基本面仍存好转预期,4月铜价有望企稳反弹

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1、期市博览-沪铜广州期货研究所2018年03月许克元资格号：F3022666400-020-6388│www.gzf2010.com.cn10基本面仍存好转预期，4月铜价有望企稳反弹一、行情回顾本月铜价继续下行，主因宏观利空较多叠加库存累积明显，月内LME铜最高7064美元，最低6532美元，收盘6740美元，月跌幅2.83%，沪铜主力1805合约月内最高52940元，最低48720元，收盘50180元，月跌幅4.89%。沪铜指数持仓量本月增加26328手至87.4万。图1：LME_S铜3数据来源：文华财经，广期研究所图2：沪铜指数日K线数据来源：文

2、华财经，广期研究所10二、宏观经济情况1.国内经济开局良好，提振整体有色金属最新公布数据显示，中国1-2月房地产开发投资10831亿元，同比增长9.9%，增速比去年全年提高2.9个百分点。1-2月房地产开发企业房屋施工面积632002万平方米，同比增长1.5%，增速比去年全年回落1.5个百分点。1-2月商品房销售额12454亿元，同比增长15.3%，增速提高1.6个百分点。2月社会消费品零售总额(今年迄今)同比9.7%，预期9.8%，前值10.2%。2月城镇固定资产投资(今年迄今)同比7.9%，预期7%，前值7.2%。2月规模以上工业增加值(今年迄

3、今)同比7.2%，预期6.2%，前值6.6%。总体来看，国内经济韧性较强，对整体有色金属形成提振。此外值得关注的是，新能源汽车同比继续保持高速增长，1-2月份新能源汽车产量同比增长178.1%，新能源汽车将带动主要原材料铜、镍等金属的需求。2.美联储加息及贸易战摩擦升温扰动商品市场北京时间3月22日凌晨，美联储宣布2018年第一次加息。FOMC声明称，加息25个基点至1.50%-1.75%区间，维持年内加息3次预期不变，近几个月经济前景走强，预计经济活动中期内将温和扩张；通胀同比增速未来几个月料将走高，中期内会稳定在2%目标水平左右；联邦基金利率可

4、能在一段时间内继续低于预期的长期水平，不过联邦基金利率的实际路径将取决于未来数据所展示出的经济前景。随着美联储加息事件的落地，近期偏空的宏观氛围将得到明显缓解。3月25日晚间，美国政府计划对至少500亿美元的中国进口商品征收25%的关税，中国高铁、新能源汽车和高科技等1300个产品类别将受到关税影响。特朗普还表示，这只是许多措施中的第一步。中国商务部明确表明，中方绝不会坐视合法权益受到损害，必将采取所有必要措施，捍卫自身合法权益。中美贸易摩擦升温，市场担忧会影响全球经济增长，恐慌情绪蔓延至资本市场。三、基本面情况1.ICSG预计2017年全球精铜消

5、费增速仅为1%，2018年将上升至2.3%国际铜业研究组织(ICSG)在最新的月报中称，去年12月全球精炼铜市场供应10过剩1.7万吨，11月为短缺4.1万吨。2017年全年，全球精炼铜市场供应短缺16.3万吨，上年同期为短缺15万吨。12月全球精炼铜产量为213万吨，消费量为211万吨。据ICSG预计，2017年全球精铜消费增速仅为1%，2018年将上升至2.3%。废铜直接利用增速从2016年6%+上升至2017年的10%。据ICSG统计，全球废铜利用2017年上升至800万吨，其中不到300万吨为间接利用，超过500万吨为直接利用。全球铜矿产量

6、2017年下滑2.7%，2018年产量恢复预计增加2.5%，增加量级约为50万吨。2.铜现货TC低位运行，铜矿偏紧预期仍存据SMM，本月TC低位运行，3月30日CSPT小组敲定了采购铜精矿二季度地板价为TC78美元/吨，较一季度降低9美元/吨，环比降幅10.3%。年度长协为82.5美元。侧面反映市场对未来铜精矿供应仍存偏紧预期。图3：铜现货TC3.中国1-2月精炼铜产量同比增加10.3%，至148万吨图4：国内精铜产量10数据来源：WIND，广州期货国家统计局公布的数据显示，中国1-2月精炼铜（电解铜）产量同比增加10.3%，至148.1万吨。4.

7、废铜进口下降明显，对国内精铜供应的影响或将逐步显现图5：铜矿石及精矿进口图6:精炼铜进口数据来源：WIND，广州期货10图7：废铜进口及同比图8:铜进口盈亏数据来源：WIND，广州期货图9：废7类核定进口量数据来源：SMM海关总署公布数据显示，中国2018年2月铜矿砂及其精矿进口约145万吨，同比增加1.3%；精炼铜进口量22.9万吨，同比减1.8%；废铜进口约12.9万吨，同比减少52.4%，第七批限制建议批准的限制进口类申请明细表显示废铜相关企业共三家，所获审批量1.035万吨。前七批总量同比去年减少93%。5.全球库存本月继续回升，对铜价构成

8、压力10图10：上交所铜库存图11：LME铜库存数据来源：WIND，广州期货图12：COMEX铜库存图13：上海保税区库存