电气设备行业

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1、电气设备行业分析基础电气设备行业分析基础中国国际金融有限公司陈华,CFA2008年5月1演讲结构°发电设备°输配电设备°火电设备°变压器°水电设备°高压开关°核电设备°电线电缆°风电设备°监控保护°太阳能光伏2火电是主流设备中国总装机构成中国新投产装机构成风风核1%其他核3%其他水1%0%水2%0%20%13%火火78%82%资料来源：CEIC，电监会3演讲结构°发电设备°输配电设备°火电设备°变压器°水电设备°高压开关°核电设备°电线电缆°风电设备°监控保护°太阳能光伏4技术基础•一次能源有煤炭、天然气、油等•产

2、量单位是千瓦（kW）、兆瓦（MW）和吉瓦（GW）•能量流：锅炉Æ汽轮机Æ发电机•发电原理：发电机的转子（相当于磁场）在定子（相当于线圈）中高速旋转，即线圈切割磁力线产生电流•主流是大功率机组：单机30万千瓦以上机组占比达到50%(以2006年底总装机容量计算）5需求：国内火电设备需求体现强周期性°与电力市场周期同步电力平衡，需求略降新投产火新投产火电装机电装机GW100电力短缺，需求强劲939082807062电力过剩，需求低迷605040402430172014141416121110-9798990001020

3、3040506071-3mth08资料来源：CEIC6需求：海外市场前景看好汽轮机出口增速百万美元350100%°印度、印尼和越南是海外最大市场300°阿尔斯通、西门子是竞争对手250200°中国产品低廉20%50%150°海外合同一般采用交钥匙工程形式1005000%20032004200520062007资料来源：国研网7竞争：三大动力占据80%国内份额°三大动力产能均在3000东方电气集团,其他,23%26%万千瓦以上哈尔滨电站集团,上海电气集团,25%27%资料来源：机械工业联合会8成本：普通钢是关键原材料

4、成本/主营成本70%特种钢价格锁定普通钢价格锁定原材料成本构成(占钢铁成本的10%)(占钢铁成本的50%)普通钢/原材料成本30%零部件/25%特种钢/5%第0个月第12个月第24个月第36个月其他/40%签约日交货日零部件价格锁定(占钢铁成本的40%)中厚板年均价6800元/吨630058005300480043003800330028001-4710-1470-14-7101-4-710-1-470-1434-1556677-1803-003-004-04-4005-006-000007-7008-03-005

5、-06-09演讲结构°发电设备°输配电设备°火电设备°变压器°水电设备°高压开关°核电设备°电线电缆°风电设备°监控保护°太阳能光伏10技术基础•能量流：水轮机Æ水轮发电机•全球最大单机功率90万千瓦，国内最大是三峡70万千瓦•空冷技术中国领先•抽水蓄能设备异军突起11需求GW新投产水电装机增长率°长江上游溪洛渡和白鹤滩等水电站1413250%121211200%开发拉动未来需求10109150%88100%65650%44430%21-50%--100%97989900010203040506071-3mth08

6、资料来源：CEIC12竞争：东方电气＋哈动力＋阿尔斯通国内水电设备产量分布(2006)•三峡右岸12台机组，平均分给水电三强其他阿尔斯通28%28%哈动力东方电气23%21%资料来源：机械工业联合会13演讲结构°发电设备°输配电设备°火电设备°变压器°水电设备°高压开关°核电设备°电线电缆°风电设备°监控保护°太阳能光伏14技术基础•能量流：核岛设备（压力容器和蒸发器）Æ常规岛设备（汽轮机和发电机）•主流技术是压水堆和热中子技术•第三代核电技术的两个流派：法国EPR和美国西屋AP1000•核电站建设周期5年15需求

7、：不连续新投产核电装机°发改委规划2006-2020年新GW2.52.4增3000万千瓦核电装机，2.02.01.7相当于每年新增2百万千瓦1.51.00.70.50.00.00.00.00.00.00.098990001020304050607资料来源：CEIC16竞争：三大动力＋外资合作伙伴•技术换市场•东方电气＋阿尔斯通＋阿海珐•哈动力＋三菱重工•上海电气＋西门子17成本：大型铸锻件短缺•近期建设的均是单机百万千瓦的大型核电站•对应大型铸锻件依赖进口，短缺严重•毛利率个位数18演讲结构°发电设备°输配电设备°

8、火电设备°变压器°水电设备°高压开关°核电设备°电线电缆°风电设备°监控保护°太阳能光伏19技术基础•机型按功率可分为千瓦级和兆瓦级两大类，各占半壁江山•按是否有齿轮箱可分为齿轮箱机型和直驱机型，前者主流•电价：5万千瓦以下风电场电价由省发改委确定。5万千瓦以上由国家发改委通过特许经营权招标方式确定，目前已完成五期招标20需求：国内市场爆发式启动新增风电装机