《货币银行学》第3章 金融市场

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1、第三章金融市场第一节金融市场概述第二节货币市场与资本市场第三节金融衍生工具第四节金融资产组合第一节　金融市场概述一、资金的融通每个经济单位都有自己的预算结构。经济单位的收支状况可以分成三类：收支相等、收大于支（盈余）和收小于支（赤字）。收支相等单位是罕见的个例，盈余单位和赤字单位具有普遍性。资金在盈余单位和赤字单位实现有偿的调动（或让渡），就是资金的融通，即“金融”。社会上的商品可以分为两类：实物商品和金融商品。实物商品可以满足人们通过消费物质获得的满足感。虽然持有金融商品除了也能获得占有财富的满足感之外，却不能带来满足人们生理上的实实在在的需要。

2、为什么人们还持有金融商品呢？原因有二：第一，一般来说消费者对现时消费的评价较之未来消费要高，因此当其牺牲现时消费而储蓄时，往往要求获得补偿，债务人也愿意给予一定的补偿。所以，持有金融商品能够获得超过其本身的利润，也就是说金融商品具有获利性质。第二，经济世界存在很多风险（收益的不确定性），其中不少可以通过金融资产的组合得以克服。二、直接金融和间接金融1、直接融资是通过最终贷款人和最终借款人直接结合来融通资金，其间不存在任何金融中介机构的融资方式。在直接融资中，资金供求双方是通过买卖直接证券来实现融资目的的。直接融资的过程就是资金供求双方通过直接协议或

3、在公开市场上买卖直接证券的过程。2、间接融资间接融资是指最终贷款人通过金融中介机构来完成向最终借款人融出资金的过程。在这一过程中，金融中介机构发挥了重要的作用，它通过发行间接证券来从盈余单位融入资金，再通过购买赤字单位发行的直接证券来提供资金。直接证券：指非金融机构如政府、工商企业乃至个人发行或签署的债券、股票、抵押契约、借款合同即其他各种形式的票据。间接证券：指金融机构发行的银行券、银行票据、可转让存单、人寿保单、金融债券等各种金融证券。金融中介机构：银行、保险公司、信托公司、投资公司、互助基金等。直接融资和间接融资优劣比较1、直接融资的优点、局

4、限性直接融资的优点：资金供求双方联系紧密，有利于资金快速合理配置和提高使用效益；由于没有中间环节，筹资成本较低，投资收益较高；由于资金供求双方直接联系，可根据不同的融资要求或条件进行组合，有利于实现资金的顺利融通和优化配置。直接融资的局限性：资金供求双方在数量、期限、利率等方面受到的限制比间接融资多。直接融资的便利程度及融资工具的流动性均受到金融市场的发达程度的制约。对资金供求者来说，直接融资的风险比间接融资大的多。2、间接融资的优点、局限性间接融资的优点：买卖便利；安全性高；规模经济。间接融资的缺点：割断了资金供求双方的直接联系，减少了投资者对资

5、金使用的关注和筹资者的压力；金融机构要从经营服务中获得收益，从而增加筹资者的成本，相对减少了投资者的收益。较难同时满足资金供求双方各自不同的要求。虽然直接金融的比重在不断增长，但间接金融仍然是一种重要的金融方式，尤其在发展中国家显得更为重要。金融的基本特点1.回收性：授信人原则上要按等值收回原来贷出的货币资金。回收的方式可以是授信人如约赎回所发行的证券也可以是授信人将自己买进的证券在证券市场上转售而收回其资金。2、期限性：金融都是有一定时间跨度的活动，资金融通一般有约定的期限。3、收益性：金融活动都有一定的收益，授信人除了可以等值收回原来的货币资金

6、之外，还可以得到额外的收入，即利息或股息。此外，还可以通过买卖证券的差价获得收入。4、风险性：一切金融活动都是程度不同的风险投资活动，授受信用双方都有蒙受意外损失的可能。金融活动的风险有违约风险；也有由于通货膨胀而使所收回的本金和利息贬值的风险即购买力风险；也有因证券的市价下跌引起资本贬值的风险，即市场风险。三、金融市场的定义一般定义：金融市场是指资本供求双方借助金融工具进行各种货币资金交易活动的市场。也有不同观点，有人综合一些意见，提出以下定义：金融市场是指以金融资产为交易对象而形成的供求关系及其机制的总和。包括三层含义：1、它是金融资产进行交易

7、的有形或无形的场所。2、反映了金融资产的供应者和需求者之间所形成的供求关系。3、包含了金融资产交易过程中所产生的运行机制，主要指价格机制。金融市场有广义与狭义之分。广义的金融市场包括直接融资市场和间接融资市场。狭义的金融市场只指直接融资市场。四、金融市场的特征（与一般商品相比较）（1）商品的单一性和价格相对一致性。交易对象是单一货币形态的商品。资金无质的差别性，只有单一的“使用价值”。资金商品的“价格”为利率。（2）投资收益和风险远远超过一般商品市场。一般商品市场价格与实际价值的差异不大（从长期来看）。金融商品价格主要取决于资金供求，可能远远超过平

8、均利润率，也可能跌到零以下（按实际利率计算）。（3）有形市场与无形市场并存。最初阶段，金融市场一般为有形市场。随着科技发展