独立董事的价值来自兼职公司的证据

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1、万方数据指导小组成员名单陈钊教授殷醒民教授章元教授早兀教搜吴建峰讲师万方数据目录摘要⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯iAbstract⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯。⋯⋯⋯⋯．⋯⋯．⋯⋯．⋯⋯⋯．⋯⋯．⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯．．ii1．绪论⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯．11．1．问题的提出⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯．11．2．本文的主要贡献和后续安排⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯．．22．独立董事制度概要⋯⋯⋯⋯

2、⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯42．1．国外独立董事制度的产生和发展⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯．．42．2．我国设立独立董事制度的进程⋯_．．⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯42．3。独立董事的特点和作用⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯．．52．4．我国当前独立董事制度的缺陷⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯．．63．文献综述⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯83．1．独立董事带给公司的价值⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯．．83．2．关于独立董事兼职⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯

3、⋯⋯113．3．关于独立董事辞职⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯123．4．本文的研究⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯144．制度背景、研究假设和关注的问题⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯165．研究设计与分析讨论⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯195．1．样本选择⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯195．2．市场反应的度量及其均值检验⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯215．3．回归分析⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯235．3．1．回归方程⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯

4、⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯235．3．2．控制变量均值检验⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯．255．3．3．控制公司特征的回归⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯．275．3．4．加入独立董事个人特征后的回归⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯一295．3．5．辞职公告是否对独立董事进行感谢的影响⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯一315．3．6，稳健性检验⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯336．结语⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯一366．1．本文的结论与启示⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯

5、⋯⋯⋯⋯⋯⋯366．2．本文的不足及进一步的研究方向⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯37参考文献⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯39后记⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯．44万方数据摘要独立董事在公司治理中的作用一直是一个有争议的问题。本文利用上市公司的数据，从独立董事兼职公司的视角来研究独立董事的价值，希望能够丰富这一领域的文献。文章着重考察了独立董事的辞职行为，并根据其主动性的不同，将其分为规定性辞职和非规定性辞职两类。结果发现，市场对非规定性辞职独立董事所在的兼职公司反应积

6、极，该类公司在短期有着显著的正累积超额回报率，对规定性辞职独立董事的兼职公司则没有这一效应。其背后的逻辑在于独立董事的主动辞职行为发送了一个关于其个人特质的信号，显示其积极履职的意愿和能力。这一点是规定性辞职的独立董事所不具备或不能反映的。市场相信这种特质也会作用于其兼职的公司。另外，文章还分析了独立董事的个人特征对这一效应大小的影响，结果发现辞职独立董事的会计背景得到了市场的更多认可，辞职公告中出现的对独立董事的感谢语也会进一步加强这一效应。实证结果反映出独立董事的多方任职给了投资者更多的了解该独立董事特征的可能，市场在一定程

7、度上认可了独立董事对公司治理的价值。关键词：独立董事价值兼职辞职中图分类号：F276万方数据AbstractThevalueofindependentdirectorsincorporategovernancehasbeenacontroversialissue．Thisthesiscontributesinthisfieldfocusingondirectorswithmultipledirectorships．Itisfoundthatinvestorsreactpositivelytothosefirmswhoseinde

8、pendentdirectorresignsnon—compulsorilyfromotherfirmsinwhichheorsheholdsmultipledirectorshipscomparedtofirmswhoseindependentdirector