去杠杆背景下房地产信托对房地产价格的影响机制研究

《去杠杆背景下房地产信托对房地产价格的影响机制研究》由会员上传分享，免费在线阅读，更多相关内容在学术论文-天天文库。

1、学校代码10530学号201510040153分类号F832.49密级公开硕士学位论文去杠杆背景下房地产信托对房地产价格的影响机制研究学位申请人黄乔指导教师鞠方教授学院名称商学院学科专业理论经济学研究方向西方经济学二〇一八年六月三日ResearchontheInfluenceMechanismofRealEstateTrustonRealEstatePriceundertheBackgroundofDeleveragingCandidateHuangQiaoSupervisorProfessorJuFangCollegeBusinessS

2、choolProgramTheoreticaleconomicsSpecializationWesternEconomicsDegreeMaster’sDregeeUniversityXiangTanUniversityDateJun.3rd.2018摘要在去杠杆背景下，商业银行纷纷紧缩对房地产行业的信贷，而房地产信托却逆政策式的爆发性增长，向房地产行业提供大量的信贷支持。房地产信托作为房企的新型融资渠道还具备一定影子银行的特性，近年来常利用其结构的灵活性和制度优势帮助其他机构突破监管的限制以完成融资或放款。目前，依靠信贷约束来控制房地产

3、投资并降低房企经营杠杆，是我国政府平抑房价和降低房地产行业风险的重要政策之一，而随着房地产信托的快速增长，其对政策效果的冲击和对房地产市场的影响都将不可避免的作用在房价上。平抑房价是我国当前面临的重要工作任务，因此研究房地产信托对房地产价格的影响机制具有重大现实意义。本文以去杠杆要求下银行信贷调控趋严为背景，以我国房地产市场的融资现状和我国房地产信托的发展状况为现实依据，结合房地产信托对政策效果的冲击和对房地产市场的影响，分析出其对房地产价格的作用路径与效果。理论机制上，认为房地产信托将基于供需理论、流动性效应、成本效应和市场预期四个基本

4、作用路径对房地产价格造成影响，并在此基础上弱化了房企“去杠杆”和房价调控政策的有效实施。实证检验上，首先以时间序列构建结构向量自回归模型，通过脉冲响应与反事实模拟检验了去杠杆背景下房地产信托对房地产价格的作用机制和对宏观调控所产生的影响；其次收集全国68家信托公司发行的集合类房地产信托数据，以构建全国和东中西地区为分析对象的面板固定效应模型，进一步分析我国房地产信托对房地产价格的作用力度与区域差异。实证结果得出房地产信托对房地产价格存在正向的促进作用，并且房地产信托规模的增长将弱化房价和房地产投资对紧缩型货币政策的响应程度，这在一定程度上

5、影响了我国通过货币政策调控房价的政策效果，还影响了房地产行业去杠杆的成效。进一步的分析认为，目前我国的房地产信托并没有起到调动社会闲置资金的作用，在去杠杆背景下房地产信托大部分充当了商业银行向房地产行业输送资金、规避监管的通道，这使得我国房地产行业的风险依然在商业银行聚集。基于以上结论提出应对不同金融创新应实行差异化监管、加快完善系统性风险预警机制、帮助信托转型回归本质等政策建议。关键词：去杠杆；房地产信托；房地产价格；影响机制IAbstractUnderthebackgroundofde-leverage,commercialbanks

6、havetotightenthecredittotherealestateindustry,buttherealestatetrustshowtheexplosivegrowthagainstpolicy,whichprovidealargeamountofcreditaidtotherealestateindustry.Asanewtypeoffinancingchannelforrealestateenterprises,realestatetrustalsohavethecharacteristicsofshadowbanking.

7、Inrecentyears,theyoftentaketheiradvantagesofstructuralflexibilityandinstitutionaladvantagetohelpotherinstitutionsbreakthroughtherestrictionsofsupervisionsoastocompletefinancingorlending.Atpresent,itisoneofthemajorpoliciesofourgovernmenttostabilizehousingpricesandreducethe

8、risksintherealestateindustryrelyingoncreditconstrainttocontroltheinvestmentinrealestateandreduce