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《我国制造业企业价值增值能力影响因素研究》由会员上传分享，免费在线阅读，更多相关内容在教育资源-天天文库。
1、财务与会计山东财政学院学报(双月刊)2009年第4期(总第102期)我国制造业企业价值增值能力影响因素研究郑萌萌(山东财政学院,山东济南250014)[摘要]目前对于影响企业创值能力因素的分析大多基于资本结构以及由此引起的企业资本成本的高低,由于制造业对于企业净现金流量的特殊要求,企业营运资本的管理能力对于其价值增值能力的影响并未得出一致的结论。本研究筛选代表企业营运资本管理能力的各单一指标及企业代表企业盈利能力、流动能力的指标,采用因子分析法对其进行降维分析,并建立多元线性回归模型分析制造业企业经济增加值的影响因素,得出制造业企业
2、的盈利能力、流动资产的变现能力与EVA呈显著的正相关关系而不是营运资本管理能力本身,并提出了相关的建议。[关键词]经济增加值(EVA);营运资本;制造业企业;资本成本[中图分类号]F234.2[文献标识码]A[文章编号]1008-2670(2009)04-0051-04资产规模、发展潜力、资产管理水平以及所处行业的一、引言整体报酬等因素对经济附加价值具有正相关关系,迄今为止,国内外学者基本上对资本结构、企业无形资产对经济附加价值有微弱的负相关,而存货[3]长期资本融资策略及现金流量对于企业经济增加值管理水平对经济附加价值的影响不显著。的影响力做出了研究。Deng等人选择化学、
3、制药和电子产业为研究对Young和OByrne在其研究中确定了研发支象,对专利数目、研发密集度等影响因素进行分析,出、销售增长、商誉和行业报酬等影响因素,结果为指出专利数目和研发密集度对公司未来成长具有正研发支出、销售增长和行业报酬与公司未来EVA的面影响,而且它们对公司以后三年的股票报酬也具[4]增长具有显著的正相关关系,商誉则无明显的影响;有积极的影响作用。此外,他们还指出这些因素会随着产业的不同而有陈前在对于我国制造类上市公司的运营资金研[1]所变化。究中得出上市公司的营运资金能力与公司短期偿债我国制造业上市公司的现金流量CF与公司的能力、公司运营管理能力、公司盈利能力的正相关关
4、经营业绩相关性很小,存在很大的不一致现象,原系,形成了营运指标能力评价指标及经验公式,可以[5]因可能是制造业上市公司投资规模大,投资回收期用于对上市公司的营运资金管理能力进行评价。比较长,导致当期的现金流与当期的公司经营业绩以上文献并未能找到营运资金管理能力对于经的不一致。另一方面也说明人们对于现金流的重视济增加值影响因素的显著分析,并且国内外学者对程度不够,虽然有经营利润,但公司的现金流情况于企业价值增值与公司战略相关性的研究大多集中[2]不容乐观。在长期资本运营的管理上,对于短期资金财务管理陈琳、王平心在对于影响上市公司经济增加值与企业价值的研究并不深入。因此本文旨在通过建因素的分
5、析中得出公司自身的资本结构、盈利能力、立特定行业营运资本管理能力与代表企业价值增值[收稿日期]2009-06-30[基金项目]本文系2009山东省软科学研究计划项目(2009RKA323)、2007年度山东省自然科学基金项目(Y2007H10)阶段性研究成果。[作者简介]郑萌萌,女,山东济南人,山东财政学院金融学院讲师,经济学硕士,研究方向:公司财务、上市银行绩效管理。51的指标(EVA)的相关性模型,研究二者之间的数量本文采用SPSS12.0统计软件对有关标准化数关系,以验证理论与实践的一致性,并提出相关的建据进行因子分析,得到特征值矩阵见表1。根据表1议。公共因子的特征值和贡献率
6、可以看出,按照特征值大于1的原则,共有4个公因子值大于1,但是二、研究对象与方法其累计方差贡献率仅为61.52%,不能较好解释样本(一)研究对象数据包含的信息。依据因子分析累计方差贡献率大本文采用2004年沪深两市全部制造业上市公于80%的原则,本文选取7个公因子进行企业有效司为研究样本,样本选取过程中首先剔除掉全部ST性的评价,其累计贡献率达到84.30%,可以较好地及3ST公司;然后再剔除财务数据不全及2004年新解释样本所包含的主要信息。上市的公司,得到161个研究样本。同时剔除3个表1公共因子的特征值和贡献率采用零营运资本、JIM政策的样本企业,最终选择公因子特征值贡献率(%)累
7、计贡献率(%)13.2226.8526.85158家企业,选取研究样本2004~2005年的财务数21.8015.0141.86据作为上述财务指标计算的基础。样本数据来源于31.3211.0452.90中国证券市场数据库(CCER)。41.038.6261.5250.988.2069.72(二)研究假设与模型设计60.978.0777.801.以收集到的样本数据为基础,根据营运资本70.786.5084.30能力的组成,选择存货周转
