商品期货投资对股票债券投资组合的影响.pdf

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1、商品期货投资对股票债券投资组合的影响学位类型：学术型论文作者：雷婧学号：20131140051培养学院：国际经济贸易学院专业名称：金融学指导教师：李莉讲师2016年5月I万方数据TheEffectofAddingCommodityFuturesonStock-BondPortfolioII万方数据学位论文原创性声明本人郑重声明：所呈交的学位论文，是本人在导师的指导下，独立进行研究工作所取得的成果。除文中已经注明引用的内容外，本论文不含任何其他个人或集体已经发表或撰写过的作品成果。对本文所涉及的研究工作做出重要贡献的个人和集体，均已在文中以明确方

2、式标明。本人完全意识到本声明的法律责任由本人承担。特此声明学位论文作者签名：年月日III万方数据学位论文版权使用授权书本人完全了解对外经济贸易大学关于收集、保存、使用学位论文的规定，同意如下各项内容：按照学校要求提交学位论文的印刷本和电子版本；学校有权保存学位论文的印刷本和电子版，并采用影印、缩印、扫描、数字化或其它手段保存论文；学校有权提供目录检索以及提供本学位论文全文或部分的阅览服务；学校有权按照有关规定向国家有关部门或者机构送交论文;学校可以采用影印、缩印或者其它方式合理使用学位论文，或将学位论文的内容编入相关数据库供检索；保密的学位论文

3、在解密后遵守此规定。学位论文作者签名：年月日导师签名：年月日IV万方数据摘要投资商品期货的一个主要目的是加强股票债券投资组合的风险回报。本文针对不同的风险偏好投资者，构建天真的投资模型（均等投资策略和策略投资策略），简单投资模型（风险平价策略和风险回报策略），组合投资模型（最小方差策略和均值方差策略）六种不同的投资模型，通过张成检验，夏普率和Omega比率分别验证加入商品期货后对股票债券投资组合是否会有显著的影响。本文证明，在无偏估计时在投资组合中加入商品期货可以显著改善投资组合的表现，但不能无偏估计时商品期货的改善作用减弱。在样本外检验时，商

4、品期货对投资组合的改善作用与投资策略和投资者的风险偏好相关，不同的商品期货种类对投资组合的改善作用也并不相同。综合来看，在使用均值方差策略，风险平价策略和风险回报策略三种策略时，商品期货对投资组合的改善作用较为明显。对风险平价策略和风险回报策略，商品期货对投资组合的改善作用不会随着市场环境的变化而消失。但对均值方差策略，在衰退期不加入商品期货有可能成为投资者的最优选择。对于简单投资策略，商品期货不论是在总体区间，扩张期还是衰退期都不能改善投资组合的表现。使用策略投资策略时，商品期货对保守型投资者的改善作用明显，而对激进型投资者无明显改善作用。最

5、后，对保守型投资者而言，市场处在扩张期时加入商品期货的可选种类更多，而对激进型投资者，市场处在衰退期时加入商品期货的可选种类更多。关键词：商品期货，投资组合，夏普率，Omega比率，张成检验V万方数据AbstractOneofthemainpurposesofinvestingincommodityistoimprovethetraditionalassetsportfolioconsistedofbondsandstocks.Byusingthenaïveportfoliostrategy(equally-weightedstrategyan

6、dstrategic-weightsstrategy),simpleassetallocationstrategy(risk-parityandreward-to-risktimingstrategy),andportfoliooptimizationstrategy(minimumvariancestrategyandmean-variancestrategy),Ianalyzetheeffectofcommodityfuturesontraditionalportfolioforriskavoidinvestorsandriskprefer

7、investorsseparately.Overall,thespanningtestresult,theSharperatioanalysisandOmegaratioshowthatcommoditycanbebeneficialtotheoriginalportfolioincaseofinsampleanalysis.Andthebenefitstillexistswhendoingoutofsampleanalysiseventhoughitisweakened.Tobemorespecific,whendoinganoutofsam

8、pleanalysis,theeffectofcommodityassetonbasicportfolioisdependonthestrategya