家族控制权特征与现金股利政策——基于中国家族上市公司的实证研究

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1、家族控制权特征与现金股利政策——基于中国家族上市公司的实证研究AnEmpiricalStudyonRelationshipbetweenFamilyControlRights’CharacteristicsandCashDividendsPolicy：EvidencefromChineseListedFamilyFirms专业：会计学申请人：肖庆华导师：刘运国教授辩席口贝：(签名)答辩日期：∥j7r午歹月≯f日pD一7_z艿<战’_0嚣一籍馐恐裎墨琴毒霄之且I。孝t—簟∥、F_k嚣；、气．。矿答主委‘0

2、‘一矿．户■芦▲■■10．，。．寓．强∥”‘‘譬卜咯氧步∞露曩琴∥、莎，▲I■I，妻I翼棚0魄芦』■■■■]1p●论文原创性声明本人郑重声明：所呈交的学位论文，是本人在导师的指导下，独立进行研究工作所取得的成果。除文中已经注明引用的内容外，本论文不包含任何其他个人或集体已经发表或撰写过的作品成果。对本文的研究作出重要贡献的个人和集体，均己在文中以明确方式标明。本人完全意识到本声明的法律结果由本人承担。学位论文作者繇百袤噜眺叩罗月忡学位论文使用授权声明本人完全了解中山大学有关保留、使用学位论文的规定，即：

3、学校有权保留学位论文并向国家主管部门或其指定机构送交论文的电子版和纸质版，有权将学位论文用于非赢利目的的少量复制并允许论文进入学校图书馆、院系资料室被查阅，有权将学位论文的内容编入有关数据库进行检索，可以采用复印、缩印或其他方法保存学位论文。学位论文作者签字：噫苏彳日期：如乍阳f归导师签字：日期：．■In．毒，}-●一●I^』／f、jP家族控制权特征与现金股利政策——基于中国家族上市公司的实证研究专业：会计学硕士生：肖庆华指导教师：刘运国教授摘要La·Portaeta1．(1999)的开创性研究表明，绝

4、大多数国家的公司其股权结构是高度集中的，并且存在控股股东与中小股东之间的代理问题。由此，学者们开始把研究目光转向控股股东与中小股东之间的代理冲突，尤其是利益分配的冲突。随着中国家族企业的繁荣发展，对家族企业公司治理的研究热潮逐渐显现，其中对控制权的研究是该类研究的核心内容。但已有的研究并未结合家族控制权获取途径、控制权实现方式、控制权比例以及控制权与现金流量权的分离系数等特征来研究家族控股股东与中小股东之间的利益分配冲突。本文选取2005年至2007年在沪、深股市上市的280个家族企业观测样本，运用实证

5、方法分析了家族控制权特征对现金股利政策的影响，结果发现：与通过直接上市获取控制权的家族上市公司相比，通过股权受让等其他方式获取控制权的家族上市公司，其通过制定不支付现金股利或低现金股利支付率政策侵占外部中小股东利益的情况更严重；与直接控制相比，采用金字塔式控制结构的家族上市公司更倾向于不支付或少支付现金股利；家族控制权比例越大，尤其是家族控制权与现金流量权分离系数越大时，其不支付或少支付现金股利的情况越严重。关键词：家族上市公司，控制权特征，现金股利政策l，t0订．．jj门川JAnEmpiricalSt

6、udyonRelationshipbetweenFamilyControlRights’CharacteristicsandCashDividendsPolicy：EvidencefromChineseListedFamilyFirmsMajor：AccountingName：XiaoQinghuaSupervisor：ProfessorLiuYunguoABSTRACTLa·Portaeta1．(1999)initiativeresearchhaddemonstratedthatcorporation

7、sownershipstructurewerecentralized．Hence，thereisagencyconflictbetweencontrollingshareholderandminorityshareholders．Sincethen，researchershadfocusedonagencyconflictbetweencontrollingshareholderandminorityshareholders，especiallytheirsbenefitsdistributionpol

8、icyAlongwiththeChinesefamilyfirmsflourished，moreresearcherhaveconcentratedonthefamilyfirms’corporategovernance，especiallythecontrolrights．However,pastresearcheshaven’treferredsimultaneouslywithitscharacteristicsonhowtoacce