中国企业连续海外并购的绩效研究--以海航集团为例

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1、分类号密级公开UDC编号20161550006硕士学位论文中国企业连续海外并购的绩效研究——以海航集团为例申请人姓名窦海桦导师姓名及职称蒋涌，副教授申请学位类别专业学位学科专业名称会计硕士培养单位会计学院MPAcc教育中心学位授予单位广东外语外贸大学2018年5月13日分类号密级公开UDC编号20161550006广东外语外贸大学硕士学位论文中国企业连续海外并购的绩效研究——以海航集团为例AnalysisontheSerialCross-borderMergersandAcquisitionsPerformanceofChineseCompanies—aCaseStu

2、dyofHNAGroup申请人姓名窦海桦导师姓名及职称蒋涌，副教授申请学位类别专业学位学科专业名称会计硕士论文提交日期2018年5月9日论文答辩日期2018年5月13日答辩委员会学位授予单位：广东外语外贸大学独创性声明本人声明所呈交的学位论文是本人在导师指导下进行的研究工作及取得的研究成果。据我所知，除了文中特别加以标注和致谢的地方外，论文中不包含其他人已经发表或撰写过的研究成果，也不包含为获得广东外语外贸大学或其他教育机构的学位或证书而使用过的材料。与我一同工作的同志对本研究所做的任何贡献均已在论文中作了明确的说明并表示谢意。学位论文作者签名：窦海桦签字日期：201

3、8年5月13日学位论文版权使用授权书本学位论文作者完全了解广东外语外贸大学有关保留、使用学位论文的规定，有权保留并向国家有关部门或机构送交论文的复印件和磁盘，允许论文被查阅和借阅。本人授权广东外语外贸大学可以将学位论文的全部或部分内容编入有关数据库进行检索，可以采用影印、缩印或扫描等复制手段保存、汇编学位论文。（保密的学位论文在解密后适用本授权书）学位论文作者签名：窦海桦导师签名：蒋涌签字日期：2018年5月13日签字日期：2018年5月13日摘要21世纪以来，随着中国经济的快速增长及中国企业的发展壮大，中资海外并购成为热点话题。海航集团作为近几年中国企业海外并购浪潮

4、的领头军之一，其海外并购的成交金额及数量也在屡屡攀升。中国企业海外并购近二十年才开始发展，远晚于西方国家，同时海外并购由于涉及到不同国家的经济、政治环境，存在机会的同时也存在风险，企业海外并购会获得怎样的绩效表现是个未知数。因此，本文创新地选择海航集团为连续并购绩效的研究对象，对中国企业连续海外并购绩效进行研究。本研究主要包含四个部分。首先，结合范围经济、协同效应、市场势力三个并购动机理论，分析出海航集团连续海外并购的三大动因。其次，利用事件研究法对海航集团的短期并购绩效进行分析和评价，结果显示在航空旅游核心产业和现代金融服务核心产业的短期海外并购绩效较好，在现代物流

5、核心产业的短期海外并购绩效较差，总体看来海航集团的连续海外并购的短期绩效有较好的表现。然后，根据三大并购动因的实现效果，利用海航集团及行业的财务指标及其他有用数据来研究海航集团的长期并购绩效，整体来看海航集团连续海外并购的长期绩效表现不均衡，正面和负面的表现同时存在，没有产生理想的范围经济效应，协同效应虽然产生了但存在较大的改善空间，多个细分行业市场势力的获得使公司国际竞争力大大增强。最后，从长短期并购绩效分析中提炼海航集团连续海外并购存在的三点问题，对应这三点问题提出三项对策建议。关键词：海航集团；海外并购；连续并购；并购动因；并购绩效iABSTRACTSincet

6、he21stcentury,withtherapiddevelopmentofChina'seconomyandthequickexpansionofChinesecompanies,cross-bordermergersandacquisitions(M&As)havebecomeahottopic.HNAGroup,asoneoftheleadingcompaniesincross-borderM&AsofChinesecompaniesinrecentyears,hasexperiencedasubstantialincreaseinboththenumbera

7、ndamountofcross-borderM&Astransactions.Thereareopportunitiesaswellasrisksincross-borderM&Assincedifferentcountrieshasdifferenteconomicandpoliticalenvironment.TheperformanceofoverseasM&Asvaryaccordingtodifferentsituation.Therefore,thispaperinnovativelyselectsHNAGroupastheresearc