交叉上市对跨国并购绩效的影响研究

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1、暨南大学硕士学位论文题名（中英对照）：交叉上市对跨国并购绩效的影响研究TheImpactofCross-listingonthePerformanceofCross-borderMergersandAcquisitions作者姓名：常艳欣指导教师姓名及学位、职称：徐焱军管理学博士副教授学科、专业名称：工商管理、国际商务学位类型：学术学位论文提交日期：论文答辩日期：答辩委员会主席：论文评阅人：学位授予单位和日期：暨南大学硕士学位论文交叉上市对跨国并购绩效的影响研究I暨南大学硕士学位论文交叉上市对跨

2、国并购绩效的影响研究摘要近几年中国上市公司纷纷走出国门，在香港、伦敦、纽约等地实现交叉上市，从而缓解融资压力、提高股票的流动性，降低资本融资成本，改善公司治理。而跨国并购是上市公司完成交叉上市后实现规模扩张的一种主要战略选择，有研究表明交叉上市后跨国并购活动更加活跃。所以，本文主要从交叉上市视角来研究跨国并购的绩效问题。本文以我国A股上市公司在2008年至2014年已经完成的162起跨国并购事件作为研究样本，研究A+H交叉上市对跨国并购短期和长期绩效的影响。对于绩效的评价采用事件研究法，其中短期

3、绩效采用CAR模型，估计并购事件首次公告日前后的累积超常收益率，长期绩效则运用BHAR模型，估计上市公司并购后三年内的连续持有超常收益率。实证检验结果发现，跨国并购的短期绩效（CAR）与交叉上市行为显著正相关，而交叉上市并不能促进长期绩效（BHAR）的提升。本文认为，短期内，交叉上市降低了并购双方的信息不对称，且向市场传递一种积极信号，增强投资者信心，利于并购后股价的上涨，为股东创造财富。但长期内，因交叉上市产生的过度投资行为而不能促进绩效的提升。本文不仅丰富了交叉上市与跨国并购之间的理论联系，

4、而且为中国企业开展跨国并购及政府制定相关政策提供决策参考。关键词：跨国并购；交叉上市；短期绩效；长期绩效I暨南大学硕士学位论文交叉上市对跨国并购绩效的影响研究AbstractInrecentyears,moreandmoreChineselistedcompanieshavegoneabroadtocompletecross-listinginHongKong,London,NewYorkandotherforeignstockexchanges,therebyalleviatingthefin

5、ancingpressure,increasingtheliquidityofstocks,reducingthefinancingcostsandimprovingthecorporategovernance.Andcross-borderM&Aisamajorstrategicchoiceforcompaniestoachievethescaleexpansionafterthecross-listing.Someresearchshowsthatcross-bordermergersand

6、acquisitionsactivitiesaremoreactiveaftercross-listing.Therefore,thispapermainlystudiestheperformanceofcross-bordermergersandacquisitionsfromtheperspectiveofcross-listing.Basedonthesampleof162cross-borderM&AcasesofA-sharelistedcompaniesfrom2008to2014,

7、thispaperstudiestheimpactofA+Hcross-listingontheshort-termandlong-termperformanceofcross-borderM&As.Theeventstudymethodisadoptedformeasuringperformance,theshort-termperformanceusestheCARmodeltoestimatethecumulativeabnormalreturnratebeforeandafterthef

8、irstannouncementdateofthecross-borderM&Aevent,andthelong-termperformanceusestheBHARmodeltoestimatethecontinuousabnormalreturnratewithinthreeyearsaftercross-borderM&A.Empiricaltestresultsshowthattheshort-termperformance(CAR)ofcross-borderM&Aissignific