通的票据也可以是不具有真实商品交易背景的融资性票据3.2.1货币市场组成：票据市场票据市场工具»可转让定期存单（CD）»1961年，花旗银行发行了第一份大额可转让定期存单»现在，几乎所有的商业银行都发行这种短期金融工具，至2002年，CDs

5、的发行总量已经达到1.3万亿，成为美国商业银行一个重要的短期资金来源»银行承兑汇票»银行承兑汇票起源于国际贸易»银行承兑汇票可在市场贴现流通»银行承兑汇票市场的增长速度较慢，在1970－2002年间，仅增长了28%南京大学经济学系范从来王宇伟3.2.1货币市场组成：票据市场票据市场工具»商业票据»这里的商业票据特指“短期融资券”，常常有一些大的知名企业发行，其背后并没有真实的商品交易，发行的目的就是为了融取短期资金.»在1960s之前，企业大都通过银行融取短期资金，之后，则主要通过发行短期融资券的方式来获取。»自1970年

6、至2002年，商业票据的发行总额由330亿猛增至1.3万亿，增长了39倍。»目前，我国的大型企业短期融资券即属此类南京大学经济学系范从来王宇伟3.2.1货币市场组成：国库券市场国库券»是由国家发行的短期债务工具»一般采用贴现发行的方式（零息债券）»是最具流动性，也是最安全，交易最活跃的货币市场工具（在美国，其交易量大约是纽约股票交易所的10倍）»在美国，短期利率水平主要看国库券的到期收益率中央银行与国库券市场»央行是该市场重要参与者，通过公开市场买卖，调节货币供给量。»央行选择国库券作为公开市场业务的对象，原因在于国库券

7、市场流动性好，市场巨大，且交易量庞大3.2.1货币市场组成：回购协议市场回购协议：资金融入方在出售证券的同时和证券购买者签定的在一定期限内按原定价格或约定价格购回所卖证券的协议。它本质上是一种质押贷款协议。回购协议买卖的资产都是流通量大、质量最好的金融工具，如国库券回购协议最初是一种融资手段，后发展成为货币政策手段回购市场的参与者主要是金融机构、企业和中央银行以及中介服务机构。3.2.1货币市场组成：欧洲美元市场欧洲美元（Eurodollars）市场»欧洲美元：以美元为面值，存在外国银行的存款或美国银行再国外分支行

8、的存款。»由于美元被普遍接受，欧洲美元市场成为重要的货币市场之一»欧洲美元是逃避管制（准备金、Q条例）的一种金融创新3.2.2货币市场功能一方面，货币市场提供流动性高，风险小的短期金融工具，调剂短期资金余缺，它稳定性高，与资本市场共同构筑完整的金融市场另一方面，货币市场是政府宏观调控的