寿险公司长寿风险测度及其自然对冲策略研究

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1、学校代号：10532学密号：S11l8l120级：湖南大学硕士学位论文寿险公司长寿风险测度及其自然对冲策略研究堂僮由遁厶丝刍；隆感曼嘘丝刍壁墼整!隧迪红塾握墙菱皇僮；金融皇统让堂陵论塞握窒目翅；2Q!垒生垒旦!三旦论窒筌趱旦塑；2Q!垒生三旦三Q旦签辩委员金圭廑；堂燮塾攫studyontheLongeVityRiskMeasurementandItsNaturalHedgeStrategyforLifeInsurersbyCHENWeiB．S．(HunanUniVersity)20llAthesissubmittedinpartialsatisfactionoftheRequ

2、irementsforthedegreeofMasterofEconomicsFinanceintheGraduateSchoolofHunanUniversitySuperVisorProfessorCHENDihongMay，2014湖南大学学位论文原创性声明本人郑重声明：所呈交的论文是本人在导师的指导下独立进行研究所取得的研究成果。除了文中特别加以标注引用的内容外，本论文不包含任何其他个人或集体已经发表或撰写的成果作品。对本文的研究做出重要贡献的个人和集体，均已在文中以明确方式标明。本人完全意识到本声明的法律后果由本人承担。作者签名：氍跌日期：为f中年乡月多日学位论文版

3、权使用授权书本学位论文作者完全了解学校有关保留、使用学位论文的规定，同意学校保留并向国家有关部门或机构送交论文的复印件和电子版，允许论文被查阅和借阅。本人授权湖南大学可以将本学位论文的全部或部分内容编入有关数据库进行检索，可以采用影印、缩印或扫描等复制手段保存和汇编本学位论文。本学位论文属于l、保密口，在年解密后适用本授权书。2、不保密蟛(请在以上相应方框内打“√”)作者签名：髓、葳导师签名：日期：乃I中年‘月j日L日期：刎雉c>6月砂日硕士学位论文摘要寿险公司未来的现金流受到许多不确定因素的影响，长寿风险是其中非常重要的因素之一。随着医疗卫生科技的进步与人类生活质量的提高，

4、人类平均寿命目趋延长，且由于传统风险管理方法很难有效分散或转移日趋严重的长寿风险，长寿风险正日趋严重地威胁经营年金、养老金的寿险公司与社保计划的偿付能力及经营状况。寿险产品为养老金产品面临的长寿风险提供了一个天然的对冲，自然对冲策略正成为管理长寿风险的一种重要方法和工具。因此，本文着眼于日益严重的长寿风险，提出了不同人群间的联合长寿风险测度方法并由此构建了寿险公司的业务线自然对冲策略。本文首先介绍随机死亡率模型、Lee—Carter模型及其参数估计方法。在此基础上，引入损失率指标，构建边际长寿风险的测度方法，以度量寿险公司单条业务线面对的长寿风险。然后将Copula方法引入测

5、度模型，应用于不同人群间非线性相关联合死亡率的预测，引入损失率以度量寿险公司多条业务线的长寿风险。运用以上构建的模型，使用VaR作为风险度量结合马科维茨投资组合理论，提出了寿险公司业务线自然对冲策略。基于美国与英国1933—20lO年O．100岁人群中心死亡率数据，通过本文提出模型调整业务比例，即90．5％的保费收入来自于年金业务，9．5％来自于寿险，可达到对长寿风险的内部对冲的最优业务组合。优化后业务组合损失率vaR95％值减小为1．0001，低于任一业务线边际风险：寿险业务的1．0625，年金业务的1．0063；以及在原业务组合比例为1：1的假设下业务组合损失率的VaR9

6、5％值1．0280。相关研究成果可为寿险公司等的长寿风险管理提供新的思路，有助于解决由长寿风险引起的偿付能力不足问题，有利于提高寿险公司的经营安全。关键词：长寿风险；Lee—Carter动态死亡率模型；Copula函数；自然对冲寿险公司长寿风险测度及其自然对冲策略研究AbstractLifeInsuranceCompanies’futurecashnowsareinfluencedbymanyuncertainties，inwhich10ngeVityriskplaysanimportantrole．WiththehealthcaredeVelopmentandtheimpr

7、oVementinthequalityof1ifeinrecentyears，theaveragelifeexpectancyisincreasingaccompaniedwiththelongevityriskbecomingmoreandmoresignificant．ThetraditionalapproachesaimingatlongeVityriskareinefficientindispersingortransfbrring10ngeVityrisk．Theincreasinglonge