2010电气设备行业报告-智能电网

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1、2010年电气设备行业报告2009年12月31日行业深度报告紧扣低碳经济主题，把握电力投资结构调整带来的机会推荐调高评级调高评级核心观点:分析师l结构调整是未来电力投资主旋律清洁能源是未来电源投资重点：2010年和“十二五”期间，我国电源投资仍将稳步增长，预计从2009年的3711亿元增长到2015年的4973亿元。出于能源安全和可持续发展的考虑，火电的发展将受到限制，而新能源如核电、风电和光伏发电将快速增长，预计到2015年占到新增装机的25％。电网投资将向智能电网倾斜：未来电网投资面临结构调整，电网投资将更多向增强电网其他功能倾斜：增强区域能源配置能力，自身传输效率提升，提高

2、用户能源利用效率，新能源无障碍接入等，即电网投资将向智能电网倾斜。l新能源设备受益于能源结构转型，持续向好核电进入大发展时期，预计未来年均核电设备市场容量约400亿元，看好核电主设备制造商；国内风电装机仍将快速增长，整机竞争激烈，市场向龙头公司集中，看好领先公司；光伏市场经历了低迷的2009年，我们预计2010年国际市场将全面复苏，国内市场也将逐渐启动，看好全产业链公司。l智能电网关注率先启动的投资领域智能电网是未来电网发展的方向，将成为电网投资的重点，智能电网建设给提供相关技术和设备的公司带来巨大机会，短期我们看好率先启动的领域，如特高压、柔性输电技术、智能化变电站和智能电表。

3、l行业估值没有完全反映我国能源结构调整、智能电网建设和节能减排推进给行业带来快速发展机会的良好预期，调高行业评级，由“谨慎推荐”调高为“推荐”。l建议关注新能源设备，智能电网投资率先受益的特高压、柔性输电、智能化变电站和智能电表等，以及节能设备相关领域，推荐东方电气、特变电工和置信电气。沈文春*：shenwenchun@chinastock.com.cn(：（8610）66568173相关研究1．2009年电气设备行业投资策略报告，08.11.082．电气设备行业2009年中期策略报告，09.07.06需要关注的重点公司名称代码EPS（元）PE(X)09-11EPSCAGRROE

4、2009E合理估值区间（元）2009E2010E2011E2009E2010E2011E东方电气6008751.672.002.4127.022.518.739.43％18.08％50～60置信电气6005170.570.700.8432.926.622.334.71％25.98％20～24特变电工6000890.880.961.1327.024.921.128.11％21.97％25～30资料来源：中国银河证券研究所www.chinastock.com.cn请务必阅读正文后的免责声明部分行业深度研究报告/电气设备行业分析师简介：沈文春电气设备行业分析师复旦大学金融学硕士。有六年

5、制造业工作经历，曾就职于大型国有制造企业，任机械工程师；中国民族证券，任机械行业分析师。2006年9月加入中国银河证券股份有限公司，任电气设备行业分析师。4请务必阅读正文后的免责声明部分行业深度研究报告/电气设备行业投资概要：驱动因素、关键假设及主要预测：2010年和“十二五”期间，我国电源投资仍将稳步增长，预计从2009年的3711亿元增长到2015年的4973亿元。出于能源安全和可持续发展的考虑，火电的发展将受到限制，而新能源如核电、风电和光伏发电将快速增长，预计到2015年占到新增装机的25％。未来电网投资面临结构调整，电网投资将更多向增强电网其他功能倾斜：增强区域能源配置

6、能力，满足用户更高电能质量的要求，自身传输效率提升，督促和配合用户提高能源利用效率，新能源无障碍接入等。我们与市场观点不同之处：市场对我国电力投资结构调整的紧迫性没有足够的认识，对中国电力投资结构调整的时点、未来整体电力装机中各种新能源的构成和投资额度没有具体的分析。在本报告中，我们着重强调了电力投资结构调整的紧迫性、必要性，具体分析了我国电力投资结构调整的时点、未来整体电力装机中各种新能源的构成和投资额度，并指出了由于电力投资结构调整给新能源和智能电网相关设备制造商带来的机会。行业估值与投资建议：电气设备行业2010和2011年整体动态市盈率分别为28和22.5倍，估值水平与A

7、股机械设备和中小企业板上市公司相当，特别是行业内重点公司如东方电气、特变电工和金风科技等公司2010年的动态市盈率仅为20～25倍。电气设备，特别新能源设备、输变电设备和节能设备未来将持续受益于我国能源结构调整、智能电网建设、节能减排的推进，发展前景向好，行业内公司特别是领先公司将表现出更好的成长性，应该享受更高的估值，因此我们认为目前行业整体估值水平仍有上升空间，把行业的投资评级由“谨慎推荐”调高为“推荐”。建议关注新能源设备，智能电网投资率先受益的特高压、柔性输电、智能化变电