沪深300股指期货投资者情绪与股指期货市场关系研究

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1、学校代码10125专业代码020209硕士学位论文题目沪深300股指期货投资者情绪与股指期货市场关系研究姓名王镭专业数量经济学研究方向金融计量理论及应用所属学院统计学院指导教师孟勇二〇一八年六月三日UniversityCode10125MajorCode020209ShanxiUniversityofFinance&EconomicsThesisforMaster’sDegreeTitleResearchontherelationshipbetweeninvestorsentimentofCSI300stockind

2、exfuturesandstockindexfuturesmarketNameWangLeiMajorQuantitativeEconomicsResearchOrientationFinancialeconometricstheoryandapplicationSchoolSchoolofStatisticsTutorMengYongJun3，2018学位论文原创性声明本人郑重声明：所呈交的学位论文，是本人在导师的指导下，独立进行研究工作所取得的成果。除文中已经注明引用的内容外，本论文不包含任何其他个人或集体已经发

3、表或撰写过的作品成果。对本文的研究所做出重要贡献的个人和集体，均已在文中以明确方式标明。本人完全意识到本声明的法律结果由本人承担。学位论文作者签名：日期：年月日山西财经大学硕士学位论文学位论文版权使用授权书本学位论文作者完全了解学校有关保管、使用学位论文的规定，同意学校保留并向国家有关部门或机构送交论文的复印件和电子版，允许论文被查阅和借阅。本人授权山西财经大学可以将本学位论文的全部或部分内容编入有关数据库进行检索，可以采用影印、缩印或扫描等复制手段保存和汇编本学位论文。本学位论文属于保密□，不保密□。在年解密后适用

4、本授权书。（请在以上方框内打“√”）学位论文作者签名：指导教师签名：日期：年月日日期：年月日山西财经大学硕士学位论文摘要进入新时期，我国的经济发展不断提速，伴随着经济实力的提升，我国金融市场越发繁荣，其中股指期货市场也有了较大的进步，交易规模逐年增大，从上市以来到2017年9月，沪深300股指期货累计总成交额约为855万亿人民币。股指期货是股票指数的衍生产品，因此，股指期现市场之间具有很强的相关性，且对股票市场平稳发展有着一定的作用，对防止股票市场剧烈震荡起到一定作用，2010年之前，股票市场最大波动幅度为4000多

5、点，而2010年股指期货上市之后，股票市场的最大波动幅度为1300点左右。近年来，随着行为金融学不断深入人心，许多文章立足于行为金融理论，从投资者情绪的角度出发，探索投资者情绪与金融市场的关系，尤其是与股票市场的关系，而对于股指期货市场这个与股票市场密切相关的衍生市场则分析较少，绝大多数股指期货市场的投资者情绪只采用间接变量进行衡量，且多为月度数据。本文通过结合前人研究的理论成果和实证，首先采用经典的主成分法将衡量沪深300股指期货的交易数据和技术数据构建投资者情绪，接着利用文本挖掘技术，将网络上投资者对股指期货的相

6、关评论爬取下来，并利用软件进行分词，统计情绪词个数，形成文本情绪并加入主成分分析中，构建综合沪深300股指期货投资者情绪指标。然后利用TVP-VAR模型分析股指期货投资者情绪和股票市场对股指期货市场的影响关系，并对股指期货投资者情绪和股票市场的时变性进行验证。研究表明：首先，加入文本变量的股指期货投资者情绪指标比未加文本变量的股指期货投资者情绪更好，与沪深300股指期货指数的相关性更高。说明利用网络上的文本数据，将其加入股指期货投资者情绪的构建中有一定意义。其次，股指期货投资者情绪存在明显的时变性，具体表现为在股指期

7、货市场上升时期，产生正向响应；在股指期货市场下降时期，更多的产生负向响应；在波动较缓时期，对股指期货投资者情绪的响应也在零值附近波动。而股票市场也有一定的时变性且方向基本为正，具体表现为在股指期货上升时期，冲击响应程度较小，在下降和波动较缓时期，股指期货市场对股票市场的响应比较强烈。最后提出在短期注意股指期货投资者情绪的影响，长期更应注重股票市场的影响。而在股指期货市场处于上涨阶段，应注意稳定股指投资者情绪；在下降和波动较缓的时期，1沪深300股指期货投资者情绪与股指期货市场关系研究更应关注股票市场走势，进而达到稳定

8、股指期货市场的作用，促进股指期货市场发展。关键词：股指期货投资者情绪；文本挖掘；主成分分析；TVP-VAR模型2山西财经大学硕士学位论文ABSTRACTEnteringthenewperiod,China'seconomicdevelopmentcontinuestoaccelerate.Withthepromotionofeconomicst