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1、基于投资者情绪AH股价差研究重庆大学硕士学位论文（专业学位）学生姓名：李燕指导教师：陆静教授学位类别：金融硕士重庆大学经济与工商管理学院二O一六年五月StudyonStockPriceDisparityofA-shareandH-shareBasedInvestorSentimentsAThesisSubmittedtoChongqingUniversityinPartialFulfillmentoftheRequirementforProfessionalDegreeByLiYanSupervisedbyPr
2、of.LuJingSpecialty：MasterofFinanceCollegeofEconomicsandBusinessAdministrationofChongqingUniversity,Chongqing,ChinaMay2016重庆大学硕士学位论文中文摘要摘要在中国股市，AB、AH两种双重上市企业占主导地位。然而，我国一直存在着AH双重上市公司的H股价格长期普遍低于A股，即“A股溢价”，有学者称之为“中国股票市场之谜”。以往研究从信息不对称、流动性差异、投资者偏好、风险偏好程度等对AH股价差做合理
3、化解释，忽略AH股价差中不合理成分。本文从行为金融学的角度，研究投资者情绪对AH股价差的影响。本文针对AH股价格差异问题，综合以往国外学者与国内学者的研究成果，加入情绪解释变量，重点研究投资者情绪对AH股价差的影响。首先，选择IPO首日收益率、封闭式基金折价率、IPO数量、换手率和市场成交量等五个原始情绪指标，使用主成分分析法分别构造了大陆市场综合情绪指数和香港市场综合情绪指标；然后，收集和整理2003年到2014年间双重上市公司AH股的月度交易数据，构建面板数据：被解释变量即是AH股价差，解释变量有沪深300
4、指数、恒生指数、市值增长、换手率、预期汇率，加入制度虚拟变量；最后，用固定效应回归模型，得出实证结果，并对结果进行解释分析。实证结果表明，双重上市公司AH股价差中存在不合理成分，显著地受到投资者情绪的影响。大陆市场综合投资者情绪与AH股价差正相关，即大陆市场综合投资者情绪越高，A股溢价率越高，A股价格越高，AH股价差越大。香港市场综合投资者情绪与AH股价差负相关，即香港市场综合投资者情绪越高，H股价格越高，AH股价差越小。关键词：AH股价差，投资者情绪，股权分置改革I重庆大学硕士学位论文英文摘要ABSTRACT
5、IntheChinesestockmarket,existingtwokindsofdual-listedcompanieswhichareABandAHdominates.However,thepriceofH-shareisalwayslowerthanthepriceofA–shareinChinainAHdual-listed,namely"A-sharepremium",somescholarshavecalled"themysteryoftheChinesestockmarket."Previous
6、studiesbasedontheinformationasymmetry,differencesinliquidity,investorpreferences,riskappetitetoproviderationalizedexplanationsfortheAHsharepricedifference,notnotingtheirrationalelements.Basedonbehavioralfinancestudyinperspective，thispaperIntroducedintheeffec
7、tsofinvestorsentimenttoexplainthepricedifference.Inthispaper,,integratedwiththeresearchresultsofforeignscholarsanddomesticscholars,addingexplanatoryvariablesmood,focusingontheimpactofinvestorsentimentontheAHsharepricedifference.First,selectfiveoriginalsentim
8、entindicators:closed-endfunddiscountrate,thenumberofIPO,turnoverandmarketvolume,usingtheprincipalcomponentanalysiswereconstructedandintegratedcontinentcompositesentimentindexsentimentindicatorsi
