私募股权投资基金并购退出优劣分析——以梅泰诺并购诺信睿聚为例

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1、分类号：F83密级：无学校代码：10414学号：2015380003硕士研究生学位论文私募股权投资基金并购退出优劣分析——以梅泰诺并购诺信睿聚为例AnalysisonAdvantageandDisadvantageofPEFforM&A——MetairieM&ANordsonFarcePolyasanExample杜永翠院所：财政金融学院导师姓名：尹小剑专业学位类别：金融硕士专业领域：金融二○一七年六月独创性声明本人声明所呈交的学位论文是本人在导师指导下进行的研究工作及取得的研究成果。据我所知，除了文中特别加以标注和致谢的地方外，论文中不包含其他

2、人已经发表或撰写过的研究成果，也不包含为获得或其他教育机构的学位或证书而使用过的材料。与我一同工作的同志对本研究所做的任何贡献均已在论文中作了明确的说明并表示谢意。学位论文作者签名：签字日期：年月日学位论文版权使用授权书本学位论文作者完全了解江西师范大学研究生院有关保留、使用学位论文的规定，有权保留并向国家有关部门或机构送交论文的电子版和纸质版，允许论文被查阅和借阅。本人授权江西师范大学研究生院可以将学位论文的全部或部分内容编入有关数据库进行检索，可以采用影印、缩印或扫描等复制手段保存、汇编学位论文。（保密的学位论文在解密后适用本授权书）学位论文

3、作者签名：导师签名：签字日期：年月日签字日期：年月摘要投资者对PE的投资是为了通过股权的增值，从而顺利撤出资金获得高额的利润，因此制定一个完整的投资策略对私募股权投资基金尤为重要。虽然一个完整的PE投资过程包括很多个环节，而退出是其投资周期的最后一个阶段，但是成功的将资金收回并获得相应的风险溢价是投资者最终的目标。纵观我国现在的私募股权投资基金的退出情况，我们不难发现很多私募股权投资基金的退出非常困难，从而使得投资机构将资金募集者的股权转化为资本变得棘手，特别是受2015年我国股市的影响，我国于当年7月暂停IPO，这对我国资本市场的发展带来了很大

4、的冲击。我国的私募发展仅30载，而在这期间一共经历过9次IPO暂停，对于我国PE以IPO退出模式为主，每一次停摆事件的发生无疑会对我国的经济造成巨大的冲击，在IPO停摆事件不断发生的情况下，PE退出的困难不但会挫伤投资者的积极性，长此以往也会制约着我国私募股权投资基金的健康发展；其次，对受资企业来说，如果不能成功的退出将会阻碍其产品转化为商品的道路，不但会造成社会资本的浪费，同时也会阻碍社会整体资源的优化配置，对国民经济的发展带来不利影响。目前，我国现存的退出模式主要有首次公开发行、并购退出、新三板退出、借壳上市、股权转让、回购和清算，但是后面几

5、种退出模式很少被使用，一般首次公开发行最受欢迎成为退出的主要模式。就目前来看，我国私募股权投资基金存在的主要问题有退出渠道狭窄、法律法规不健全、投资者观念上墨守成规，以及中介服务机构在整个投资过程中不能正确的发挥自己的职能，使得私募股权投资基金能够顺利退出，这些问题的存在一方面会制约着我国PE的发展，另一方面如果任其发展将会严重的影响着我国的国民经济。但这并不是IPO退出模式本身有问题，而是各个部门不能根据市场发展的需要制定合适的退出模式。相比于前面提到的几种退出模式，并购退出目前无疑更能顺应社会经济发展的需要。本文以梅泰诺并购诺信睿聚为例，通过

6、对各参与方的分析，体现并购退出的优劣并以此提出相应的意见和建议来完善我国的资本市场。关键词：私募股权投资基金；并购退出；IPO；优劣分析IAbstractInvestorsinvestinPEistoincreasethevalueofequitythroughthesuccessfulwithdrawaloffundstoobtainhighprofits,sothedevelopmentofasoundinvestmentstrategyforthehealthydevelopmentofPEFisparticularlyimportant.

7、AlthoughacompletePEinvestmentprocessincludesmanylinks,andexitisthelaststageofitsinvestmentcycle,butthesuccessfullyrecoveroffundsandthecorrespondingriskpremiumaresignificantlyimportantforbothinvestorsandfundraisers.Firstofall,takethecurrentsituationofthewithdrawalofprivateequi

8、tyinvestmentinChinaasexamples,it’seasytofindthatlotsofPEFhadthediffi