海外市场策略周报

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1、海外市场策略周报2010年5月10日救援暂缓恐慌情绪，市场维持震荡行情核心观点:分析师l欧盟与IMF紧急磋商推出的总规模涉及7500亿欧元的救助计划，将有助于全球金融市场的稳定，短期内市场的避险情绪有望回落。美国制造业的活力带动就业市场复苏，服务业的新增就业机会逐月递增。本周市场的风险偏好将向常态回归，股市的回报率较前期有所下降。l4月份美国制造业的增长速度创下近6年来新高，制造业继续充当着经济复苏的引擎。从历史数据来看，ISM指数与GDP之间的相关性在70%以上，目前的ISM指数已经上升到了2007年以前的水平，未来3个月

2、的美国经济扩张速度有望加速。l受益于私营领域的雇主加大了用工力度，美国4月的非农就业环人数已连续第四个月保持增长，增量创下四年来新高。4月的失业率意外增至9.9%，主要是由于人们重返就业市场，基数的扩张造成了失业人率的上升。l欧盟成员国财政部长达成总额7500亿欧元的救助机制，以帮助可能陷入债务危机的欧元区成员国，防止希腊债务危机蔓延。如再有欧元区国家陷入债务危机，将可以申请获得资金支持。希腊中长期融资还债压力不容忽视。在2011年至2015年的平均每年就有接近380亿欧元的债务到期，占GDP的16%。PGIS其余三国情况略

3、好与希腊，但仍高于欧盟的警戒线水平。信用危机的平息也仅意味着流动性层面的缓解，并不能扭转希腊等国需要面对艰难的经济结构调整的事实，巨额的国家负债需要漫长的经济再平衡过程来消化。l美国股市步入股市周期中的成长阶段，上市公司盈利稳步增长，但股市回报并不十分显著，甚至可能出现负值。近期的市场环境相对复杂，积极因素是补库存拉动的经济增长有望在消费扩张中得到延续，上市公司业绩有望超出预期等；负面因素为欧元区的主权债务问题，以及美国国内的金融业改革等。市场将在各种因素的博弈中呈现震荡的走势，股市的回报率较前期有所下降。卞晓宁策略分析师*

4、：bianxiaoning@chinastock.com.cn(：(8610)66568482执业证书编号：S0130109054136相关研究1．《从估值推动到业绩推动的转变》——2009年下半年香港市场投资策略报告2009.72．《复苏形势确立业绩推升股指》——09年3季度投资策略报告2009.83．《复苏步伐放缓股指短期震荡》——2009年11月美国市场投资策略报告2009.11www.chinastock.com.cn请务必阅读正文后的免责声明部分每周海外市场策略研究报告目录一、市场一周回顾1二、美ISM创新高，就业

5、市场显露复苏3三、庞大救助计划维稳欧元6四、市场判断6五、未来一周可关注的美国经济数据7插图目录82请务必阅读正文后的免责声明部分每周海外市场策略研究报告欧洲方面，希腊主权债务问题愈演愈烈，全球金融市场遭受重创，欧盟与IMF不得不紧急磋商推出涉及总规模达7500亿欧元的救助计划，这一行动将有助于全球金融市场的稳定，短期内市场的避险情绪有望回落。美国方面，制造业的活力带动就业市场复苏，服务业的新增就业机会逐月递增。本周市场的风险偏好将向常态回归，股市的回报率较前期有所下降。一、市场一周回顾过去一周，希腊债务危机在欧元区扩散，市

6、场避险情绪高涨，全球金融市场遭到重创。尽管希腊议会通过了力度更大的财政紧缩方案，并获得欧盟及IMF联手提供的1100亿欧元的救助基金，但仍未能令市场对其政府执行力的担忧情绪得到舒缓。继标普对西班牙、葡萄牙的经济展望提出下调，两国的偿债能力相继受到市场严重质疑，CDS息差大幅上升，十年期国债收益率较德国显著扩大。美国方面，经济稳健复苏，就业市场出现转暖迹象，ISM指数创历史新高显示制造业继续扩张。从股市方面看，欧元区债务危机导致市场恐慌情绪骤增，全球股市均出现大幅下挫，MSCI全球指数下跌8%，抹杀了2010年以来的全部涨幅。

7、处于危机中心的希腊、西班牙、葡萄牙主要股指跌幅分别达12.8%、13.8%以及9.7%，美股受牵连大跌6.4%，盘中更是创下历史单日最大下跌点位。新兴市场也未能幸免本轮暴跌，但跌幅略小，俄罗斯、中国、巴西以及印度分别大跌12.9%、6.3%、6.1%和4.5%。从货币汇率看，在恐慌情绪的打压下，欧元遭到抛售，周下跌4.08%，美元指数上涨3.2%至84.45的年能新高。从商品市场看，全球避险情绪高涨，黄金作为避险资产受到追捧，每盎司上涨至1210美元，接近1221美元的历史高点，原油及主要金属出现重挫。图1：成熟市场主要股指

8、表现（5月3日—5月7日）资料来源：Bloomberg，中国银河证券研究所图2：新兴市场主要股指表现（5月3日—5月7日）资料来源：Bloomberg，中国银河证券研究所8请务必阅读正文后的免责声明部分每周海外市场策略研究报告图3：主要大宗商品表现（5月3日—5月7日）资料来源：Bloom