基于Copula模型变点检测的投资者情绪传染分析.pdf

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1、基于Copula模型变点检测的投资者情绪传染分析学位类型：学术型论文作者：凌志明学号：20141141597培养学院：统计学院专业名称：统计学指导教师：王景乐副教授2016年4月万方数据TheresearchoninvestorsentimentcontagionbasedonchangepointdetectionmethodofCopulamodel万方数据学位论文原创性声明本人郑重声明：所呈交的学位论文，是本人在导师的指导下，独立进行研究工作所取得的成果。除文中已经注明引用的内容外，本论文不含任何其他个人或集体已经发表或撰写过的作品成果。对本文所涉及的研究工作做出重要贡献的个人和

2、集体，均已在文中以明确方式标明。本人完全意识到本声明的法律责任由本人承担。特此声明学位论文作者签名：年月日万方数据学位论文版权使用授权书本人完全了解对外经济贸易大学关于收集、保存、使用学位论文的规定，同意如下各项内容：按照学校要求提交学位论文的印刷本和电子版本；学校有权保存学位论文的印刷本和电子版，并采用影印、缩印、扫描、数字化或其它手段保存论文；学校有权提供目录检索以及提供本学位论文全文或部分的阅览服务；学校有权按照有关规定向国家有关部门或者机构送交论文;学校可以采用影印、缩印或者其它方式合理使用学位论文，或将学位论文的内容编入相关数据库供检索；保密的学位论文在解密后遵守此规定。学位

3、论文作者签名：年月日导师签名：年月日万方数据摘要近半个世纪以来，以有效市场假说立论的传统金融学对金融市场各种“异象”已经无法做出合理解释，行为金融学应运而生，并对这些“异象”进行了合理的解释。随着行为资产定价理论、行为公司金融、宏观行为金融等方面的深入研究，行为金融学逐渐发展并形成了自己的立论基石：投资者心理和有限套利，其中最近几年国内外学者展开了对投资者情绪的深入研究，研究成果丰富。基于心理学观点，情绪的传染性，那么不禁会问投资者情绪是否存在传染。本文首先设计了六个备选投资者情绪代理指标，并通过主成分分析方法构造出综合投资者情绪指标，其次利用格兰杰因果检验判别不同市场之间投资者情绪的

4、传染路径，然后利用非参数方法选择出最合适的Copula函数作为研究模型，并通过构造极大似然比检验统计量的方式进行变点检测，最后将变点前后数据的尾部相关系数变化量作为不同市场投资者情绪是否发生传染的判断标准，并对上述一系列结果进行分析。实证结果发现最终构建的投资者情绪由指数点位、指数连涨连跌天数、指数点位滞后期、指数涨跌幅滞后期、指数连涨连跌天数滞后期以及涨跌幅区间效应滞后项经主成分分析构成，且综合指标能很好刻画两个市场的投资者情绪；传染路径格兰杰因果关系检验认为只存在美国对中国单方面的影响；同时ClaytonCopula函数能更好地作为模型进行变点检测，变点检测发现了三个变点分别是：2

5、011年05月12日，2012年08月28日，2014年11月28日，但是第一、三个变点处前后尾部相关系数显著变小，也就是说投资者情绪在这两个变点对应的前后数据段传染减弱，而第二个变点处前后尾部相关系数显著变大，这一变点对应的前后数据段投资者情绪传染增强，可见正是因为第三处变点投资者情绪传染显著减弱，导致第一处变点前后传染也显著减弱。证实中美投资者情绪传染正在逐渐减弱，这跟中国市场投资者逐渐理性以及投资环境的不断完善分不开。关键词：投资者情绪传染，Copula，变点检测，尾部相依系数万方数据AbstractSincethetraditionalfinancebasedontheeffi

6、cientmarkethypothesisisunabletomakereasonableexplanationaboutthefinancialanomalies,thebehavioralfinancearisesatthehistoricmomentandgivesthereasonableexplanationabouttheseanomaliesinrecenthalfcentury.Behavioralfinancehasgraduallydevelopedthecornerstone:thepsychologyofinvestorsandlimitedarbitrage.

7、Behavioralassetpricingtheory,behavioralcorporatefinanceandmacrobehaviorgrowthricherandrichthebehavioralfinance.Aplentifulresearchesoninvestorsentimenthavebeenmadebythedomesticandabroadscholars.Basedonthepsychologicalperspect