原油垫底商品场大环境好转有望企稳

《原油垫底商品场大环境好转有望企稳》由会员上传分享，免费在线阅读，更多相关内容在工程资料-天天文库。

1、原油市场分析原油“垫底”商品市场大环境好转有望企稳原油市场分析2008-10-31研究员要点：林帆研究部电话：(0755)83200863邮箱：linfan@citicsf.comØ10月份以来商品普遍大跌，10旬以后品种间开始出现分化，农产品最先企稳，能源化工一直疲弱。Ø近期原油较疲弱原因包括：美元上涨；资金流出，不受青睐；美国市场供应恢复；OPEC减产不受市场认可；石化市场疲弱；Ø后期比较乐观的因素：LIBOR降低，救市措施开始显现效果；股市开始横盘；美元上涨势头受阻；流动性有再次泛滥的隐患；NYMEX12月原油期货日线图上海燃料油0902合约日线图Page4请

2、参请参阅附件中的免责声明，©2008中证期货版权所有，未经中证期货表示同意，不得抄袭或编辑其中内容。原油市场分析9月份开始，国际金融市场普遍走弱，商品遭到恐慌性抛售，相对年内高点基本上价格都腰斩。10月份第一周是下跌最剧烈的时候，国内很多品种大部分时间都处于停板状态，多个合约遭到交易所强制减仓。从10月中旬开始，商品市场开始出现强弱分化，其中农产品率先出现企稳反弹，金属随后跟随，而能源化工表现最弱，至今没有像样的反弹出现。原油之所以走弱大市，可能有以下几个原因：（1）商品下跌使通胀压力减缓，各国央行降息救市顾虑减少，资金若推高油价在当前会受到较大阻力，所以选择退出。

3、从盘面走势看，这一轮原油的下跌主要也是由多头主动平仓触发，从9月26日开始的下跌过程基本没有遭到像样的抵抗。（2）美国为配合救市政策，在油市上出现“弃盘”的态度。9月份最后一期的库存报告显示美国现货市场原油供应还比较紧张，9月22日当天10月份合约到期，现货价格跳涨15美元，同时战略储备减少140万桶，是05年以来首次出现较大规模的释放，这些都向市场传递利多信号；但进入10月份，第一期数据开始出现原油、汽油库存大增的情况，墨西哥湾生产运输有所恢复，但同时美国原油现货价格还远高于欧洲，显示现货市场还未完全恢复，另外馏分油消费也继续增加，期货价格也表现较坚挺，算是一个中

4、性信号。随后2期继续显示供应恢复，库存增加，消费没有起色；最近一期则维持同一基调，虽然馏分油消费有正常增长，但库存也开始出现回升，期货盘面上价格也开始弱于原油。总体上看，美国方面传来的信号从利多逐渐转向中性，最后变成偏空，这起码说明美国政府目前没有支撑油价的意思，前期像高盛这样的多头倡导者也开始唱空。（3）OPEC看到油价没有止跌迹象，有些着急，原定月11月18号召开紧急会议提前到10月24号举行。在会议之前，产油国对减产保价没有反对声音，但在数量上有分歧。老牌产油大国如沙特等都建议减产100万桶，而像伊朗、委内瑞拉等二线国家则希望减200万桶，最后的结果是一个折中

5、的数字150万桶。从这个现象可以看出OPEC的矛盾心态，既想保住价格、稳定收入，又不愿意因减产散失市场份额，因为非OPEC国家并没有加入减产计划，特别是俄罗斯。Page4请参请参阅附件中的免责声明，©2008中证期货版权所有，未经中证期货表示同意，不得抄袭或编辑其中内容。原油市场分析在商品市场大环境偏空的情况下，市场对这个减产会议的理解是OPEC决心不够大，因此油价几乎对OPEC的声音充耳不闻。短期内可能的利好没有效果，也加剧了油价的弱势。（1）下游产品跟跌，油价失去产业链上的支持。新加坡燃料油目前已经跌回300美元以下，化工市场方面，韩国、日本等相继降价抛售，拉低

6、国内市场价格。以几个比较大的化工产品为例，张家港大宗电子市场上甲苯本月跌幅为34%，苯乙烯跌幅为40%，甲醇跌幅为37%。前期银根的紧张及市场变动的剧烈使大批现货商倒闭，目前现货交易清淡，最近根据价格判断买入抄底的贸易商损失严重，也打击了买盘。基于上述现象，结合盘面的价格走势，当前油价还处于空头市场，也找不到有意义的支撑位。但综观大环境的变化推测，油价应该能逐渐获得一些支撑，进而走出一个盘整的平台。（1）各国这段时间联手救市，已经慢慢显现出一些效果。这次危机最先影响的是金融界，尤其是银行。银行不敢放贷使货币流通速度大为减缓，因此前不久还泛滥的流动性似乎一夜间变得不足

7、。这次各国救市的着眼点也是在银行上，注资、担保、减息等政策也是为了恢复银行的信贷行为。经过一段时间的努力，目前已经能看到一些效果，一个直观的指标是伦敦银行同业拆借利率的回落。信贷恢复，商业活动就能有喘息机会，危机向实体经济蔓延的势头就能得到缓解，市场的信心也会逐渐恢复。从这段时间交易情况看，空头也逐渐变得不太坚定，稍遇阻力就离场。（2）作为近期投资者信心的风向标，美国股市开始有企稳迹象，虽然波动还是很大，但已经摆脱连续下跌势头。而美元这段时间成为避险资产，其上涨跟商品走弱同步，其从28号开始上涨势也开始受阻，显示投资偏好出现一些转变。如果上述趋势能够延续，市场投