中国股票市场信息对称性研究

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1、山西财经大学硕士学位论文中国股票市场信息对称性研究姓名：尹勋荣申请学位级别：硕士专业：数量经济学指导教师：郭惠英2011-03-30摘要我国股票市场经历了20多年的发展，经过了一步步不懈的探索，股票市场从无到有、从弱到强、从无序到有序、从混沌到秩序，取得了瞩目的成绩，可以说中国的股票市场在规模上已经取得了很大成就。随着中国经济改革的进一步发展，这就要求中国股票市场应更注重效率的提高，而信息作为影响股票市场效率的最重要因素，因此，对我国股票市场信息对称性研究就显得尤为重要。本文选取了2005-2008年股票市场近140个上市公司样本数据，从两个方面考察了中国股票市场信息对称性状况。首先，利用20

2、04-2007年A股市场上市公司年报披露前后股票收益率的变化，研究了2005-2008年中国股票市场信息对称性的年度变化。研究结果表明：中国股票市场存在显著的信息不对称，并且在年报信息披露之前有信息泄露的可能存在，但是，这种情况随着时间的推移正在逐步的改善。其次，通过在A股市场和H股市场同时上市公司的样本数据，笔者研究了同一信息披露后在两个市场中引起的反应，结果表明：A股市场的有效性要低于H股市场，并且在两个市场上都没有发现明显的信息泄露的现象。也就是表明不存在信息不对称。通过两个市场的对比研究，可以发现H股市场无论是在效率上还是在监管的规范程度上都要比A股市场高，中国的股票市场相对于成熟的股

3、票市场之间还存在着不小差距。【关键词】信息对称性信息披露事件研究法股票市场3AbstractChina'sstockmarketsexperienced20yearsofdevelopment,aftertheunremittingexploration,stepbystep,thestockmarketfromscratch,fromweaktostrong,fromdisordertoorder,fromthechaostoorder.Madeoutstandingachievements,cansaytheChinesestockmarketonthescalehasmadegreata

4、chievement.WiththefurtherdevelopmentofChina'seconomicreforms,whichrequirestheChinesestockmarketshouldpaymoreattentiontoefficiency.Asthestockmarketinformationandinfluencetheefficiencyofthemostimportantfactors,therefore,onChinesestockmarketinformationasymmetryisparticularlyimportantresearch.Thispapers

5、electsthe2005-2008stockmarketdata.FromthetwoaspectsofChina'sstockmarketinformationasymmetry.The2004-2007annuala-sharemarketsharesoflistedcompaniesafterthedisclosureoftheyieldwasstudied,2005-2008Chinastockmarketinformationasymmetryofannualchange.Researchresultsshowthat:theChinesestockmarkethassignifi

6、cantinformationasymmetry,andintheannalsofinformationdisclosureofinformationdisclosurebeforetheremayexist.However,thissituationwiththepassageoftimeisgraduallyimproved.Atthesametimethroughthea-sharemarketandHshareslistedcompaniesasAsamplemarket.Inthispaperthesameinformationdisclosureindifferentmarketa

7、fterthereaction.Resultsshowthat:thea-sharemarketefficiencyislowerthantheh-sharemarket,andintwomarketshavefoundnoinformationleakagephenomenon.Itshowsthatdon'texistinformationasymmetry.ThroughAcomparati