论美国金融业经营体制的变迁与中国的选择

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1、对外经济贸易大学硕士学位论文论美国金融业经营体制的变迁与中国的选择姓名：贺登攀申请学位级别：硕士专业：金融学指导教师：叶彩文2001.4.1f，v矿。．I●_论美国金融业经营体制的变迁与中国的选择日IJ舀80年代以来，国际金融业兴起混业经营的浪潮。除了英国和日本开始进行金融改革：从分业走向混业经营之外，分业经营的最坚定执行者美国也于1999年11月通过了《金融服务现代化法案》该法案取消了美国自上世纪30年代大萧条时期以来实行的限制商业银行、投资银行和保险公司混业经营的《格拉斯——斯蒂格尔法》，允许以金融控股公司的形式从事商业银行、投资银行和保险公司的混合业务，

2、标志着国际金融业进入了一个新的时代。在这种情况下，就产生了一个问题，即在我国金融体制日益同国际接轨的今天，我国目前的分业经营模式是否还适合我国经济、金融发展的需要?这一问题引发了国内的激烈争论，支持我国继续实行混业经营的人认为：1．混业经营模式隐含着极大的金融风险，因为混业经营模式拆除了银行业与证券业之间的防火墙，有可能增加整个金融系统的风险；2．分业经营模式有助于提高我国金融业的经营与监管效率；3．分业经营保证了我国证券市场和投资银行的健康发展，因为我国的证券市场刚刚起步，法规不健全，实行分业经营就从法律上切断了信贷资金流向股市的渠道，保证了股市和银行的正常

3、发展。但是，支持我国转而推行混业经营的人认为：1．实行混业经营可以促进我国商业银行的进一步改革发展，在当今世界金融证券化、电子化和信息化迅速发展的格局下，混业经营有利于商业银行实行资产结构优化，更好地分散风险；2．混业经营通过规模经济提高了效率，因为混业经营把证券业务和传统商业银行业务沟通起来，实现了规模经济，降低了交易成本；3．实行混业经营会进一步提高我国金融业的国际竞争立，应对国外金融集团的挑战。、针对这种争论／本文从研究对我国金融业经营体制有较大影响的美国金融业经营体制的演化发展过程入手，认为美国金融业经营体制的演化也是随着美国经济、金融的发展而发展的，

4、各国在决定实行何种金融业经营体制时，都应该以发展的眼光来看待问题，都应该结合自己本国的实际情况和国际发展的大趋势来进行判断和选择。(以美国为例，在20世纪以前的大部分时间里，美国的商业银行大多遵循“真实票据论”的经营理论，将其资金主要运用在有“真实”票据作抵押的短期贷款上，并不涉足证券业务。而在进入20世纪以后，随着铁路、钢铁和石油等大型工业的兴起和繁荣，证券市场业务也空前高涨。不少商业银行为了分享巨额利润，风险意识开始淡薄，开始积极开展投资银行业务，推动了证券行情的迅速飙升，增大了整个金融体系的不稳定性。在这样的背景下，1929--1933年以美国为起源地，

5、爆发了席卷整个西方世界的经济“大萧条”，这对美国经济，尤其是金融业造成了重创。美国政府部门认为，正是商业银行从事证券业务，将大量资金投入到证券市场上来，才推动了证券行情的迅速飙升，随后又因后续资金不足导致股价的急挫，使得商业银行的资金周转和支付发生困难，最终酿成流动性危机和进一步的偿付危机。正因为如此，美国在1933年通过了《格拉斯一斯蒂格尔法》，严格限制商业银行直接或间接从事证券业务，从而在银行业和证券业之间构筑了一道坚固的“防火墙”，有论美国金融业经营体制的变迁与中国的选择效地降低了整个金融体系的风险。但是，随着经济和金融体系的不断发展，随着美国监管制度和

6、风险防范体系的不断完善，混业经营的风险成本日渐降低，而分业经营的缺陷和弊端越发明显。尤其是70年代以来，随着全球金融市场一体化趋势的增强，银行业竞争日益激烈，金融创新层出不穷，再加上电子技术的高度发展，经济金融环境发生了巨大变化，美国实施的分业经营模式承受着严峻考验，其存在的现实合理性正在逐步丧失。于是从六、七十年代开始，美国混业经营的趋势初露端倪，不断发展。1999年，美国国会通过了《金融服务现代化法案》，从法律上明确取消了对金融业混业经营的限制，将美国金融业的发展推向了一个新的时代。银行业和证券业都是金融业的组成部分，美国金融业从分业到混业经营实际上是金融

7、体系结构打破传统行业分工模式，重新配置金融功能的结果，是一种制度选择和制度变迁现象。本文结合诺斯的制度变迁理论对于此类现象作出了一定的解释和探讨。认为新制度的产生和形成，是因为现有制度的成本与收益发生了变化，使原有的制度均衡得以逐步打破。对美国来说，实行混业经营明显加大了金融体系的风险，而同样明显的是现在实行混业经营有诸多优势：混业经营体现了金融市场内部相互沟通的基本要求，有利于提高金融市场配置资源的效率；实行混业经营增加了银行的利润，提高了服务效率，增强了商业银行对金融市场变化的适应性，提高了本国金融机构的国际竞争力。与30年代相比，由于金融监管体系的逐步完

8、善，由于信息技术的飞速发展，今日的美国