2011年中期投资策略海外市场

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1、©在振荡中前行，超配超跌市场和行业©—2011年中期海外市场投资策略海外市场研究团队2011年6月16日证券研究报告内容提纲©全球和新兴市场表现回顾和展望©投资策略框架©下半年投资策略全球和新兴市场表现回顾和展望©美国经济复苏形势良好，虽然不会有QE3，美联储在今年仍将继续保持当前宽松的货币政策，紧缩或要等到2012年一季度。©美国商业领域在这轮经济下行过程中进行了大规模的结构重组，如精简员工，并购同业，重整业务结构。公司的资产负债表正在改善，盈利从谷底持续增长。©但是美国就业复苏仍然缓慢。2001年衰退后，美国的就业在30个月左右的时候恢复了过来;这一次已经接近36个月了，就业仍在很低的

2、水平上。©欧洲央行希望主权债券危机可以平静下来。照目前情况看，欧猪五国危机在今年内是无法解决，但是欧洲央行和德国也不会坐视不管，希腊通过缩减赤字和变卖政府资产在两，三年内逐步解决危机。发生如俄罗斯98金融危机的概率很小。P3全球和新兴市场表现回顾和展望©发达国家市场上半年表现超过主要新兴市场各市场表现（年初到5月31）6.04.02.00.0(2.0)()(4.0)(6.0)(8.0)(10.0)(12.0)资料来源：BLOOMBERG、光大证券研究所P4全球和新兴市场表现回顾和展望©全球OECD领先指标已经超过2007高点，新兴市场复苏强劲GLOBALOECDLEADINGINDICAT

3、OR11511010510095902006/6/302006/8/312007/2/282007/4/302007/6/302007/8/312008/2/292008/4/302008/6/302008/8/312009/2/282009/4/302009/6/302009/8/312010/2/282010/4/302010/6/302010/8/312011/2/282006/10/312006/12/312007/10/312007/12/312008/10/312008/12/312009/10/312009/12/312010/10/312010/12/31资料来源：BLOO

4、MBERG、光大证券研究所P5全球和新兴市场表现回顾和展望©美国OECD领先指标仍未恢复到07年高点USOECDLEADINGINDICATOR105100959085资料来源：BLOOMBERG、光大证券研究所P6全球和新兴市场表现回顾和展望©美国的失业率仍在高位,拖累经济的复苏。企业加大了投资，但是并未大规模招聘美国失业率1110987654322006/1/12006/3/12006/5/12006/7/12006/9/12007/1/12007/3/12007/5/12007/7/12007/9/12008/1/12008/3/12008/5/12008/7/12008/9/120

5、09/1/12009/3/12009/5/12009/7/12009/9/12010/1/12010/3/12010/5/12010/7/12010/9/12011/1/12011/3/12011/5/12006/11/12007/11/12008/11/12009/11/12010/11/1资料来源：BLOOMBERG、光大证券研究所P7全球和新兴市场表现回顾和展望©美国房地产可能的二次探底,仍是个不确定因素Shiller20cityindex2402101801501202006/1/312007/1/312008/1/312009/1/312010/1/312011/1/31资料来源

6、：BLOOMBERG、光大证券研究所P8全球和新兴市场表现回顾和展望©美元指数仍然疲软,不会有大幅反弹,这对股市和商品市场是利好美元指数9589837771652006/1/32007/1/32008/1/32009/1/32010/1/32011/1/3资料来源：BLOOMBERG、光大证券研究所P9全球和新兴市场表现回顾和展望©欧债危机还未解决,希腊的5年期CDS创出新高希腊5年期CDS16001400120010008006004002000资料来源：BLOOMBERG、光大证券研究所P10全球和新兴市场表现回顾和展望©但是西班牙的5年期CDS回稳，令人鼓舞，西班牙是关键，能稳住，欧

7、洲就没有问题西班牙5年期CDS400350300250200150100500资料来源：BLOOMBERG、光大证券研究所P11全球和新兴市场表现回顾和展望©希腊的债务危机在欧洲稳定机制的救助下,虽然今年没有办法全面解决问题,但只要希腊执行制定的减赤政策,加速变卖政府资产,在未来两三年内,问题就可以解决。欧元汇率1.7161.61.51.41.31.21.112006/1/22007/1/22008/1/22009/1/