基于并购的私募股权投资基金退出方式研究

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1、爲Ｉ）曲祇骑键乂聲ＳＯＵＴＨＷＥＳＴＥＲＮＵＮＩＶＥＲＳＩＴＹＯＦＦＩＮＡＮＣＥＡＮＤＥＣＯＮＯＭＩＣＳ硕±学位论文＇ＭＡＳＴＥ民ＳＤＩＳＳＥＲＴＡＴＩＯＮ基于并购的私募股权投资基金．退出方式研究民ｅｓｅａｒｃｈｏｎＥｘｉｔ艮饥１化ｆｏｒＰｒｉｖａｔｅＥｑｕｉｔｙＦｕｎｄＢａｓｅｄｏｎＭｅｒｇｅｒ＆Ａｃｑｕｉｓｉｔｉｏｎ学位申请人雷炼指导教师缪明杨学科专化金畐虫学位类别经济学基于并购的私募股权投资基金退出方式研究ＲｅｓｅａｒｃｈｏｎＥｘｉｔＲｏｕｔｅｆｏｒＰｒｉｖａ

2、ｔｅＥｑｕｉｔｙＦｕｎｄＢａｓｅｄｏ打Ｍｅｒｇｅｒ＆Ａｃｑｕｉｓｉｔｉｏｎ学位申请人：重壁学号：２１４０２５１００１１９学科专业：金融专硕研究方向：Ｍｉ指导教师：梁明杨定稿时间；２０１６年３月西南财经大学学位论文原创惟及知巧产权声明，本人郑重声明：所呈交的学位论文是本人在导师的指导下独立进行研究工作所取得的成果，。除文中己经注明引用的内容外本论文不含任何其他个人或集体己经发表或撰写过的作品成果。对本文的研究做出重要贡献的个人和集体，均已在文中Ｗ明确方式标明，因本学位论文引起的法律结果完全由本

3、人承担。本人同意在校攻读学位期间论文工作的知识产权单位属西南财经大学。本人完全了解西南财经大学有关保留，、使用学位论文的规定即学校有权保留并向国家有关部口或机构送交论文的复印件和电子版，允许论文被查阅和借阅。本人授权西南财经大学可Ｗ将本学位论文的全部或部分内容编入有关，可Ｗ采用影印数据库进行检索、缩印、数字化或其他复制手段保存和汇编本学位论文。本学位论文属于本学位论文属于１□，。、保密在年解密后适用本授权书２、□不保密特此声明。学位申请人：潛靖月曰的亦摘巧摘要一作为种重要的金融创新，私募股权投资基金是继银行信贷和证券

4、市场一之后兴起的又个融资市场，它对中小企业的发展具有良好的推动作用，在国民经济中扮演着重要角色。一由于我国银行对企业贷款有定条件且存在额度限制，证券市场上市标＂＂＂＂准又极为严苛，融资难成为了新兴企业发展道路上的拦路虎。具有前瞻性专业眼光的私募股权投资基金往往愿意为优质新兴企业提供资金支持，并在投资后为受资企业提供管理、财务、战略规划等各方面的支持，利用其自身资源和优势为受资企业提供各种增值服务，帮助受资企业实现超常规发展。另外，私募股权投资基金拥有敏锐的产业嗅觉与独到的战略眼光，其支一持的企业般是ｙ？创新、创造、创业为主的高新科技型企业，无形中加

5、速了科技成果的转化，推动了国家创新战略的实施，促进国民经济又好又快地发展。一私募股权投资基金作为金融市场的类新型中介组织，起着优化资源配、、创造社会价值的重要作用，其能否健康置、推动科技创新促进经济增长、持续地发展关系重大。一私募股权投资是获得资本增值收益为投资目的的种资本运作方式，一一一其特点是循环投资，管理退出即投资再投资。因此，退出对于私募股一一权投资机构来说是极其重要的环，它是本轮资本运作的终点，又是下轮投资的起点。只有顺利实现退出，私募股权投资基金才能获得资本増值收益，一提升基金声誉，，，増强持续募资能力才能再将资金进行下轮投资不断地

6、，参与企业和项目的投资帮助企业发展，不断创造新的投资业绩，从而持续健康地发展。化募股权投资基金的退出方式主要有ＩＰＯ、并购、股权转让、管理层回１基于并购的私募股权投资基金退出方式研殆购、破产清算等。其中，，由于超高额投资回报的激励多年来，我国的私募。股权投资基金偏爱于ＩＰＯ退出方式而在欧美成熟的私募股权投资市场上，操作简单、成本相对低廉、回报适中的并购退出方式早己成为投资机构的首选。我国的私募股权投资行业起步晚发展快，资本市场环境、法律制度、人。，才建设等方面相对滞后，给私募股权投资基金的退出带来了不少问题当前，清科集团统计数据显示我

7、国的私募股权投资巧业正经历着高速发展，２０１５一年全国新设基金２２１９支，是上年的五倍有余，募资规模达５６５０亿元，环比增长一４６％。与之形成鲜明对比的是，基金的退出渠道狭窄，待退项目进步积压，己达７８６２件，占累计投资项目的７１．８％，投资机构正承受着巨大的退出压力。在这样的情况下，研究合理有效且快速的退出方式对我国私募股权投资行业的持续发展具有重要意义。当前，我国经济增长减速，证券市场，ＩＰＯ萧条，股票估值回归，上市名额稀缺且有