资源描述：
《货币政策、财务柔性与企业投资》由会员上传分享，免费在线阅读，更多相关内容在工程资料-天天文库。
1、云南财经大学学报2016,06(32),77-89货币政策、财务柔性与企业投资袁卫秋黄旭南京财经大学会计学院导出/参考文献关注分享收藏打印摘要：基于不同货币政策环境下，利用中国沪深A股上市公司2007^2014年的有关财务数据，对公司储备的财务柔性与其投资之间的关系进行了实证分析。研宄发现：第一,在货币政策紧缩时期，由于融资约束程度增大，企业投资一现金流敏感度更高，且投资水平下降。第二，在货H5政策紧缩时期，事先储备Y较强财务柔性的企业，不受外部融资约束影响，其投资水平更高。第三,在货币政策宽松时期,无论是现金柔性或负债柔性企业，还是双重柔性企业
2、，均存在过度投资现象。这些研究结果表明，企业应根据不同的货币政策环境相机调整其财务柔性水平，从而避免企业一方面由于财务柔性不足导致在货币紧缩时期企业投资不足，另一方面由于财务柔性过度导致货币宽松时期投资过度。关键词：货币紧缩;货币宽松;财务柔性;企业投资;作者简介：袁卫秋(1972-)，男，江苏姜堰人，南京财经大学会计学院副教授，博士,硕士生导师，研究方向为公司财务与资本市场；作者简介：黄旭(1990-)，男，江苏泰州人，南京财经大学会计学院硕士研究生，研宄方向为公司财务与资本市场。收稿日期：2016-06-02基金：国家自然科学基金项目“融资约
3、朿影响产业绩效:并购规模与并购方向的作用”(71271139)MonetaryPolicy,FinancialFlexibilityandEnterpriseInvestmentYUANWei-qiuHUANGXuSchoolofAccounting，NanjingUniversityofFinanceandEconomics;Abstract：Basedondifferentmonetarypolicyenvironment,andbyusingrelativefinancialdataofChina’sA-sharelistedcompani
4、esinShanghaiandShenzhenstockexchangesfrom2007to2014,thepapermakesanempiricalanalysisontherelationshipbetweenthefinancialflexibilityandenterpriseinvestment.Thefindingsareasfollows:First,duringtheperiodofmonetarytightening,duetotheincreasingfinancingconstraints,enterpriseinvest
5、mentandcashflowarehighlysensitive,andtheinvestmenttendstodecrease.Second，duringtheperiodoftightmonetarypolicy,enterpriseswithstrongfinancialflexibilityarenotinfluencedbyexternalfinancingconstraints，andtheinvestmentlevelishigh.Third,duringtheperiodofmonetaryeasing,overinvestme
6、ntcanbefoundinenterpriseswithcashflexibility,indebtedflexibilityordoubleflexibility.Thefindingsshowthatenterprisesshouldchangetheirfinancialflexibilityaccordingtodifferentmonetarypoliciestoavoidproblemsininvestmentbroughtbyfinancialflexibility.Keyword：Monetarytightening;Monet
7、aryEasing;FinancialFlexibility;EnterpriseInvestment;Received：2016-06-02一、引言屮国的经济发展以投资拉动为主，在投资、消费和浄出口这“三驾马车”屮，投资是影响经济增长最主耍的因素。伴随着市场经济的发展，货币政策己经成为我国政府进行宏观调控的重要手段，针对不同时期的经济环境及增长目标，我W央行适时进行货币政策的调整，货币政策通过改变企业的融资约朿程度，影响其外部融资成本，进而影响其融资规模，最终对企业的投资决策产生影响。因此研究货币政策对企业投资行为的影响将具有重要的现实意义。但
8、国内关于货币政策对企业投资行为影响的研宄文献，主要集中在宏观领域，缺少微观数据支持，微观领域的研究主耍集中在货币政策对融资规模的影响以及
