运用eva对企业资本结构动态调整的评价研究

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1、上海交通大学硕士学位论文运用EVA对企业资本结构动态调整的评价研究硕士研究生：刘红丽学号：1091209011导师：杨忠直教授申请学位：经济学硕士学科：产业经济学所在单位：安泰经济与管理学院答辩日期：2011年12月授予学位单位：上海交通大学DissertationSubmittedtoShanghaiJiaoTongUniversityfortheDegreeofMasterSTUDYONEVALUATIONOFDYNAMICADJUSTMENTOFFIRM'SCAPITALSTRUCTURECandidate：LiuHongliStudentID:1091209

2、011Supervisor：Prof.YangZhongzhiAcademicDegreeAppliedfor：MasterofEconomicsSpeciality：IndustryEconomicsSchoolofEconomicsAffiliation：andManagementDateofDefence：Dec,2011Degree-Conferring-Institution：ShanghaiJiaoTongUniversity上海交通大学学位论文原创性声明本人郑重声明：所呈交的学位论文《运用EVA对企业资本结构动态调整的评价研究》，是本人在导师的指导下，

3、独立进行研究工作所取得的成果。除文中已经注明引用的内容外，本论文不包含任何其他个人或集体已经发表或撰写过的作品成果。对本文的研究做出重要贡献的个人和集体，均已在文中以明确方式标明。本人完全意识到本声明的法律结果由本人承担。学位论文作者签名：日期：年月日上海交通大学学位论文版权使用授权书本学位论文作者完全了解学校有关保留、使用学位论文的规定，同意学校保留并向国家有关部门或机构送交论文的复印件和电子版，允许论文被查阅和借阅。本人授权上海交通大学可以将本学位论文的全部或部分内容编入有关数据库进行检索，可以采用影印、缩印或扫描等复制手段保存和汇编本学位论文。本学位论文属于保

4、密□，在年解密后适用本授权书。不保密□。（请在以上方框内打“√”）学位论文作者签名：指导教师签名：日期：年月日日期：年月日运用EVA对企业资本结构动态调整的评价研究摘要经济增加值（EVA）概念产生于1982年，是企业的税后净营业利润扣除权益资本和债务资本成本后的净值，EVA比传统会计指标如净资产收益率等更能真实反映企业的盈利能力，与企业价值的相关性更高。自从1958年MM定理产生以来，对最优资本结构的存在性和影响因素的理论研究和实证研究就从未停止过，但是以往的实证研究都使用传统会计指标衡量企业的盈利能力，并不能真实反映企业创造的价值。本文使用经济增加值（EVA）衡量

5、企业的盈利能力，对我国上市公司企业资本结构的动态调整进行了实证研究，研究结果表明我国上市公司存在最优资本结构，其均值为51.49%；成长能力、企业规模和资产性质均与资本结构显著正相关，盈利能力和资产流动性均和资本结构显著负相关；我国上市公司资本结构动态调整速度的均值为0.3063，资本结构偏离目标资本结构的距离、盈利能力、成长性、资产性质、流动性和GDP增长率与企业资本结构的调整速度有显著的正相关性，企业规模和实际贷款利率与调整速度负相关。关键词：经济增加值，资本结构，动态调整STUDYONEVALUATIONOFDYNAMICADJUSTMENTOFFIRM'SC

6、APITALSTRUCTUREUSINGEVAAbstractTheconceptofEconomicValueAdded(EVA)wasfoundedin1982.Itequalstothefirm'snetoperatingprofitaftertax(NOPAT)subtractthetotalcostsofdebtandequity.EVAcanreflectthefirm'sprofitabilitymoreaccuratelythantraditionalindexes.AfterMMTheorem'scomingoutin1958,theacademi

7、candempiricalstudiesofoptimalcapitalstructurehaveneverstopped.However,formerempiricalstudyingallusestraditionalindexasameasurementofprofitabilitywhichcan'treflecttherealvalueofthefirm.ThisessayusesEVAasthemeasurementofprofitabilityandanalyzesthedynamicadjustmentoffirm'scapitalstructu