商品期货优化投资组合研究

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1、学校代码：10327学号：MG10005020硕士学位论文商品期货优化投资组合研究院系：金融学院专业：金融学研究方向：金融工程姓名：李瑞新指导教师：华仁海教授完成日期：2012年10月17日答辩日期：2013年01月10日RESEARCHONTHEDIVERSIFICATIONBENEFITSOFCOMMODITYFUTURESADissertationSubmittedtoNanjingUniversityofFinanceandEconomicsFortheAcademicDegreeofMasterofEconomicsBYLIRuixinSuperv

2、isedbyProfessorHUARenhaiSchoolofFinanceNanjingUniversityofFinanceandEconomicsJanuary2013学位论文独创性声明本论文是我个人在导师指导下进行的研究工作及取得的研究成果。论文中除了特别加以标注和致谢的地方外，不包含其他人或其它机构已经发表或撰写过的研究成果。其他同志对本研究的启发和所做的贡献均已在论文中作了明确的声明并表示了谢意。作者签名：日期：学位论文使用授权声明本人完全了解南京财经大学有关保留、使用学位论文的规定，即：学校有权保留送交论文的复印件，允许论文被查阅和借阅；学校

3、可以公布论文的全部或部分内容，可以采用影印、缩印或其它复制手段保存论文。保密的论文在解密后遵守此规定。作者签名：导师签名：日期：摘要大宗商品期货和债券、股票一样，是一种重要的投资工具。由Markowitz的资产组合理论可知，在投资组合中加入相关性较低的资产能够有效地降低该组合的风险。许多国外的研究证明，大宗商品期货与其他金融资产之间存在着较低的相关性。因此，它除了具有价格发现、套期保值等传统功能之外，还能够有效抵御通货膨胀，分散投资风险，从而优化资产配置。正因为大宗商品的这些功能，近年来，国外投资者普遍采用大宗商品期货来改善传统的投资组合，并取得了优异显著的

4、成果。然而，在国内，由于我国期货市场起步比较晚，因此我国学者对大宗商品期货优化金融资产组合的研究和应用非常有限。为了弥补这一缺陷，本文试图从中国市场出发，对将大宗商品期货加入到投资组合中的运作进行相关的分析研究。本文首先介绍了大宗商品期货近十年的发展态势，以及大宗商品期货优化资产组合在国内外的研究现状。在对大宗商品期货优化投资组合进行实证分析这一章，本文首先应用Eviews软件得出我国股票市场、债券市场、大宗商品期货市场以及国外股票市场之间的相关性，再根据Markowitz的资产组合理论，分析将大宗商品期货加入到投资组合中的可行性。在商品期货对资产配置改善作

5、用实证分析这一章，本文通过Matlab编程得到在不同风险收益情况下各资产的权重，从而为不同风险偏好的投资者提出相应的投资策略。通过对中国市场的实证研究发现，在无风险利率较低情况下，将大宗商品期货加入投资组合中可以明显地提高投资组合的夏普比率。由于在投资组合中加入大宗商品期货在一定程度上能够改善资产配置效率，因此，我国需建立一个成熟稳定的大宗商品期货市场，为投资者进行资产配置创造条件，并积极培育机构投资者，有效吸引各方资金参与到商品期货市场中来。关键词：大宗商品期货；资产组合；优化；夏普比率IABSTRACTCommodityfuturescontracts,

6、areanimportantinvestmenttool,likestocksandbonds.AccordingtoMarkowitzAssetPortfoliotheory,addinglowrelatedassetintotheportfoliocaneffectivelyreducetheriskoftheportfolio.Alotofforeignresearchesfindthatcommodityfutureshavesuchalowcorrelationwithotherfinancialproducts.Therefore,besides

7、thefunctionofpricediscoveryandhedging,commodityfuturescanalsowithstandthethreatofinflation,diversifytheriskofportfolioandoptimizeassetallocation.Becausethesefunctionsofcommodityfutures,foreigninvestorsutilizedcommodityfuturesintheirportfoliotoimprovethetraditionalassetallocationinr

8、ecentyears,andobtainedouts