南京证券有限责任公司南京证券有限责任公司

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1、南南南京京京证证证券券券有有有限限限责责责任任任公公公司司司首次发布：2010年10月29日NNNAAANNNJJJIIINNNGGGSSSEEECCCUUURRRIIITTTIIIEEESSSCCCOOO...LLLTTTDDD公司调研简报东港股份(002117)东港股份（002117）：脚踏实地仰望星空——立足印刷业打造全方位金融行业服务商近半年该股相对沪深300走势ò内容提要评级：推荐3500303400¾普通标签收入和盈利稳定，智能标签得益于物联网建设和发展，283300263200增长潜力不容忽视。公司通过增加对低频智能标签封装的订单销243100300022售以及经典案例

2、的展示，公司逐渐打开RIFD标签应用市场。但2900202800是，短期内智能标签市场仍然具有一定的市场风险，市场发育程182700260016度尚未成熟；2500143月4月5月6月7月8月9月10月¾得益于公司加大销售力度，印刷品业务今年有望增长27%。个沪深300东港股份性化彩印项目将补充普通印刷，丰富公司印刷业务，增添公司盈基础数据总股本（百万股）124利点；实际流通A股（百万股）124¾金融数据服务项目并不作为公司的主要盈利手段，而是作为公司实际流通A股市值（亿元）35.14全方位打造金融行业服务商的战略选择。通过更多的增值服务，增加客户的粘性，同时有助于行业的竞争，稳步扩

3、大市场份额；¾银行卡项目是未来公司一大重要亮点，磁条卡和芯片卡二者可相互补充，资产性质存在诸多共性，可以相互转换利用。因此，无论EMV迁移何时到来，公司都可以做到进可攻退可守；研究员尹建辉¾我们预计2010年收入增长23%,达到6.78亿元，EPS为0.8元。投资咨询证书号S0620207050048按照2010.10.28的收盘价测算，物联网概念的上市公司的PE为55X，印刷包装业的PE为31.4X。与可比公司恒宝股份（A股研究员周飞电话(025)83367888-3305磁条卡、芯片卡最大上市公司）、长电科技（国内RFID封装龙MSNZhou991985@hotmail.com头

4、）相比，我们认为公司应该给予40X-42X的PE，对应的目标股价应该在32-33.6元。独立性声明作者郑重声明：在本人所知情的范围内，本人所属机构以及财产上的利害关系人与本人所评价的证券没有利害关系。所有结论为一家之言，仅供参考，任何依据本产品做出的投资决策，风险自负。本刊内容版权所有，请勿公开引用。南京证券有限责任公司-1-NANJINGSECURITIESCO.LTD表1：费用假设2007200820092010E营业税及附加/营业收入（%）0.040.080.140.09销售费用／营业总收入(%)12.3210.7210.299.15管理费用／营业总收入(%)5.497.231

5、1.3710.5财务费用／营业总收入(%)0.47-0.180.021资产减值损失／营业总收入(%)-0.15-0.1-0.19(0.15)所得税率（%）11.8310.8812.5511.75少数股东权益率（%）10.8012.326.835.40数据来源：南京证券研究所表2：产品收入和成本假设2007200820092010H2010E营业收入印刷品(元)391,989,300.00413,436,500.00441,707,300.00309,055,602.03562,481,195.69纸制品(元)51,179,100.0062,014,400.0054,160,300.0

6、027,371,479.8353,374,385.67标签(元)10,373,700.0014,284,800.0015,584,400.0016,549,085.0333,098,170.06数据产品(元)7,293,300.0023,472,900.0025,993,700.0014,679,285.6629,358,571.32营业成本印刷品(元)245,242,100.00262,103,500.00262,437,900.00181,950,164.77331,132,679.91纸制品(元)46,906,000.0059,572,600.0049,212,600.0024

7、,858,315.1948,474,617.06标签(元)8,197,000.008,317,200.008,516,200.0011,373,671.5322,748,372.28数据产品(元)6,558,400.0016,596,300.0016,943,900.009,542,189.8519,083,071.36数据来源：南京证券研究所作者郑重声明：在本人所知情的范围内，本人所属机构以及财产上的利害关系人与本人所评价的证券没有利害关系。-1-独立性