货币政策、财务杠杆与公司投资行为.pdf

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1、货币政策、财务杠杆与公司投资行为学位类型：学术型论文作者：刘钇沅学号：20141100494培养学院：金融学院专业名称：金融学指导教师：王珏副教授2016年5月12日万方数据MonetaryPolicy、FinancialLeverageandCorporateInvestmentBehavior万方数据学位论文原创性声明本人郑重声明：所呈交的学位论文，是本人在导师的指导下，独立进行研究工作所取得的成果。除文中已经注明引用的内容外，本论文不含任何其他个人或集体已经发表或撰写过的作品成果。对本文所涉及的研究工作做出重要贡献的个人和集体，均已在文中以明确方式标明。本人

2、完全意识到本声明的法律责任由本人承担。特此声明学位论文作者签名：2016年5月12日万方数据学位论文版权使用授权书本人完全了解对外经济贸易大学关于收集、保存、使用学位论文的规定，同意如下各项内容：按照学校要求提交学位论文的印刷本和电子版本；学校有权保存学位论文的印刷本和电子版，并采用影印、缩印、扫描、数字化或其它手段保存论文；学校有权提供目录检索以及提供本学位论文全文或部分的阅览服务；学校有权按照有关规定向国家有关部门或者机构送交论文;学校可以采用影印、缩印或者其它方式合理使用学位论文，或将学位论文的内容编入相关数据库供检索；保密的学位论文在解密后遵守此规定。学位

3、论文作者签名：2016年5月12日导师签名：2016年5月12日万方数据摘要本文从宏观货币政策出发、研究财务杠杆对公司投资行为的影响。通过全国非金融类上市公司2007-2013年间28个季度的情况，发现货币政策紧缩时，财务杠杆对公司投资支出的抑制作用更为显著。但货币政策紧缩时，国有企业财务杠杆对企业投资的抑制作用要小于民营企业。本文接着考虑了财务杠杆对于过度投资和投资不足的影响，发现财务杠杆对过度投资具有抑制作用，对投资不足具有促进作用。本文进一步对过度投资的样本进行分析发现，货币政策紧缩时财务杠杆的抑制作用更为显著。综合之前的分析可以得出，财务杠杆对投资支出的抑

4、制作用主要表现在过度投资上，货币政策紧缩环境下，财务杠杆对过度投资的抑制作用更为显著。本文的研究表明，货币政策的实施能够有效的通过财务杠杆来抑制企业的过度投资行为。本文的研究为货币政策传导机制提供了企业投资行为方面的微观证据。关键词：货币政策，财务杠杆，投资支出万方数据AbstractThisarticlemainlystudiestheinfluenceofmonetarypolicyandfinancialleverageoninvestmentspendingofthecompany.Thedatausedintheessaywasseizedbetween

5、2007and2013fromthewholecountryexceptfinancialcategoryandthereare28seasonsintotal.Intheempiricalanalysis,theresultshowsthatfinancialleveragehassignificantlyinhibitingeffectoninvestmentspending.Whenthemonetarypolicyistightened,thisinhibitingeffectbecomesmoresignificant.ThenIdividecompan

6、iesintostate-ownedcompaniesandprivatecompanies.InthiscaseIfindthatfinancialleveragehavingmorestronglyinhibitingeffectinthecategoryofprivatecompaniesthanstate-ownedoneswhenthemonetarypolicyisdistrict.Furthermore,Iconsidertheeffectoffinancialleverageonover-investmentandunder-investment.

7、Itturnsoutthatfinancialleveragehasinhabitingeffectonover-investmentbutacceleratingeffectonunder-investmentafterdividingtheinvestmentofcompaniesintotwocategories.Inthedeeperresearch,Iconductatestontheover-investmentsampleandgetthesameresultasthewholesamplewhichisthemorestronglyinhibiti

8、ngeff