2011年度策略报告-海通证券new

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1、行业研究研究报告医药与健康护理增持维持深度报告2010年11月25日2011年度策略报告：市场表现增长是主旋律，长期看好医药板块估值处于高位。过去两年医药板块相对上证综指超额收益率为191%，在最近的上涨中重新获得高估值，相对全部A股的市盈率高出136%，处于历史高位，相对来说风险已经积聚，但基本面依然向好，行业增长的因素远大于风险。中国医药行业发展处于快车道。卫生总费用持续上升，增速加快，2009年同比增长22%，但占GDP仍低于5%，与发达国家美国的17%还有很大差距，整体趋势是增加的，政府支出比例不断加大，而个人支出比例不断减少。2010年这个数字

2、资料来源：海通证券研究所有望突破1万亿元，2015年达到近2万亿元。预计全球医药市场增速在4.5-5.5%，中国医药行业发展处于快车道，有望在2020年超越发达国家，成为全球第二大。老龄化推动医药需求增加。2008年我国65岁以上人口占8.3%，表明我国已经达到老龄化社会，我们预计老龄化的增速将快于总人口的增速，老龄化的趋势正在加强。老年阶段的医药消费量约占人一生80%以上，因此，老年人是医药消费的主力军，老龄化是驱动医药需求的重要因素。相关研究新药研发艰难，仿制药进口替代迎机遇。全球新药研发艰难，纷纷转向仿制药，国2010年四季度策略报告：风险逐渐释放

3、，内优秀仿制药企业将迎来大好机遇，这将不局限于心脑血管用药、抗肿瘤药等重大长线机会值得关注20101015专科领域，如人福医药芬太尼系列等。生物制药：政策和技术革新推动生物制药行业蓬勃发展20100811新医改促进蛋糕做大。2020年将达到全民医保，基本药物目录、医保目录、药价调整、公立医院改革等措施正在进行，我们认为，这将促进医药行业的长期发展，政策虽不明朗，调整后子行业估值优势渐显20100715产业结构调整将引导资源和利益向优势企业集中，短期内医药商业表现明显，整合和集中乃行业主题，国药集团、华润集团、上海医药等巨头正紧锣密鼓全国扩张。大跌后估值趋于

4、分化201007062010年中期策略报告：攻防兼备，医药医药行业“增持”评级。目前医药行业估值相对市场处在高位，但医药行业的发展主个股将出现分化20100524题还是增长，建议关注康美药业、人福医药、乐普医疗、恩华药业、天士力、上海医药等上市公司，给予医药行业“增持”评级。EPS（元）投资评级代码股票名称医药行业分析师2010E2011E2012E上期本期江维娜600518康美药业0.470.710.87买入买入SAC执业证书编号：300086康芝药业1.502.052.72买入买入S0850210040012电话：021-23219610300003乐

5、普医疗0.550.841.27买入买入Email：jiangwn@htsec.com300119瑞普生物1.362.002.89买入买入联系人002262恩华药业0.360.510.76买入买入刘宇600079人福医药0.470.620.79买入买入电话：021-23219608600535天士力0.861.071.33买入买入Email：liuy4986@htsec.com601607上海医药0.710.921.14买入买入联系人600664哈药股份0.891.061.24买入买入刘杰002038双鹭药业1.211.642.12买入买入电话：021-232

6、19269Email：liuj5068@htsec.com请务必阅读正文之后的免责条款深度报告·医药与健康护理2目录1．医药板块市场表现.......................................................................................................51.1医药板块超额收益率191%.................................................................................51.2市盈率相对市场整体

7、处于历史高位......................................................................62．中国医药行业发展处于快车道.....................................................................................82.1卫生总费用持续上升，呈加速态势.....................................................................82.2我国医药市场规模将突破万亿

8、元.........................