投资者情绪与公开增发前后股价波动的关系研究.pdf

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1、投资者情绪与公开增发前后股价波动的关系研究学位类型：专业学位论文作者：侯文隽学号：20141810631培养学院：金融学院专业名称：金融硕士指导教师：齐天翔教授2016年5月万方数据学位论文原创性声明本人郑重声明：所呈交的学位论文，是本人在导师的指导下，独立进行研究工作所取得的成果。除文中已经注明引用的内容外，本论文不含任何其他个人或集体已经发表或撰写过的作品成果。对本文所涉及的研究工作做出重要贡献的个人和集体，均已在文中以明确方式标明。本人完全意识到本声明的法律责任由本人承担。特此声明学位论文作者签名：年月

2、日万方数据学位论文版权使用授权书本人完全了解对外经济贸易大学关于收集、保存、使用学位论文的规定，同意如下各项内容：按照学校要求提交学位论文的印刷本和电子版本；学校有权保存学位论文的印刷本和电子版，并采用影印、缩印、扫描、数字化或其它手段保存论文；学校有权提供目录检索以及提供本学位论文全文或部分的阅览服务；学校有权按照有关规定向国家有关部门或者机构送交论文;学校可以采用影印、缩印或者其它方式合理使用学位论文，或将学位论文的内容编入相关数据库供检索；保密的学位论文在解密后遵守此规定。学位论文作者签名：年月日导师签

3、名：年月日万方数据摘要与投资者情绪有关的实证研究已经成为行为金融领域的热点研究方向，它更是研究市场波动原因中必不可少的研究立足点。同时，公开增发在中国资本市场的发展进程中，已经成为上市公司重要的再融资方式之一。一般而言，公开增发具有负宣告效应，一些学者从信息不对称理论出发解释这一现象，认为公司的管理者更倾向于在公司股价被市场高估是公开增发新股。然而，还有一些学者的研究并不支持这一观点。现有的研究也很少通过投资者情绪去研究公开增发的公告效应。因此本文尝试以投资者情绪为立足点，选取2006-2014年在沪深两市实

4、施公开增发再融资的A股上市公司作为研究的样本。为了观察公开增发事件的市场反应，本文需要获取增发事件日前后的累计异常收益率(CAR)，这一步骤主要采用了事件研究方法。当研究所需的数据都准备充分后，本文将首先验证实施公开增发的中国上市公司在增发前股价是否被市场高估，然后将投资者情绪纳入其中，研究投资者情绪对公告前后的股价波动的影响。最终，本文得到以下结论：第一，公开增发具有负面的公告效应，并且产生这种效应的原因是因为增发前股价被高估。第二，投资者情绪推动了增发前股价的上涨，引起股价被高估。第三，公告后股价下跌是因

5、为增发前的高估得以修正。关键词：投资者情绪，公开增发，高估，事件研究，累积异常收益率I万方数据AbstractInrecentdecades,empiricalresearchesrelatedtoinvestorsentiment,whichareimportantresearchinbehavioralfinance,havebeenafocus.WiththedevelopmentofChinesecapitalmarkets,seasonedequityofferinghasbecomeoneofth

6、eimportantmeansofrefinancingforthelistedcompanies.InGeneral,seasonedequityofferinghasnegativeannouncementeffect.Somescholarsexplainedthisphenomenonbasedontheasymmetricinformationtheory.Theybelievedthatthecompany'smanagerspreferseasonedequityofferingwhenthes

7、tocksareovervaluedbythemarket.However,somescholarsdonotsupportthisview.Besides,existingstudieshaverarelystudiedannouncementeffectsofSEObyusinginvestorsentiment.Soweattemptstostudyfromtheperspectiveofinvestorssentiment.Wetesttheovervaluationhypothesisofseaso

8、nedequityofferings(SEOs)byusingasampleofChineseSEOsduring2006to2014.Weadoptthecomponentofmarketindexreturnwhichcannotbeexplainedbythemacro-economicfundamentalvariablesasaproxyforinvestorsentiment.Wefin