银行行业：建议关注息差反弹力度(0000002a0315l4)

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1、浙商证券研究报告︱中国︱InvestmentResearch行业月报银行业︱行业公司研究浙商证券行业月报15March2010︱13pages细分行业评级建议关注息差反弹力度银行买入－－2010年3月银行业月报公司推荐浙商证券研究所86-21-64718888北京银行买入zsyj@stocke.com.cn南京银行买入春节及监管因素至新增信贷环比回落五成建设银行买入10年银行业利润的关注点可以从规模逐渐转到收益率本报告导读：兴业银行买入上来浦发银行买入维持行业买入评级，推荐招商、民生、浦发、兴业、招商银行买入投资要点：民生银行买入中长期贷款占比继续攀升2月新增信贷7001亿环比

2、回落5成，主要由于春节及监管因素导致，尤其是管理层对各商业银行连续的窗口指导以及2次上调准备金率的行为，效果非常显著。从新增结构来看，中长期贷款占比提升5个百分点，居民部分只提升了1.3个百分点，说明商业银行对企业中长期贷款仍然较为“青睐”。如果按照3：3：2：2的信贷投放节奏，1季度新增信贷在2.4-2.8万亿之间，考虑到票据置换也将逐渐减少，这样留给3月份的信贷空间并不大了。但我们认为今年对银行业利润的关注点可以从规模逐渐转到收益率上来，今年的信贷规模控制严格，7.5-8万亿的新增数值也已经被大众接受，不会有多少新意，反而是贷款收益率有望成为银行利润增长的新看点。单月新增存款9589亿

3、受春节因素影响，2月居民存款增长15637亿，企业及财政存款增长-4092亿近期报告和1112亿元。《基本面已经到位期待政策之窗打维持行业“买入”评级开》基本面上我们认为应该关注息差的超预期反弹。正如前面所分析到的，今年的信――2010年银行业投资策略贷投放规模上并无新意，而资产质量在今年下滑的可能性较小，因此存在超预期的因素就是息差。融资的阴影正在消散，资本充足率提升的新标准也并未超出市场此前的预期。对行业来说现在缺乏的就是买入银行股的催化剂，我们相信这个《银行业：紧缩提前来临或将加快息时间点在临近。个股投资方面看好两条主线。一是有息差或1季报超预期可能的差提升》个股，如招行、民生；其次

4、是前期跌幅较大估值较低的浦发及兴业。――行业跟踪报告重点跟踪股票组合市盈率（倍）市净率（倍）评级2009201020092010南京银行18.7713.452.572.01买入浦发银行13.1512.682.701.92买入建设银行12.0510.112.402.00买入北京银行16.6112.782.672.28买入招商银行19.1913.783.392.74买入民生银行14.0811.482.191.89买入兴业银行13.5610.943.022.28买入[键入文字]浙商证券︱InvestmentResearch︱InvestmentResearch行业月报正文目录1.金融运行数据..

5、.............................................................31.1.中长期贷款占比继续攀升31.2.单月新增存款9589亿51.3.货币市场收益率62.市场表现及估值水平.........................................................72.1.行业及个股市场表现72.2.估值水平83.行业及公司动态.............................................................93.1.行业动态93.2.公司动态104.投资策略.....

6、.............................................................11图表目录图1：春节及监管因素导致2月新增贷款大幅回落....................................................................................................................4图2：M1/M2增速开始回落后期仍有空间.........................................................................

7、........................................................4图3：贷存比继续上升...........................................................................................................................................