云天化集团内部资本市场对融资约束的影响研究

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1、学校代号10532学号S1114W234分类号密级MPAcc学位论文云天化集团内部资本市场对融资约束的影响研究学位申请人姓名张波培养单位工商管理学院导师姓名及职称银莉副教授学科专业会计硕士研究方向财务理论与实务论文提交日期2013年4月学校代号：10532学号：S1114W234密级：湖南大学MPAcc学位论文云天化集团内部资本市场对融资约束的影响研究学位申请人姓名：张波导师姓名及职称：银莉副教授培养单位：工商管理学院专业名称：会计硕士论文提交日期：2013年4月论文答辩日期：2013年5月答辩委员会主席：刘桂良教授T

2、heResearchonthefinancingconstraintsundertheimpactofinternalcapitalmarketofYunTianhuagroupbyZhangBoB.S(ShangdongUniversityofFinance)2011AthesissubmittedinpartialsatisfactionoftheRequirementsforthedegreeofMasterofManagementinProfessionalAccountingintheGraduatescho

3、olofHunanUniversitySupervisorAssociateProfessorYinLiMay,2013云天化集团内部资本市场对融资约束的影响研究湖南大学学位论文原创性声明本人郑重声明：所呈交的论文是本人在导师的指导下独立进行研究所取得的研究成果。除了文中特别加以标注引用的内容外，本论文不包含任何其他个人或集体已经发表或撰写的成果作品。对本文的研究做出重要贡献的个人和集体，均已在文中以明确方式标明。本人完全意识到本声明的法律后果由本人承担。作者签名：日期：年月日学位论文版权使用授权书本学位论文作者完

4、全了解学校有关保留、使用学位论文的规定，同意学校保留并向国家有关部门或机构送交论文的复印件和电子版，允许论文被查阅和借阅。本人授权湖南大学可以将本学位论文的全部或部分内容编入有关数据库进行检索，可以采用影印、缩印或扫描等复制手段保存和汇编本学位论文。本学位论文属于1.保密□，在年解密后适用本授权书。2．不保密□。(请在以上相应方框内打”√”)作者签名：日期：年月日导师签名：日期：年月日IMPAcc学位论文摘要在市场活动中，企业进行融资主要有两种途径：一是通过外部资本市场，即股票和债券市场；二是通过企业内部获取，即内部

5、资本市场。内部资本市场是外部资本市场的有力补充和完善。内部资本市场是企业集团对所拥有的资源进行整合和重新配置的场所，其本质是市场行为内部化。尽管在理论上存在内部资本市场无效论的观点，但是它在减少信息不对称和激励摩擦、降低融资成本等方面具有优势，能够起到缓解企业集团成员企业融资约束的作用。本文在国内外相关研究成果的基础上，着重运用内部资本市场理论，结合我国的市场环境和制度背景，对内部资本市场与企业融资约束的影响进行了较系统的研究。首先，本文对内部资本市场现有的研究文献按不同观点进行了梳理归纳，发现内部资本市场的效率观及与

6、融资约束的关系。然后以云天化集团为案例，从内部资本市场理论和运行方式、功能等方面考察了内部资本运作对集团下上市公司融资行为的影响。研究发现，企业集团的资本化运作在短期内可以增强企业的融资能力，缓解融资约束。但是同时也会导致企业财务杠杆上升，财务风险加大。最后，在案例研究的基础上为我国企业集团完善内部资本市场，提高资金配置效率提出了政策建议。关键词：企业集团；内部资本市场；融资约束；财务风险II云天化集团内部资本市场对融资约束的影响研究AbstractInthemarketingactivity,therearetwom

7、ainchannelsforcompaniestoobtainthecapitaltheyneed:oneisexternalcapitalmarkets(ECM):stockmarketandbondmarket;theotherisinternalcapitalmarket(ICM).Internalcapitalmarketisapowerfulcomplementtotheexternalcapitalmarket.Internalcapitalmarketiswheretheenterprisegroupha

8、veresourcesintegratedandredeployed.Itsessenceistheinternalmarketbehavior.Thereisasayingthat,intheoryinternalcapitalmarketisinvalid,stillcomparedwithECM,ICMplaysarolei