投资者信心变化与股价波动关系研究

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1、：学校代码：１０００４密级公开《衫，如Ｉ肇’伊ＢＥＩＪＩＮＧＪＩＡＯＴＯＮＧＵＮＩＶＥＲＳＩＴＹ硕±学位论文投资者信心变化与股价波动关系研究獅Ｍ作者姓名林扬暮学科专业金融学’指导教师阮加副教授！＇■？？■？—＇｜：。．．菊－ｖ今培养院系经济管理学院－Ｉ三ｎ－…５．‘．Ｉ．１进酷强最，词．＾．＇‘巧＾－３巧ｗ阻损一厅＊。二零－巧年四月－邀扁雨立ｉｌｌ遷＾於交遺乂攀硕±学位论文投资者信也、变化与股价波动关系研究

2、民ｅｓｅａｒｃｈｏｎＲｅｌａｔｉｏｎｓｈｉｐｂｅｔｗｅｅｎＩｎｖｅｓｔｏｒＣｏｎｆｉｄｅｎｃｅａｎｄＳｌ：ｏｃｋＰｒｉｃｅ作者：林扬导师：阮加北京交通大学２０１６年４巧学位论文版权使用授权书本学位论文作者完全了解北京交通大学有关保留、使用学位论文的规定。特授权北京交通大学可１＾将学位论文的全部或部分内容编入有关数据库进行检索，提供阅览服务，并采用影印、缩印或扫描等复制手段保存、汇编Ｗ供查阅和借阅。同意学校向国家有关部口或机构送交论文的复印件和磁盘。学校可Ｗ为存在馆际合作关系的兄弟高

3、校用户提供文献传递服务和交换服务。（保密的学位论文在解密后适用本授权说明）＂！？学位论文作者签名；导师签名：Ｐｆ签字日期：乃？年午月日签字日期：心ｆ心年月日仔／０００４：学校代码：１密级公开北京交通大学硕±学位论文投资者信也变化与股价波动关系研究艮ｅｓｅａｒｃｈ０打民ｅｌａｔｉｃｍｓｈｉｂｅｔｗｅｅｎＩｎｖｅｓｔｏｒＣｏｎｆｉｄｅｎｃｅａｎｄＳｔ；ｏｃｋＰｒｉｃｅｐ作者姓名：１３１２０己０９；林扬学号：导师姓名：阮加职称副教授：学位类别：经济学学位级别硕±研

4、究方向：学科专业：金融学金融理论与政策北京交通大学２０１６年４月ｉ致谢时光在巧，岁月如梭。转眼间，两年半的研巧生求学生涯即将结束。值此毕业论文完成之际、，我谨向所有关屯和帮助我的人致Ｗ最诚孽的感谢与最美好的祝愿。本文是在我的导师阮加教授的悉屯指导下完成。两年来，导师渊博的专业知识，，。，数次修改精益求精的作风严谨的治学态度对我影响深远本论文从选题到完成，、均离不开他耐屯细致的指导。在此，我向阮加老师致Ｗ最诚擎的感谢！同时还要感谢叶蜀君、刘德红、杜佳等各位老师在两年求学生涯中对我孜孜不倦的教诲和

5、论文开题、初稿、答辩期间对论文写作提出的宝贵意见Ｗ及王大中、韩行行等同学在论文写作期间对我的工作给予的热情帮助。！最后，感谢父母及亲朋好友的理解和支持北京交通大学硕±学位论文摘要摘要一＂＂２０１４年末到２０１５年第Ｈ季度，中国股市又次上演了过山车行情，幅度之大、速度之快令人昨舌。许多投资者还没有从疯狂中清醒就己经坠入绝望的深渊。一在产业结构调整、经济增速下滑的宏观形势下，投资者对转型和改革的致预期催生了前半段资本市场的狂欢。但是，缺乏实体经济支撑的资本泡沫最终还是要破裂，＂＂＂＂＂＂杠杆资金和媒体舆论

6、成为本轮行情的催化剂。暴涨暴跌背后暴露的是中国资本市场的种种缺陷一，同时也折射出了投资者非理性的面。、在行为金融学中，投资者是有限理性的，由于屯理和认知偏差的存在使其只能，进而导采取有限理性行为，这将造成市场的非有效和资产价格对内在价值的偏离致市场出现整体性的系统偏差。这种偏差反过来又会影响投资者对资产价格的理性判断、，导致认知偏差和屯理偏差得到自我强化，最终形成反馈机制使资产长期偏一离内在价值。基本面和宏观经济等因素在定程度上决定了股市的长期走向，然而一、股市中短期的波动还受到其他很多因素的影响，投资者屯理便

7、是其中之。本文从行为金融学角度论述了金融市场上投资者也理偏差的产生原因、表现、形式Ｌ义及影响机制，并选用描述投资者屯理的六个指标（Ｈ个直接指数，Ｈ个来自市场的间接指数一成交量、市盈率、新增开户数）通过主成分分析法构造了描述投资者屯、理的投资者信也指数３００指数在２００８年４。通过该指数与上证综指、沪深－２０１５１０月年月的数据进行的实证研究显示，投资者信也指数与股指走势之间存一、在很强的相关性，并且在股指走势出现反转的时候具有定超前性，信屯指数可Ｗ用来帮助确认市场顶部或底部。在市场大幅下跌或大幅上涨的时候，投资

8、者会出现非理性行为，表现为信也指数的波峰和振幅要大于对应时期的股指特征。建立带有宏观经济比较变量的ＶＡＲ３显示屯、（）模型的实证结果，投资者信变化与股指波动之间存在相互作用关系一