跨国并购的绩效影响因素研究基于上市民企和国企的视角.pdf

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1、跨国并购的绩效影响因素研究基于上市民企和国企的视角学位类型：专业学位论文作者：罗菁学号：20141810514专业名称：金融硕士指导教师：高洁副教授2016年5月万方数据ResearchontheCross-BorderM&APerformanceandInfluencingFactors--BasedontheComparisonbetweenSOEsandPrivateEnterprises万方数据学位论文原创性声明本人郑重声明：所呈交的学位论文，是本人在导师的指导下，独立进行研究工作所取得的成果。除文中已经注明引用的内容外，本论文不含任何其他

2、个人或集体已经发表或撰写过的作品成果。对本文所涉及的研究工作做出重要贡献的个人和集体，均已在文中以明确方式标明。本人完全意识到本声明的法律责任由本人承担。特此声明学位论文作者签名：年月日万方数据学位论文版权使用授权书本人完全了解对外经济贸易大学关于收集、保存、使用学位论文的规定，同意如下各项内容：按照学校要求提交学位论文的印刷本和电子版本；学校有权保存学位论文的印刷本和电子版，并采用影印、缩印、扫描、数字化或其它手段保存论文；学校有权提供目录检索以及提供本学位论文全文或部分的阅览服务；学校有权按照有关规定向国家有关部门或者机构送交论文;学校可以采用

3、影印、缩印或者其它方式合理使用学位论文，或将学位论文的内容编入相关数据库供检索；保密的学位论文在解密后遵守此规定。学位论文作者签名：年月日导师签名：年月日万方数据摘要中国企业正面临一种不可阻挡的浪潮——跨国并购，特别是在国家提出了“一带一路”的战略后，政府和有关部门不仅对国有企业跨国并购有各种直接或间接的支持手段，更是在大政方针上鼓励各种形式的企业以合适的方式“走出国门”，而跨国并购则是其中最为重要的形式之一。然而，跨国并购虽然在一般认识上能够推动国内企业的国际化，更加容易地获取先进的技术或是珍稀的能源资源，但是鉴于跨国并购涉及了两个甚至多个国家，

4、其中的风险和不稳定因素都大大增加，企业的并购绩效也存在偏差，总体的并购成果并非一目了然。不仅对跨国并购这一行为存在质疑，更有争议指出不同类型企业跨国并购绩效存在天壤之别。国有企业和非国有企业的绩效是否存在差异并无统一定论，而造成差异的可能的因素也不得而知。现如今中国对外开放程度进一步提升，即将面临全面开放，“一带一路”政策支持各类企业走出国门，研究中国企业普遍上是否能从跨国并购中获益以及获益的衡量标准具有与时俱进的意义。同时，在国企改革的重要阶段，研究国有企业与民营企业的并购绩效对比是十分必要的。本文以2010年至2015年我国进行跨国并购的上市公

5、司为样本数据，采用事件分析法对民营企业及国有企业的绩效进行分组研究，将事件窗口期内的累计异常收益率作为绩效评价指标。考察绩效的影响因素时利用多元回归模型进行实证检验。研究结果表明，跨国并购对上市公司股价收益率的影响是负向的，总体来说会减少股东财富；但民企的跨国并购绩效要好于国企。而跨国并购绩效主要与上市公司股票前期收益率和换手率所反映的投资者行为有关，与第一大股东持股比例正相关，但相关程度不显著。在此基础上，上市企业应该谨慎进行跨国并购行为，做好跨国并购时机和目标公司的选择，通过跨国并购实现全球资源的优化配置。另外，并购企业应该加强内部管理，控制好

6、并购前后的财务状况；保持适度的股权集中度，以此对企业管理层实行有效的约束和监督，保证企业高效地运转；还应该完善激励机制，避免内幕交易。关键词：跨国并购，绩效，影响因素万方数据AbstractThecross-bordermergersandacquisitionsofChineseenterpriseshavebecometheunstoppabletrend.ThegovernmentnotonlyprovidespreferentialpoliciesforthoseenterpriseswhichdotheM&Abusiness,butals

7、ocreatethebeneficialenvironmentforthemtobecomeinternational.RecentlyChinesegovernmenthasalsoputforwardwiththeOneBeltandOneRoadStrategy,whichaimsatconnectingthecountriesalongwiththeeconomiccorporation.ThisstrategyinitiatedbyChinaencouragesChinesecompaniesto―goout‖andacquirethea

8、dvancedtechnologyandtherareenergyandresourcesinforeigncountri