上市公司股权激励对公司业绩影响研究——基于盈余管理角度视角

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1、浙江理工大学硕士学位论文浙江理工大学学位论文独创性声明本人声明所呈交的学位论文是本人在导师指导下进行的研究工作及取得的研究成果。除了文中特别加以标注和致谢的地方外，论文中不包含其他人已经发表或撰写过的研究成果，也不包含为获得浙江理工大学或其他教育机构的学位或证书而使用过的材料。与我一同工作的同志对本研究所做的任何贡献均已在论文中作了明确的说明并表示谢意。学位论文作者签名：劣翮琴签字日期：a二哆年乡月侈日浙江理工大学硕士学位论文学位论文版权使用授权书本学位论文作者完全了解逝江理工太堂有权保留并向国家有关部门或机构送交本论文的复印件和磁盘，允许论文被查阅和借阅。本人

2、授权逝塑理王太堂可以将学位论文的全部或部分内容编入有关数据库进行检索和传播，可以采用影印、缩印或扫描等复制手段保存、汇编学位论文。(保密的学位论文在解密后适用本授权书)学位论文作者签名：易翮易签字日期：扣侈年多月，多曰导师签名：伽呼签字目期：扣眵年乡月莎日浙江理工大学硕士论文摘要股权激励作为一种长效激励机制在解决委托代理问题、吸引和留住人才方面都有很大的优越性，是在西方被广泛实践认可的有效激励方式。我国从2005年完成股份制改革之后，上市公司的治理机制不断完善，一些公司已经开始实施股权激励。本文希望通过研究我国目前上市公司股权激励的实施效果及存在的问题，为进一步

3、完善我国上市公司股权激励制度提供建议。本文主要研究股权激励与公司业绩的关系，并考虑股权激励同时诱发盈余管理行为，因而将盈余管理从公司业绩中剔除，分别分析剔除盈余管理前后股权激励与公司业绩的关系。文章采用对比分析和回归分析的方法，从四个激励要素：激励强度、激励期限、激励模式、激励指标研究股权激励的激励效果。首先通过对比，分析剔除盈余管理前后公司业绩是否存在显著差异，验证盈余管理行为存在；其次通过对比盈余管理水平，验证不同激励模式、不同激励指标的盈余管理差异；最后通过回归，分析剔除盈余管理前后，激励强度、激励期限对公司业绩的影响。实证结果发现：剔除盈余管理前，激励后

4、业绩明显大于激励前；剔除盈余管理后，激励后业绩明显小于激励前；股票期权模式与限制性股票模式的盈余管理不存在显著差异：按激励指标分类，激励型的公司盈余管理明显小于福利型；无论是否剔除盈余管理，激励强度与公司业绩不相关；剔除盈余管理后，激励期限与公司业绩正相关。得出结论：①股权激励诱发盈余管理行为；②激励模式和激励强度不影响激励效果；③激励期限影响激励效果，激励期限越长，激励效果越好；④激励指标影响激励效果，指标设置属于激励型公司盈余管理水平更低，具有更好的激励效果。根据研究结果，提出建议：激励指标设置应更加完善，积极采用不易于操纵的行业指标或现金流指标；适当延长激

5、励期限：加强治理结构建设和实施监管，防止高管层出于福利目的故意设置易于操纵的激励指标。关键词：股权激励；盈余管理；激励强度；激励期限；激励模式浙江理工大学硕士论文II浙江理工大学硕士论文AbstractAsalong—termincentiveplan，equityincentiveisagoodwaytosolvetheprincipal—agentproblem，ishelpfultoattractandretainthebestandthebrightest．Ithasbeenwidelyusedandgetgoodresultindevelopedcou

6、ntries．InourcollllnMafterthereformationoflion-tradeablesharesin2005，thegovemaneestructureoflistedcompanieshasbecomemoleandmoreperfect．Therefore，manycompanieshavebeguntheimplementationofequityincentiveprogram．Thispaperhopestothroughthestudyoflistedcompanies’cquityincentives，tofindthee

7、ffectsandproblems，andthenprovideadvicetof1．1mlerimproveequityincentivesystemofThispaperistostudytherelationshipbetweentheequityincentiveandcorporateperformance．Inconsiderthatequityincentivewillinduceearingsmanagement，thepapertaketheextentofearningmanagementintoaccount．Therefore，thean

8、alysisofther