外商直接投资留置利润估算及利润汇回对国际收支的

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1、文章原载于《经济纵横》2013年第8期外商直接投资留置利润估算及利润汇回对国际收支的影响注：本文是国务院发展研究中心重点基础领域课题“国际经济金融结构研究”（负责人：巴曙松）的子课题“全球再平衡进程与国际经济金融结构变化”的研究内容，子课题负责人为巴曙松、华中炜（华中科技大学经济学院），本文执笔：巴曙松、唐红（天津师范大学）、华中炜。收稿日期：2013-04-20作者简介：巴曙松，国务院发展研究中心金融研究所副所长、研究员。巴曙松（国务院发展研究中心金融研究所，北京100010）摘要：1979～2011年间，

2、我国外商直接投资（FDI）留置利润总额累计高达近万亿美元，是2011年底全国外汇储备的近1/3，新增留置利润也逐渐呈现出超过FDI流入规模的趋势。人民币升值空间缩窄、欧美国家加大产业召回力度、全球经济增速下滑、我国劳动力成本优势逐渐减少等都将加大未来FDI利润的汇回力度。可见，加强对留置利润及利润汇回的监管非常重要。关键词：FDI留置利润；利润汇回；国际收支中图分类号：F832.48文献标识码：A文章编号：1007-7685（2013）08-0021-06一、我国FDI留置利润的估算及处置情况2010年，我国

3、外汇管理部门按照国际标准对2005年以后国际收支平衡表中的投资收益数据进行调整，将外商投资企业归属外方的未分配利润和已分配未汇出利润记入国际收支平衡表中金融账户直接投资的贷方，但并未完全统计FDI留置利润的规模，其尚处于低估状态。因为即便按照较低的10%的投资利润率进行估算，FDI每年的投资利润也高达千亿美元，减去利润汇回和再投资利润，当年新增留置利润的规模至少在500亿美元以上，远高于2005～2009年数据上调的幅度。所以，基于FDI存量数据估算出FDI投资利润，减去国际收支平衡表中统计的FDI投资利润总

4、额，将得到每年低估或未统计的FDI留置利润。为清楚分析FDI利润处置的变动情况，分别在表1中列出1979～2011年外商投资企业每年的利润汇回、再投资利润和留置利润规模。长期看，我国留置利润和利润汇回的绝对规模都呈增加趋势，而再投资利润的绝对规模和份额在2002～2005年呈明显缩小趋势，随后一直维持在41亿美元的规模上下浮动。据测算，1979～2011年间，FDI留置利润总额累计高达9779.17亿美元（简单的累加，尚未考虑汇率变动的因素），汇率调整后的值更高，达10791.7亿美元，尚未估计或低估的留置利

5、润存量累计约7334亿美元。其中，1979～2004年没有计入统计的留置利润（未分配和已分配未汇回利润）共达1019.6亿美元，2005～2011年低估的留置利润达6318.2亿美元，低估程度高达72.1%。相对应，1979～2011年国际收支平衡表反映的累计FDI利润汇出额约为4028.74亿美元，占利润总额的比重为25.5%。FDI利润总额中的65.8%被留存在国内，再投资收益仅占FDI利润总额的9.7%。2010年再投资收益以2005～2009年再投资数据的期间平均值进行估算，2011年的再投资收益以2

6、006～2010年再投资数据的期间平均值进行估算，最终分别确定为36.87亿美元和41亿美元。2005～2009年再投资数据源自IMF的《BalanceofPaymentsStatistics》（2010年）。可见，如果遗漏掉留置利润，FDI的存量会被严重低估。表1我国FDI利润处置情况（单位：亿美元）年份再投资利润汇回年份再投资利润汇回留置利润低估的留置利润19800.430.00199679.83116.790.000.0019811.640.001997112.5520.56-70.75-70.7519

7、822.410.011998134.6625.73-75.55-75.5519832.980.001999121.9838.41-17.54-17.5419844.330.002000160.2241.7643.7443.7419856.550.142001146.8168.0857.6257.6219868.170.15200294.0584.18167.95167.9519879.140.02200371.95101.58358.83358.83198811.520.08200430.01140.3155

8、5.30551.47198915.020.07200516.09189.28477.78205.39199014.740.46200641.91244.11682.76471.20199112.410.10200733.00395.14960.16772.83199213.150.22200858.50422.111058.22812.74199318.052.31200934.80502.5613