中国股票市场信息监管研究

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1、陕西师范大学硕士学位论文中国股票市场信息监管研究姓名：戴晓鹂申请学位级别：硕士专业：政治经济学指导教师：李子猷2003.4.1中国股票市场信息蓝管研究戴晓鹂【摘要随着股票市场在经济总体中地位和作用的日益提升，股票市场受到了越来越多的关注。其中，关于股票市场的监管问题，更是各方讨论的焦点。这些讨论来自于不同的角度。有的着重研究监管的制度：有的着重分析政府介入的领域和深度；有的则着重论述信息披露存在的问题等等。在诸多研究中，把股票市场信息监管作为一个整体系统加以探索的，却极少见到，甚至还没有明确的、共识的关于股票市场

2、信息监管的概念。从某种意义r讲，股票市场就是一个获取和处理信息的场所。从股票市场和股票产品自身的特点来看，由于其极强的虚拟性、价值确定的特殊性、价格的预期性、交易行为的高投机性和高风险性，使得信息≠F股票市场运行中具有十分重要甚至关键性的作用。于是，极易出现信息不对称或信息不完全等信息失灵现象，严重影响股票市场的运行效率和市场参与主体的利益。而且，目前我国股票市场中的大量违规违法行为都与信息有关。比如信息披露不规范现象的屡屡发生，利用内幕信息进行市场恶性炒作行为的屡禁不止等。因此，如何通过监管来消除或减少股票市场

3、的信息失灵现象，就显得尤为重要。本文以信息监管为研究对象，以非对称信息的矫正为主线，逐步展开对股票市场信息监管的论述，以期得出一些有益于完善我国股票市场监管的结论或意见。本文将研究范围锁定在中国大陆的股票市场(研究中不涉及基金和二板市场)。＼从结构上看，／本文共分六部分：第一部分，股票市场信息监管的对象及信息监管制度的内容。从信息经济学的角度}H发，对股票市场信息系统的结构进行了分析，并阐明了股票市场信息监管的对象，为全文构建起了一个研究平台。为了使监管更具操作性，笔者进一步提出1r股市信思监管$4度的主要内容。

4、继而，依据上述分析，界定出了股市信息监管的概念。第_部分，股票市场信息监管的理论分析。用信息失灵理论及有效资奉市场理论论证了政府虑对股票市场的信息失灵现象予以监管，并进一步从理论的角度分析了政府应介入的领域。为信息披露监管和信息操纵行为的监管提供了理论依据。从逻辑结构看，第三部分至第六部分是对信息监管具体内容的研究。第三部分一t市公司倍息技露盗管韵现状与完善。分析了上市公司信息被嚣盗管的现行撬范体系和上市公司蔫惑按嚣所存在熬润题，并指出了对其予以进～步完善的思路和方法。第四部分，中介服务机构信息披露监管的现状与完

5、善。包括证交所、证券公i』、证券中介服务机构的信息披露髓管的研究。第五部分，其齄信息披露主摔蒋息披露监管熬现状与完善。奔缨了证券篮管机构、新闻媒体及大投资者的信息拔露监管。第六部分，股票市场信息操纵行为的监管的现状与完善。包括禁止内幕交易、禁止价格操纵及禁止欺诈客户的蓝管的论述。f本文的特点在于把股藉市殇信息监餐作为一个整体系统烟戳辑究，为信惠嚣管捷供r一个更完蘩的思路。作者在下述i个问题上提出和阐述了自己的独立见解：1、从更宽阔的褫角阐述了信惠监管的对象。笔者认为股票市场』二信意篮管的对象应为：{#对髂信息状态

6、下份格敏感性信息的披露行为期非对称信息状态下价格敏感性信息的操纵行为。2、界定了信息监管的范围。不同于以往的仅研究上市公司的信息披霹监管的诀识，本文认为应缩入信息娥管藏酶的不霞包括上市i滴爵樯息披露益管，而且还包括中介服务机构、黢管机构及新闻媒体等雏信息披露监暂，犀时还翘括对信息操纵行为的监管。惟有如此，才‘能使信息监管更完整、全面。3、界定了股票市场信息监管的概念。股票市场信息监管就是：政府、政府监管椭构以及依法设立的自律簸管桃捣，依据相著法律、法规和敢策。逶过对觳票审场信惠教露行为葶Ⅱ信息操纵行为的规范与管制

7、，班达到干颓和嫒斑股藜市场中价格敏感性信息的非对称状淼、消减信息失灵现象、维护市场公平与效率的目的。关键词：股票市场信患数赞，信息非对称Study011氆_eh妊瑁瞄纛旺凳蟪落窖耋泌HofChineseSteckMarket黼{XiaoLiAbstract：鞭lestockmarkethasbeengainingmoreand稻。羚attentionwhileitisplayinganincreasinglyimportantroleintheeconomy．Theproblemabouttheregulatio

8、nofthestockmarketisalwaysthefocusofdiscussionsfromdifferenta挂番es．Amongthesediscussions，RegulationSystem，GovernmentInterventionandInformationDisclosureareusuallyemphasized．However,thereisl