企业税负对资本结构动态调整的影响研究.pdf

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1、密级：公开中图分类号：F275硕士学位论文企业税负对资本结构动态调整的影响研究研究生：张其明导师：杨继平副教授学科：工商管理研究方向：会计学2018年5月AThesisSubmittedfortheDegreeofMasterStudyontheImpactofCorporateTaxBurdenontheDynamicAdjustmentofCapitalStructureCandidate：ZhangQi-MingSupervisorandRank：YangJi-PingAssociateProfessor企业税负对资本结构动态调整的影响研究学位类型学术型学位作者姓名张其明作者

2、学号15011503008学科（专业学位类别)工商管理研究方向（专业领域)会计学导师姓名及职称杨继平副教授实践导师姓名及职称所在学院商学院论文提交日期2018年5月学位论文原创性声明本人郑重声明：所呈交的论文是本人在导师的指导下独立进行研究所取得的研究成果。除了文中特别加以标注引用的内容外，本论文不包含任何其他个人或集体已经发表或撰写的成果作品。对本文的研究做出重要贡献的个人和集体，均已在文中以明确方式标明。本人完全意识到本声明的法律后果由本人承担。作者签名：日期：年月日学位论文版权使用授权书本学位论文作者完全了解学校有关保留、使用学位论文的规定，同意学校保留并向国家有关部门或机构

3、送交论文的复印件和电子版，允许论文被查阅和借阅。本人授权湖南科技大学可以将本学位论文的全部或部分内容编入有关数据库进行检索，可以采用影印、缩印或扫描等复制手段保存和汇编本学位论文。涉密论文按学校规定处理。作者签名：日期：年月日导师签名：日期：年月日摘要资本结构历来是公司财务研究的核心，现代的资本结构研究始于1958年Modigliani&Miller写作的《资本成本、公司财务与投资理论》一文。自此，两位学者创立的“MM理论”以及之后提出的“修正的MM理论”逐步盛行。在近60年的时间里，众多学者结合市场经济中的实际问题，从多方面多角度对资本结构进行了大量有价值的理论研究及实证研究，进

4、一步深化和发展了资本结构理论。理论研究诸如：财务契约理论、产业组织理论等；实证研究诸如：资本结构动态调整研究、企业所得税与资本结构研究等等。在现代财务管理中，企业生产经营的主要目标是股东财富最大化，或者表述为债务价值一定时的企业价值最大化。资本结构理论认为，要想企业价值达到最大，则必须使得资本结构最优，进而使得企业加权平均资本成本最低。为此，在探讨有关企业经营时，势必会涉及到企业价值、资本成本和资本结构三方面及其相互关系。本文探讨的企业税负与资本结构调整亦是在企业价值最大化的框架下进行展开，要想达到价值最大化，即控制最优资本结构，那必须使得成本最低。而企业税负作为控制成本的重要途径

5、，在保持最优资本结构、提升企业价值方面具有重大影响和意义。自2008年我国企业所得税改革以来，所得税一直是微观层面研究的热点，也被国外学者认为是影响资本结构的重要因素。然而，在税负与资本结构的研究中，学者大多只关注企业所得税而忽视了除此之外的其他税种对资本结构的影响，且多从静态层面研究其相互关系。本文将在前人研究的基础上，将研究范围扩充至包含企业所得税的其他税种；在考虑企业全部税负的基础上，以2009年以前上市的1405家上市公司2009~2015年数据为样本，采用整体动态调整模型和回归分析方法进行实证研究。研究结果表明：企业税负与资本结构呈显著负相关关系；并且总负债与长期负债相比

6、，其调整速度较慢，调整成本较高。同时，其他公司治理变量对资本结构具有重大影响，控股权、公司规模、有形资产和代理成本与资本结构调整呈显著正相关关系，而公司成长性、资产流动性、非债务税盾和息税前利润与资本结构调整呈显著负相关关系。关键词：企业税负；资本结构；动态调整；调整成本iiiAbstractCapitalstructurehasalwaysbeenthecoreofcorporatefinanceresearch,Moderncapitalstructurestudiesbeganin1958with"capitalcost,corporatefinanceandinvestme

7、nttheory"writtenbyModigliani&Miller.Sincethen,the"MMtheory"createdbythetwoscholarsandthelater"modifiedMMtheory"graduallyprevailed.Innearly60years,manyscholarsincombinationwiththepracticalproblemsinmarketeconomy,hadcarriedonalotofvaluabl