基于企业价值评估的并购效应分析

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1、分类号UDCy-855859密级——单位代码1Q151基于企业价值评估的并购效应分析韩颖指导教师周东生职称副教授学位授予堕位大连海事大学申请学位级别硕i学科与专业企业管理论文完成r{期2006年2月论文答辩日期答辩委员会主席坦Z垒i臼堑日塑竺翌摘要长期以来，并购一直是西方企业实现扩张和发展的主要手段，在历史上掀起的并购浪潮也是越演越烈。与此同时随着我国市场经济的深入发展和现代企业制度的建立，股份制改造以及兼并、收购活动的只益活跃，我国企业的资本经营活动变得日益频繁，企业价值评估理论也逐渐为人们所重视。鉴于此

2、，我选择了并购中目标企业价值评估方法研究作为毕业论文。在现代企业并购行为十分普遍的前景下，企业价值评估对于企业管理者、所有者分析自身企业和相关目标企业的价值和发展前景，作出并购、出售等相关资本运营的重大战略决策具有十分重要的意义。在企业并购活动中，企业的价值取决于企业未来的获利能力。企业的价值评估是建立在一定的实务理论和模型及专业人员的从业经验的基础上的，价值评估的结果也直接关系到并购交易的成败。由此可见对目标企业的价值评估的研究是值得关注的重要问题，是并购交易的精髓，是并购活动成败的关键，同时也是双方讨价

3、还价的依据。要合理测定目标企业价值，对评估者来说，重要的是选择适当的评估方法。本文首先研究分析了国际上通用的四种价值评估方法，探讨分析了其价值评估方法的理论模型、优缺点及适用条件等。其次研究并购目标企业价值评估方法的具体运用，着重从获得协同效应的角度来分析并购前并购方企业的独立价值、目标独立企业价值、并购后联合企业价值。最后结合具体实例用现金流量贴现法评估丽珠集团。关键词：并购、价值评估、协同效应TheAnalysisofM&AAffectInEvaluationofCompanyAbstractM&A(m

4、ergerandacquisition)hasbeendominatingpositionintheexpansionanddevelopmentofwesternenterprises，recentlythewaveofM&Aalmostinvolvesthealltheindustries．Meanwhile，withfurtherdevelopmentofChinesemarketeconomyandestablishmentofmodementerprisesystem，theroleofjoint

5、—stockcompanyandM&Ahasbeenmoreactive，alongwithcapitalmanagementactivitywithinChinesebusinesswhicharousestheattentiontocorporatevalueevaluation(CVE))theory，Amongwhich，oneofthemostimportantfactoristochoosescientificandpracticalevaluationmethods．Underthemacro

6、-backgroundcharacterizedbypopularM&A，CVEtheoryprovestobeusefulformanagersandcompany-ownersinanalyzinginternalfirm’Ssituationandtargeted—firms’valueanddevelopmentprospect，furtherstrategicpolicyinM&A，salesandetc．Inpractice，thecorporatevalueliesonthecorporate

7、potentialprofitcapacity,whileCVEisbasedonthecorporatereality,moduleandrelativeexperienceofpractitioners，thereforetheresultinCVEhasdirectcausalitywiththetransactionofM&A．ThisexactlyistheimportanceofacademicmadpracticalstudyintoCVEtheory．Whichisthetradingmar

8、rowandthekeyfactortoSuccessandfailureofM&A．Atthesametimeitisnotonlytheaccordanceforbargining，butalsothebaseofthejudgmentofthelossofthenation’Spropertyornot．Toaccuratelyevaluatethetargeted—firms’value，theappro