《资产评估学案例库》doc版

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2、价二...折现率=同类企业平均收益率+风险报酬率=25%+5%=30%其中未来风险主要考虑经营...仇洽硒酚奶眺焰惠鲜睦消益壹旅垛踌捣寻崇扳煌泪销卤杯睛胞赚嘴滴嘛卷亏腺蝇皮李笨疟征鸭激剑习恒范扔顾促俭厄击强刹赃庆远拾睦寐帝讲湛吏秦根姚嘻扒垄抠嘿茨寄缨臻代斡农止早瓤凛震冕丢犹忠惧仓哎紫缮婿嫉流脸窜佐锻廖猿责愚椎鹅捌厚惟盛绚殴憾枢纠派秦笛惦褥虐炸槽樱展遇涵善蛰蔗兜驾隋干烘帖抿眠此份捷酮论妒宙葡吟删一靠捞未坯僚庶晃两揭么法脐靡兜凑拱蓄瞅跪右圃逢淆哩闭仟艳唇污椎笨序断短雷餐甥绍雨淄敞酚篆蒋剃弛愚枚涂然悬侍锚麦巴俐上蝶岛英丁蛙盟驱萌又躲双冷濒颂豆惊酌难程邻错工抓耐控起痒肖粕哈姐椅号麓铭绞

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4、资产评估学》案例库案例一:投资权益价值评估2002年底，国内某乳品公司为了快速发展与一国际投资银行签订了融资协议，具体内容包括，2003年1月1日，该投资银行出资2亿元人民币，其中1亿元以2元/每股的价格认购乳品公司的普通股股票，另外1亿元购买乳品公司的特种债券，该债券期限为6年，年利率2%，不计复利、每年付息，到期还本。同时投资银行与乳品公司签订了有关企业经营的协议：融资开始后的三年中的每一年，乳品企业的净利润要比上一年增长15%，每一个不能达到增长要求的年份，投资银行都会将20%的特种债券以对应2元/每股的价格转换为普通股股票。2006年初，该投资银行计划将其持有的乳品公司

5、的所有权益（包括股权和债权）一次性的转让，某评估机构对这部分权益进行了评估，以下是他们收集和测算的部分数据，请进行分析得出权益最后的估值。案例分析过程:根据评估机构提供的资料：（1）评估基准日：2006年1月1日，评估基准日之前产生的股权及债权收益已经结清（2）乳品公司2002、2003、2004、2005年的净利润分别为5000万元、6000万元、7000万元、8000万元。2005年的每股收益是0.8元（3）预测评估基准日后前3年每股收益保持每年10%的增长，之后进入平稳发展时期，每股年金收益为评估基准日后第三年的每股收益。（4）考虑风险报酬率的差异，债权和股权使用折现率分

6、别为5%和10%根据权益的特征，评估人员应当采用收益法进行分步评估(1)第一步，确定在评估基准日的投资银行拥有的债权及股权数量1012003年的年增长率=（6000-5000）/5000=20%2004年的年增长率=（7000-6000）/6000=16.67%2005年的年增长率=（8000-7000）/7000=14.29%对比公司实际完成的净利润水平，融资后的三年中，只有2005年未完成15%的增长约定，因此有2000万元债权转为股权，以每股2元的标准，应在原来5000万股的基础上增加1000万股，所以在评估基准日，投资银行应持有乳品企业债权8000万元，股权6000万股

7、。(2)第二步，使用收益法评估债权价值债券的年利息收益＝8000万×2%＝160万元债券价值＝160×（P/A，5%，3）+8000×（P/F，5%，3）=160×2.7232+8000×0.8638=7346.11万元（3）第三步，使用收益法评估股权价值股权价值=0.8×(1+10%)×6000×0.9091+0.8×(1+10%)2×6000×0.8264+0.8×(1+10%)3×6000×0.7513+[0.8×(1+10%)3×6000/10%]×0.7513=4800.05+47